沪指9连阳冲破3500点 “铁律”令全球经济负重前行

众所周知，经济总是在生产和再生产过程中周期性地出现扩张与紧缩的交替循环，即所谓的经济周期。繁荣、衰退、萧条和复苏四大阶段的“循环播放”给了无数人启示，也被视为经济社会的重要规律。而正是这一“铁律”，让我们在当下看到了历史的惊人相似之处。

股票、商品、债券市场均有历史的重演

首先是国内投资者最为关心的A股市场，截至2022年10月31日收盘，A股今年以来的跌幅达到了20.50%，在年K线上收出了一根实体较大的阴线。而前一次年K线收阴的情况就要回看2018年。

2018年的开年，沪指以9连阳的高调开局，在随后不久便冲破“3500点关口”，在众人都认为这是不平凡的一年时，沪指却掉头向下走出了令人难忘的单边行情，最终于年末定格在2493.9点。全年沪指下跌24.59%，深成指下跌34.42%，创业板指下跌28.65%，申万一级行业全军覆没。

巧合的是，美联储在2018年内进行了4次加息，联邦基金目标利率区间由1.50-1.75最终上调至2.25-2.50。虽然每次25个基点的加息幅度相比于今年的暴力加息而言不算什么，但美国无风险利率作为全球风险资产的“准绳”，也令全球主要股票市场叫苦不迭，除巴西和印度以外的市场均呈现出不同程度的下跌。

不仅是收紧的货币政策，贸易保护主义的抬头，也令全球经济负重前行，全球债务水平持续提高，地缘政治冲突不断发生，令商品市场的运行也出现了新的变化。

比如2018年10-12月原油的单边下跌，与今年6-9月的走势类似，还有今年爆发的天然气，曾在2018年底出现了单日18%的波幅，是2017年峰值的三倍之多。

从南华商品指数的表现来看，2018年和2022年均出现了市场价格整体冲高后回落的走势。

图1：2022年全年南华商品指数走势图

图2：今年以来南华商品指数走势图

而2018年我国的债券市场也与今年有相似之处：面临经济下行压力、货币政策边际宽松，债市流动性得到保障。但债市违约呈现出常态化，2018年的债券违约主要集中在产能过剩行业、周期性行业、加工贸易行业等，今年的信用风险暴露则主要集中在房地产相关领域。

私募菁英总能逆流而上，TOP20黑马私募基金经理曝光!

私募行业作为一个走在市场“一线”的参与者，对经济周期的起起伏伏感同身受。站在私募基金经理的角度来看，私募排排网对近期有业绩更新且符合统计条件的6600多位私募基金经理进行了数据统计，发现在2018年全年私募基金经理的平均收益为-9.38%，而今年以来私募基金经理的平均收益为-9.59%。近乎相似的平均表现不禁令人感叹经济周期的影响力和相似性。

同时，私募排排网还挖掘出了在2018年和今年以来收益率均有优秀表现的私募基金经理，毫无疑问，他们是一批充分经历了牛熊转换、能在震荡行情中找准方向、逆风突围能力极强的黑马私募菁英。

为保障数据具有较高的参考价值，私募排排网按照2018年和2022年年内收益率均为正、最新收益期为2022年10月、所在私募公司管理规模大于5亿等条件进行筛选。

从最终结果来看，中金量化代绍礼和微观博易私募基金王小飞分别是2018年和今年以来收益率表现最突出者，同时在2018年和今年以来收益率居前的私募基金经理有中金量化代绍礼、合绎投资孙楷威、均成资产司维、微观博易私募基金赖云峰、深圳量道投资李文火、同亨投资杨志达、与取投资鲁轶、甄投资产汤玮立和山东天宝燕江英。

从策略分布角度，在2018年和今年以来均取得突出表现的私募基金经理多数以期货及衍生品策略为核心，这意味着在更趋极端化和非理性化的震荡行情中，期货及衍生品策略天然具备的“危机Alpha”属性对收益的提升起到了较强的正面效果;以多资产策略为核心的基金经理数量次之，显示出该策略下更加分散化的风险结构在此类行情中的明显优势。

具体来看，今年以来收益率居前的私募基金经理详情如下：

【应合规要求，私募基金不能公开展示，文中涉及私募收益数据用***替代。】

微观博易私募基金的基金经理王小飞和赖云峰占据了前三中的两席，今年以来收益率分别为***%和***%，且二者的核心策略不同，分别为多资产策略和期货及衍生品策略。

任职于中金量化的代绍礼以***%的年内收益率居于亚军位置，而其***%的2018年收益率却高居该年收益表现第一的宝座。

据悉，代绍礼曾为中国国际期货有限公司的交易总监，从业年限长达23年，积累了丰富的投资经验，擅长大规模资金的运作管理及中短周期的交易，追求低风险、力求稳收益、稳中求进，不贪不急的交易理念是其在震荡市场中的“掘金要义”。

均成资产司维的年内收益率达到***%，居于第四的位置;而在2018年的收益率达到***%，位列该年收益排名的第五位。不仅如此，司维还是私募排排网基金经理年化榜上的常客，长期业绩的优秀程度有目共睹。

司维为北京大学理学硕士，曾在微软亚洲研究院和全球知名半导体设备商ASML从事4年多的大数据研究分析工作。自2010年起进入证券投资领域以来，司维不断结合以往的实战经验和前沿的数据分析方法建立起一套完备的量化投资框架和多个有效的投资策略，尤其注重多品种、多策略、多投资周期的交叉配合。

宏锡基金刘锡斌于2018年与今年以来的收益率均在***%以上。

刘锡斌为中山大学金融硕士，曾任工信部数据分析师一职，目前主要负责公司量化CTA策略的研究和风险管理。在长达19年的从业经历过程中，刘锡斌积累了大量的CTA策略、交易和风控经验，熟悉国内外趋势跟踪策略与多种量化CTA模型，并善于运用计算机科技对历史交易数据进行分析统计与策略模型构建。

宁水资本柯晓弟则在2018年取得了收益率为***%的优秀成绩，于该年领跑，同样来自宁水资本的程平庚亦榜上有名，2018年收益率达到***%。

据悉，宁水资本是一家专注于宏观策略研究，投资于股票、商品、债券类资产及其衍生品的全天候策略私募证券基金管理公司，在投资及企业管理理念上，秉持“宁静致远(宏观价值)·静水流深(量化增强)”的独到价值主线。

深圳量道投资陈耀州以***%的收益率居于靠前位置。

公开资料显示，陈耀州为厦门大学毕业的工程硕士，擅长C++、matlab编程语言，从业14年来，积累了丰富的CTA策略研发经验。就当前的业绩收益来看，其研发的策略得到了市场较为充分的检验，可谓业内的佼佼者。

关键词： 私募菁英总能逆流 黑马私募基金经理 私募基金经理 债券市场