黑天鹅频频飞出 二季度的投资主线在哪里

主线四：后疫情时代

后疫情时代，比如有旅游、运输。我觉得可能直接受益于后疫情时代的还有两个品种可以看一看，一个是汽车ETF，还有一个是影视ETF。

我们有一个场外的国泰国证食品饮料指数(160222)我是觉得二季度有可能会有反弹，因为白酒等到疫情之后，大家肯定会报复性消费，有可能会有拉动，但是食品饮料我全年还是比较担心的，它的估值还是不够便宜。所以食品饮料里面白酒相对好一点，其他的像预制菜、调味品这些东西，还有冷冻食品，疫情过了可能会跌，所以里面是有分化的。

说一下汽车和影视。汽车ETF(516110)很特别，我们是规模最大的，流动性最好的。和同类产品的区别是，它的指数里面有零部件，整车是最多的，有50%的乘用车，有35%的汽车零部件。以前汽车零部件占比更高，40%多，后来慢慢地稍微下来了一点。

汽车也是去年之前涨得非常好，到了去年年底四季度开始有一个调整，一直到今年一直在下跌，大概是这样一个情况。它受到疫情的影响还是挺严重的。因为现在四月份受到的影响是最大的，数据没有出来，我是想回忆一下2020年的数据，可以给大家做一个参考。我印象里面，2020年整个一季度的汽车销量都很差，4月份是冰点，5月份开始慢慢好转，6月份、7月份开始就开始往上蹿。新能源汽车在2020年的数据里面也是特别出色，6、7月份开始一路往上蹿，同比增速就没有回过头。

汽车ETF和市场上其他的ETF的区别就是整车还有零部件特别多。所以它包含了两个趋势都在里面，新能源化和智能化，是汽车的两大发展方向，整个渗透率也会加速提升。

现在很多新能源汽车和智能汽车的结合是很紧密的，很多时候你开一个智能车、新能车在路上跑，就跟你开着手机走有点差不多，确实是有成为下一代智能终端的可能性。这些整车厂其实都在往这些方向转，像比亚迪也好，都是不断地在往这些新能源化、智能化转换，所以整个汽车前景我们觉得也还是比较好的。

从归母净利润增速来看，一直都还可以。2020年受到疫情的影响比较严重，2021年很好，2022年预计和2023年的预计量都还不错。现在有一个小问题，一个是成本，汽车生产需要很多零件等等;另外一个是芯片，后面会展开讲一下芯片的情况。芯片这个事非常有意思，2020年说缺芯片，2021年有人吹风说芯片马上过剩了，但是到现在为止缺芯都没有改善，这是后话，一会再讲芯片。

汽车我们觉得还是可以关注的后疫情时代的标的，它的估值水平上的也很快，2020年和2021年两年上的非常快，但是现在已经回到了2021年低点，已经和去年5、6月份的低点持平了，后续可以看一看。如果新能源汽车能够起来，它也会跟着一起起来的，没有什么太大的问题。

第二个后疫情时代的标的就是影视ETF(516620)，主要是可选消费。你在平时休闲会去看看电影，但是疫情之后你在家里面没办法去电影院消费了，影视受到的影响还是挺大的。影视院线在指数里面占比大概是55%，游戏18%，还有一些数字媒体等等，成分股里万达电影、芒果传媒、华谊兄弟这些都有。电影院线、电视剧、互联网视频都是它的一些子项，应该说疫情之后都会有比较好的回升，这是整个景气度的情况，整体来看也还是可以的。

估值水平来看，整个行业在前几年进入了寒冬，大家可能也知道，其中像“冰冰九亿”事件给行业来了一个“速冻”，后面一直到2018年、2019年以后，慢慢行业才开始有了小小的复苏。整体来看估值并不贵，现在是25倍左右，分位点是30%的样子。

主线五：长线科技

科技肯定是长线看好的，今年也会面临很大的波动，因为美联储动不动加个息，加完之后美债收益率和中国的国债收益率都倒挂了，确实很难受。科技板块里面有些东西它也已经走出了自己的性价比，比如芯片，我自己就比较喜欢。我们从头来说，新能源这条线有三个品种，分别是新能源车ETF、光伏50ETF、碳中和50ETF ，然后还有芯片ETF;军工ETF;医药相关的医疗ETF、生物医药ETF、创新药沪深港ETF。

