博时恒生医疗保健ETF：逢低布局良机已开始显现

陈奥：您认为对于普通投资人来说，宽赛道主体产品和行业主体产品有哪些配置建议?

北落的师门：大家越来越倾向于权益指数，能感受到的方向是对指数倾向性在提升。首先要认可行业逻辑，很多投资者在买行业的时候，很容易买到高光的时候，没有弄得很懂。首先需要让大家去认估值，了解行业逻辑，这和持续不断的认知行业有很大关系。喜欢ETF的投资者能感受到对行业逻辑很强的渴望，如果懂就会坚持，坚信能赚到钱。

陈奥：您讲到很重要的一点也是我们一直在强调的，对自己投资的东西要了解一些。绝大多数人之亏钱是看到身边的人赚到钱，后面出现波动，浮亏时候拿不住。这也是基金赚钱、基民不赚钱的原因。从医药行业投资来说，您认为是主动还是被动?

杜芳：医疗行业是面向相同终端的产业集群，在国民经济行业分类中横跨了四五个大的门类，细分了很多小领域。虽然说二级行业分类是六个，但下面子行业数量非常多。每个子行业投资逻辑、投资景气度非常不一样。

例如大宗原材料是周期逻辑，CDMO(合同研发生产组织)是产业链逻辑，医疗企业又是工业品的逻辑。做主动投资的研究要投入的精力非常多。我们作为从业人员，本身已经非常占时间了。因为有不同的新东西出来，要不停的学习。非从业者要想主动研究很难，不太现实。因此做被动配置是有价值的，即在做医疗行业长期成长的投资。

说到人口老龄化，大家受健康长寿的内生需求驱动，被动投资压到了长期赛道。长期因素是慢变量，拉长周期能催生医疗行业慢牛行情。慢牛行业的被动投资对于非从业人员来说，可以作为投资手段。

陈奥：说到被动投资，望京博格老师在业内非常有名，您如何看待恒生医疗产品投资方向，未来会用什么样的策略来投资?

望京博格：指数基金是被动工具，但选择哪些指数或工具是主动的。这是怎么用工具的问题。说到恒生医疗，我做了很多研究。首先是深有感触，老龄化是必然趋势。关于CXO，大家不理解为什么会有这个行业?

以前药的创新是企业有研发部研发、生产部生产，然后再销售。现在研发创新药，把医药研发、医药生产和医药销售分离，市场化定价。反过来讲，投资有风险，例如CXO企业70%的定单都来自海外，假设被制裁，对它的影响可能是巨大的。当时是100倍市盈率，现在是30倍市盈率，赌博没有一定必胜的。

个人而言，我做到的是在低估值里面选择我看好的。过去为什么买医药的人亏钱?很多人关心上涨的，涨了一倍，买了肯定亏钱。现在6毛或便宜一点，未来会否跌或者升值?必然会有。世界上最深的海沟比珠穆朗玛峰还要深，这就是底部，底部波动永远比顶部还要大。这时候要投资吗?在2019年以后买肯定亏钱了，赚钱的都是2018年买的。作为长期投资者，我认为现在是买入的机会。

关键词： 博时恒生 医疗保健 逢低布局良机 新药研发 二级市场