热点评！老白干酒渠道出清加速 利润弹性待释放

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CFi.CN讯：老白干酒2026年半年报显示营收21.04亿元，同比下滑15.23%；归母净利润2.62亿元，同比下降18.47%。二季度单季收入降幅扩大至32.75%，但经营现金流由负转正，合同负债环比下降，反映渠道压货减少、库存压力缓释。

近期机构研报指出，公司正主动收缩低效经销商366家，转向高端产品终端直达模式，直销渠道Q2收入仅降26.82%，明显好于经销渠道的33.24%。河北、湖南等基地市场虽承压，但非核心区域收入基本持平，渠道结构优化初见成效。

研报认为，销售费用率大幅下降7.37个百分点，对冲了毛利率小幅收窄的影响；随着Q2高价位带产品占比提升，后续规模企稳后固定成本摊薄改善，利润弹性有望加快释放。预计2027年起营收与净利将重回增长轨道，估值已回落至合理区间。

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