新能源车ETF(159806)，不是不好，很好，它的分类大家都比较熟，上游是材料，中游是电力和新能源，下游是整车，这就是新能源汽车，它其实是主体，但是很多时候大家都已经把它当成一个碳中和下面的一个最直接的标的来看待了。

新能源汽车它出现的问题是，我们可以看一下，前面几年增速都非常猛，这轮行情从2019年四季度开始的，疯狂地往上走，走完以后去年四季度开始进入到一个调整期，确实那个时候估值很高很高，调整完之后一直在杀，我觉得有一个很重要的原因在于，新能源汽车和光伏这些碳中和的主力品种，他们从0~1的阶段可能已经过去了，这是市场要给它们重新定价或者杀估值的真正原因。

2019年底的时候，新能源汽车在所有汽车销量里面的占比不到5%，大概4.8%左右，2021年底这个占比已经接近20%了，从5%涨到20%，20是5的4倍，20再往上涨它得到40%，所以你是什么增速就给你什么估值，你是什么增速就给你什么脸色。所以新能源汽车增速确实会下来，也很正常，它难道完全不好，不香了吗?我觉得不是，我们可以参考一下芯片的例子。

芯片ETF(512760)的标的指数990001，2019年全年涨幅104%，就算百分之百，2020年涨了50%，2021年涨了30%，它的增速最好确实在2019年，难道2020、2021就不要了吗?也不是，大概就这么个意思。包括我们拿一线城市的房价，比如上海的房价可能在市里面中心城区好一点的房子，可能2016、2017年就能涨到十万左右了，如果那时候买，买了之后可能现在又有一些上涨，有的涨了15万，有的涨了20万，当然之前的5万涨到10万你就不买了吗?好像也不行，除非你已经有了，要不然可能还是要去买。主要问题还是增速下来了，市场在重新寻找它估值的锚。我们看它的销量同比增速，真的太好看了，2021年一季度有百分之七八百的增速，可以看到它的增速从2020年开始基本上都是在100~200%之间增长的，这是一个非常迅猛，或者成长性非常强的行业，非常的厉害。

现在慢慢地在复产复工，特斯拉在上海都停工了，产业链差点断掉，后来开始复工复产，慢慢就好了。确实估值已经下来了，你们说它是不是完全到位了，也不好说，但是我自己觉得确实已经释放了非常多，我觉得顶部231倍可能很难到了，因为它的增速已经下来了，但是市场给它重新定一个估值的锚，再去有一个后续的表现，这个事情应该来说还是可以去期待的。但是问题是，今年叠加美联储和美债收益率上行的波动还是蛮大的，这个是大家要小心的。

光伏50ETF(159864)也是，前景很好，也是0~1的阶段过去了，但是增速依然非常非常高。指数里面，硅片是11.3%的占比，逆变器14%的占比，硅料15%的占比，设备16%的占比、组件22%的占比，这就是整个光伏指数里面产业链的分工。前两年也是涨得非常好，它的走势其实跟新能源汽车很像，前两年涨得特别猛，都是从2019年四季度开始进攻，去年四季度就开始调整休息。

从它整体的需求来看，还是非常的猛，装机量2022年初1月份、2月份增速234%，整体的增速还是非常快的，跟新能源汽车非常像。估值的绝对值比新能源汽车便宜一些，但是分位也比新能源汽车便宜一些。它们俩有一定的关联性。

碳中和50ETF(159861)标的指数叫环保指数，里面是各种新能源，光伏35%，锂电34%，水电36%，风电5%，核电5%，还有水处理4%。可以看到，市场上新能源的大头还是光伏，锂电主要跟新能源汽车绑得比较紧。长期高确定性，毕竟是碳中和三个字，整个新能源的占比会不断地提升。估值和新能源汽车、光伏类似，更接近光伏，因为里面更多是光伏的东西。

说一下芯片ETF(512760)，指数构成里大概一半是设计，IDM是多条线，很多个环节都有，有芯片设计、制造、封测都在一块，这个叫IDM，设备是14%，还有一些材料，大概6%的情况。芯片的行情从2019年二季度开始的，去年7月份到顶。它非常好，首先它是硬核科技，你只要要做智能化的东西，你就得有芯片。所以就连洗衣机里面都要芯片，收音机里面也要有半导体。

关键词： 中国股市黑天鹅 二季度投资主线 猪周期反转 二季度指数投资思路和主线