博时恒生医疗保健ETF：逢低布局良机已开始显现

第二是创新器械，主要围绕目前国产替代率，国内企业可以通过品质提升进而走出国门。还有医疗新基建、医疗设备例如超声、内窥镜等领域。

第三是CXO板块发展逻辑，一方面是医药研发外包逻辑，另一方面是国外项目国内转移。这两个逻辑目前在持续。CXO行业景气度未来两三年可以预见，例如细胞基因治疗、CXO等都非常有前景。

第四是消费医疗，随着经济发展、生活水平调整、人均消费提高，消费医疗在增长，这些赛道值得深挖。前几天出台的“十四五”生物经济规划，其中提到基因测序等未来市场前景非常广阔，上述领域非常值得关注，有更长周期，盈利可以保证。

陈奥：医疗行业深挖，门槛会越来越高。有一方面大家可以体会到，是和消费相关，比如做微整、看牙等需求会随着经济收入的提高而向上。

下个问题问万琼，医疗公司和方向都有机会，为什么不买A股医疗而买港股医疗?

万琼：港股医疗是对A股医药公司非常好的补充，第一是港交所的制度第18A新政。从2018年之后，很多生物科技公司、创新药公司陆续在港交所上市。18A政策是允许不盈利的公司上市，之前A股没有，科创板出来之后才有。同等标的下，港股标的会比A股更优质一些。比如A股没有互联网医疗，这是港股对A股最大的补充。

尽管从去年开始，平台等级政策及互联网金融政策出来之后，板块调整很大，但政策出台或行业整顿目的是让行业更加健康规范地去发展，让行业资本更加有序的扩张。经过调整之后，平台公司等未来在政策方面没有太大问题。互联网医疗消费水平目前在国内也比较低，对标美国渗透率非常低，也是一个蓝海，有很大提升空间。

杜芳老师讲到的特色医疗服务是港股对A股医疗服务非常有效的补充，例如辅助生殖、牙齿矫正、植发、肿瘤医院等等，有很高的行业壁垒。

最后单独提一下行业景气度。比如BIO-TECH公司是创新药的分支。从2018年以来很多标的在港股上市。这些优质创新药标的绝大多数选择在港股上市，未来发展前景非常看好，可以说集齐了天时地利人和。

“天时”是真正创新，从2015年之后，政策层面非常鼓励真正创新，他们没有历史问题，可以把大部分精力真正放在创新方面。第二是港交所18A政策给到去上市融资的机会。“人和”方面，中国有人才的储备、低成本，和国际相比具有非常好的优势。

CXO赛道，我认为有3-4年的景气周期。不管是一级市场融资还是二级市场各类CXO公司，在人员和其他方面来看都处于非常景气的周期当中。疫情下市场受到很大影响，但CXO公司却没有，利润在大幅增长，产线都不断扩张。刚才提到的这些公司都是CXO中的龙头，大部分都在港股上市。

陈奥：港股医疗具备独特的优势，对国内医疗补充。大家担心港股整体表现，因为过去一年有比较大的回撤，您如何看待?

万琼：我比较看好港股长期配置的价值。博时基金在港股上产品配置做得非常全面，从恒生港股到医疗、科技都做了布局。我自己关于恒生三剑客都有在买。

港股或市场是否有配置价值，一方面看估值，另一方面看基本面。

●首先谈估值，恒生指数有比较大的调整。现在港股估值非常低，做配置可以关注。另外，俄乌冲突和美联储加息周期开启包括疫情，都是短期扰动因素，已反映到当前股价中。风险边际变化时，市场会有波动，但波动幅度边际递减。如果有因素转好，市场反弹力度非常大，从估值水平讲具备投资价值。

●回到基本面，估值或流动性扰动是短期的，因为香港是机构投资市场，长期还是要回到基本面。去年监管政策从教育到平台公司包括医疗集采政策陆续出台后，大家对于政策反应略过度。今年政策和去年相比相对倾斜，市场情绪更积极，我们陆续等待政策基本面的修复。还有国内稳增长政策的出台也是一个期待。

关键词： 博时恒生 医疗保健 逢低布局良机 新药研发 二级市场