【世界热闻】银河证券:通胀仍然低迷 工业品价格迎来短期低点
2022-12-12 08:51:57 |来源:中国银河证券研究
一、通胀重回低水平,核心CPI仍然低迷11月份
(资料图片仅供参考)
CPI同比增速1.6%,CPI翘尾水平1.7%,基数下降是本月通胀下降的重要原因。11月通胀环比走低,食品价格和非食品价格同时回落,是商品价格季节性主导:(1)食品方面,蔬菜价格11月份下行8.3%,蔬菜平均价格继续回落,冬菜上市使得蔬菜价格继续走低;11份猪肉价格下行,腊肉制作和年猪季节到来,猪肉供给增加带来价格小幅下行;其他食品方面,水产品价格下行,鸡蛋、水果价格回升;(2)非食品价格方面,原油价格回升,交通工具用燃料价格上行,而旅游、家用器具价格上行。
二、通胀保持温和
12月份翘尾水平小幅回升至1.8%,12月份预计CPI环比上行。全年通胀预期平稳,通胀水平预计在2.0%左右:(1)疫情控制状态下物价上行已经完成,但需求仍然受到压制,物价仍然保持低水平;(2)猪肉的供给和需求相对平稳,猪肉价格快速价格已经到达平衡区域;(3)蔬菜价格会在年末走高,但翘尾水平在4季度回落
三、2023年通胀水平比2022年上行,上半年幅度高于下半年
(1)2023年基数水平高于2022年;(2)封控的好转会到来需求水平的上行,部分行业在封控状态下供给的增加会弱于需求,从而带来价格快速走高,如旅游、住宿等行业;(3)猪肉价格会在2023年上半年维持高位,猪肉价格整体水平高于2022年。2022年CPI预计在2.0%左右, 2023年2.2%左右。
四、货币政策不受干扰
美联储等外围市场收紧的条件下,央行的货币宽松也有所谨慎。美联储收紧停滞后,央行货币政策的掣肘减弱,反而利于更宽松的货币政策出台。稳增长措施仍然在实施过程,稳增长效果处于观察期,在稳增长效果不明之前央行不会改变货币政策基调。
五、PPI到达低点,中游行业价格回落
11月PPI同比-1.3%,环比上行0.1%,1-11月份PPI同比水平4.6%。11月份PPI环比小幅幅度减弱,中游品价格回落:(1)国际原油受到供给影响,价格小幅回落,但仍然没有传递至出厂价格;(2)煤炭期货价格小幅波动,煤炭出厂价格小幅走高,铁矿石价格回落;(3)中间品价格下降较为明显;(4)下游价格小幅回升。
PPI基数水平2023年回落,PPI同比可能在0.2%左右:(1)2022年的基数水平较高,拉低了全年PPI;(2)2023年受到需求回落的影响,能源价格随之回落会带动PPI下滑;(3)下游开工稍有好转,黑色系产品价格有所回升;(4)国内需求回升,带动终端产品价格小幅上行。
预计12月份PPI环比小幅下降,12月份PPI水平在-0.3%左右。2022年PPI全年预计在4.3%左右,受到基数影响,2023年PPI预计在0.2%左右。
(文章来源:中国银河证券研究)
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