动态:华润三九2026年半年报：处方药驱动营收微增，净利与现金流承压

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蓝鲸新闻8月21日讯，8月21日，华润三九(000999.SZ)公布2026年中报，公司依托“CHC+处方药”双轮驱动战略，在医药行业结构调整与政策承压背景下，通过优化产品结构与深化并购整合实现营收微增，但受子公司业绩波动及费用投入增加影响，净利润出现下滑；同时，公司维持高分红政策，彰显对股东回报的重视。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入150.14亿元，同比增长1.37%；归母净利润16.71亿元，同比下降7.96%；扣非归母净利润15.97亿元，同比下降5.93%。经营活动产生的现金流量净额为24.23亿元，同比下降15.29%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.15元（含税），合计拟派发约6.91亿元，占上半年归母净利润的41.34%。整体来看，公司营收保持韧性，但利润端承压，经营现金流有所收缩。

从业务结构看，公司核心收入来源发生显著变化。处方药业务成为增长主力，实现营业收入68.76亿元，同比大幅增长42.14%，主要得益于天士力并表后的协同效应释放及核心产品学术推广深化；而传统的自我诊疗（CHC）业务实现营业收入61.32亿元，同比下降23.29%，主要受呼吸道疾病发病率回落及基数较高影响。尽管CHC收入下滑，但其毛利率仍维持在61.25%的高位。处方药业务毛利率为64.62%，同比上升6.15个百分点，带动整体医药行业毛利率提升至63.03%。

业绩变动方面，营收微增主要靠处方药板块的大幅增长抵消了CHC业务的下滑。净利润下降的主要原因包括：一是控股子公司昆药集团受行业政策收紧及渠道转型影响，业绩出现较大幅度下滑，报告期内亏损约3.7亿元；二是销售费用和管理费用分别同比增长5.57%和11.91%，反映出公司在品牌年轻化推广及并购后整合管理上的投入增加；三是财务费用同比激增267.22%，主要系利息费用增加所致。此外，资产减值损失和信用减值损失合计超过2亿元，也对利润造成一定侵蚀。

展望后续，医药行业正处于高质量发展转型期，人口老龄化与银发健康政策加码为慢病管理及中药创新带来长期机遇。公司凭借“999”主品牌及天士力、昆药等多品牌矩阵，在心脑血管、感冒呼吸等核心领域具备较强竞争力。然而，公司也面临药品集采常态化带来的价格压力、原材料价格波动以及并购整合不及预期等风险。后续需重点关注CHC业务能否企稳回升、处方药板块协同效应的持续释放情况，以及经营现金流与净利润的匹配程度。

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