深度金选｜昱能科技各业务板块发展趋势向好，上半年股价却跌了53.56%？

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去年6月，专注于光伏发电新能源领域的昱能科技登陆了科创板，此时也正是光伏储能的高光时刻。昱能科技的上市可谓赚足了人们的眼球，股价一路涨涨涨，8月29日，昱能科技股价创下历史最高点726.50元。

不过，让人意外的是，2023年昱能科技表现欠佳，股价开始走上了下坡路，跌跌不休，更是被称为“熊股”之一，2023年上半年股价跌了53.56%。

昱能科技是微型逆变器领先企业之一，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售，产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信器以及户用储能系统等。据其招股书显示，微型逆变器占据了大部分的营收，2019年至2021年，微型逆变器的收入分别为3.45亿元、4.12亿元、5.12亿元，占比90.41%、84.44%、77.67%。

2022年受益于全球范围内分布式光伏发电呈现出持续的高增长需求，昱能科技全年订单充沛，保持高速增长的发展趋势，业绩表现优异。实现营业收入13.38亿元，同比增长101.27%；归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，同比增长250.3%。进入2023年，业绩持续高增，一季度实现营业总收入4.36亿元，同比增长151.05%；归属于上市公司股东的净利润1.18 亿元，同比增长282.91%。

从行业发展来看，昱能科技仍处于高增长阶段，微型逆变器仍有着广阔的发展前景。华泰证券(601688)研报指出，预计25年全球微型逆变器市场规模达354亿元，23-25年CAGR为34.3%。根据微逆新增装机量=分布式光伏新增装机量*微逆渗透率，2022-2025年全球微型逆变器新增装机量分别为9.7/18.5/29.3/44.2GW，市场空间可达到146/222/293/354亿元。未来微逆在全球分布式新增装机中占比将不断提升，市场需求有望持续放量。

就昱能科技自身而言，盈利能力也较为稳定，各业务板块发展趋势向好，2022年加权净资产收益率为18.02%，毛利率一直维持在40%左右，净利率为26.91%也较为稳定。除此之外，昱能科技的储能业务也进入了放量阶段，或将成为新的业绩增长点。此前，昱能科技也有在投资者互动平台提到，公司交流耦合户储系列产品已向美国供货，有望成为公司一个新的增长点。

研发方面，昱能科技研发费用有所增加，2020年到2022年分别为2542.66万元、3117.31万元、5489.10万元，虽然费用不断增加，但其实并不算多，研发费用占营业收入比重呈下降趋势，分别为5.19%、4.69%、4.1%。而禾迈股份的研发占比却正好相反，呈增长趋势，2020年到2022年分别为5.83%、5.76%、6.34%。

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