黑天鹅频频飞出 二季度的投资主线在哪里

芯片的需求是很爆炸的，有通信设备，你得有芯片，才能释放信号，捕捉信号，芯片原来是大户，40%的需求都在通信行业上，现在随着智能汽车、元宇宙、大数据、云计算、人工智能这些东西，物联网什么得出来以后，通信的占比进一步地往下下降了，现在智能车来势汹汹，整个智能化的时代对芯片的需求非常的猛，所以现在汽车芯片老缺货，主要原因在这里，需求实在太爆炸了，做不过来。晶圆厂扩产要6-8个月，再加上现在动不动疫情影响，这确实是做不过来。

最近担忧的是在于生产端的问题，90多家芯片上市公司中有27家办公地址是在上海的，所以就连工信部坐不住了，派工作组来上海，尽早让企业进白名单，尽早复工复产，现在已经正常复工复产了。

芯片的估值值得大家关注，现在估值水平低于2019年本轮行情启动以前的估值，这算什么呢?可以这么想，这个指数过了这两三年，它已经相当于把之前所有赚的收益白给你了，大概是这样的。为什么能把收益白给你，因为收益还在，前面有一个收益的统计。这个指数2019年到现在涨幅还有接近200%，就是你又有涨幅，这个估值又很便宜。所以在这样一个情况之下，我们是觉得这个性价比是挺好的，但是确实没有办法拍胸脯说马上就能涨，它还是一样的问题，有美股的影响，加息的影响会使得它的波动会加大，但是估值性价比是挺高的了。

军工ETF(512660)，军工今年调整的幅度非常大。跟踪的指数里面大概43%的航空装备，27%的军工电子，还有9%的数字芯片。我以前是把军工放在周期板块里，为什么军工算周期，海陆空造船、造导弹、造坦克、造枪，造飞机，是不是都是制造业周期呢?其实我们也要考虑现在军工电子和数字芯片合在一块，这都快40%了，所以现在军工算是一个高科技板块，也没有什么太大的问题。还有就是新材料，很多应用在军工指数里面。

军工2013-2015年有一波很高的行情，之后都在还债，还完之后2020年以后慢慢地就有一些上涨，但是波动很大。

整个军工行业是国家必选消费，这个行业的预收款有意思到什么程度呢?就是这个去年的增速是552.82%。为了让这些企业能够顺利地完成生产，因为整个军品非常大，就不是那么好产，为了让它能够顺利生产，就给它打非常高的预收款。

军工现在的估值也不贵，所以弹性还是很大的，建议还是可以关注。截至4月15日，估值分位是6%，还是挺便宜的。

接下来说医药，我们有三个品种——医疗ETF、生物医药ETF、创新药沪深港ETF。

完整医药行业的划分，包括中药、化学药、生物医药、医疗器械、医疗服务、医疗零售、医药灵通。我们生物医药ETF(512290)对应的就是生物医药，我们还有一个医疗ETF(159828)对应的是医疗器械+医疗服务，还有一个创新药沪深港ETF(517110)对应的是化学药和生物药里面的创新药。

医药板块是长牛板块，这两年被社服和新能源汽车一冲，它的排名掉下去了。再往前推两年，加上去年医药板块不太好，所以跌幅比较厉害，掉到第5。它在很长时间之内基本上就和食品饮料一起霸榜的状态。

长期来看，医药比较大的逻辑支撑的是人口老龄化，七普比六普多了10%的60岁以上的人口，确实很难改变。

我们为什么做生物医药和医疗?其实也是因为生物医药在所有的中药、化学药、生物药这几个品类里面，它的历史表现以及判断它的未来表现也是更好的。医疗器械和医疗服务我们合起来做了一个医疗ETF，医疗服务是在四个非药的本板块里面表现最好的，我们也看好它的未来增长。创新药是未来的发展方向。

医疗ETF(159828)里面有一半的服务，一半的器械，大概是这样，当然还有就是医美。历史走势来看，长期来看是跑赢大医药指数的。

医疗有一个比较重要的逻辑在器械里面，就是国产替代。服务里面就是产业升级、消费升级。估值现在都挺低的，无论是生物医药还是医疗的估值都低于2018、2019年的低点。

创新药沪深港ETF(517110)主要包含生物医药、化学药，还有就是CXO这些东西。在政策、产业、人才、资本的共振作用下，我们比较看好它的走势。目前估值也很低。

三、 整体投资思路

基本上几条主线就给大家梳理完了。

养殖是我们觉得相对比较确定的，可以关注一下。

稳增长是走一步看一步，二季度可以关注，因为经济下行，肯定二季度会有一些动作要出来，我们认为可能会超预期。

通胀主线要看什么时候启动，那就不一定仅限于二季度，可以看的稍微再长一点。

后疫情，就是等疫情结束，但是我觉得大家在疫情中间就已经开始提前布局和交易，疫情只要不继续走坏，交易后疫情的乐趣或者它的兴趣就会起来。有可能在未来一段时间，慢慢后疫情的走势又会再起来。

长线科技这条线，今年受到的影响比较大，但是我觉得是蛮好的一个布局的时间节点。

大概就是这样一个思路，供大家参考。

关键词： 中国股市黑天鹅 二季度投资主线 猪周期反转 二季度指数投资思路和主线