华泰期货：巴西播种顺利，豆粕维持震荡

来源：华泰期货

作者： 薛钧元

粕类观点

(相关资料图)

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘豆粕2701合约3075元/吨，较前日变动-4元/吨，幅度-0.13%；菜粕2701合约2213元/吨，较前日变动+13元/吨，幅度+0.59%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3160元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M01+85，较前日变动+14；江苏地区豆粕现货3040元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01-35，较前日变动+4；广东地区豆粕现货价格3020元/吨，较前日变动跌-20元/吨，现货基差M01-55，较前日变动-16。福建地区菜粕现货价格2330元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差RM01+117，较前日变动-3。

宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至11月4日，阿根廷2025/26年度大豆种植面积相当于总预期面积的4.7%，高于一周前的2.3%，较去年同期领先2.9%，较五年同期均值领先2.5%。巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西10月出口大豆634.4万吨，同比减少6%。日均出口量为31.7万吨，同比增加4%。上年10月出口大豆672.8万吨，日均出口量为30.6万吨。帕拉纳州农业经济厅周四发布的形势简报显示，在该州2026/27年度计划播种大豆的570余万公顷土地中，目前已经播种71%。

市场分析

当前豆粕定价仍以美豆成本端为主导，下游养殖行业持续亏损压制采购意愿，需求端较为清淡，饲料企业维持刚需补库节奏，油厂豆粕库存持续累积，国内供应端相对宽松。综合判断，后续行情核心观测点仍落在南美新季产区，后期天气扰动仍存在改变南美产量预期的可能性，一旦天气行情启动，美豆及国内豆粕仍具备反弹驱动。

策略

谨慎偏多

风险

南美产区天气情况

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

免责声明：

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

关键词：