抗衰风口下，健合集团（01112）Swisse PLUS的增长逻辑与想象空间

中国保健品市场正处在结构转型期，抗衰老需求正在加速从小众消费转变为大众关注。据 Euromonitor 预测，2025 年中国抗衰老市场规模将突破 255.7 亿元，年复合增速接近 10%。在消费升级的背景下，精英人群形成了“外用护肤+内服营养”的双重认知，叠加人口老龄化趋势，使抗衰营养品市场保持快速扩容。

在这一趋势下，健合集团($H&H国际控股 HK|01112$)旗下 Swisse 品牌凭借更早布局与成熟的产品矩阵展现出优势。其中，定位高端抗衰市场的 Swisse PLUS 系列，聚焦 NAD+、麦角硫因等“明星原料”，产品功能性和附加值突出，正在成为集团新的增长点。

根据财报，2025 年上半年健合集团成人营养及护理(ANC)业务收入同比增长 5.9% 至 34.4 亿元，中国内地的增长主要来自抗衰类新品表现亮眼。Swisse PLUS 以“细胞级抗衰”为定位，满足精英人群在健康管理上的深层需求，与高端消费趋势高度契合。胡润研究院数据显示，健康与保健已成为高净值人群最主要的新增消费方向，占比达 67%，这与 Swisse PLUS 的目标用户群体高度重合。

与此同时，Swisse PLUS 的发展不仅拓宽了健合集团的产品组合，也增强了盈利能力的稳定性。财报显示，2025 年上半年 ANC 分部的毛利率进一步改善，创新高端品类贡献显著。这意味着健合集团并非依赖短期促销驱动，而是通过高附加值产品实现结构性提升。

从资本市场角度来看，多家券商已在研报中强调抗衰新品对健合集团增长的拉动作用。华鑫证券指出，2025 年上半年，Swisse 品牌收入同比增长 39%，主要得益于创新抗衰产品的卓越表现。随着高端抗衰市场的持续扩容，Swisse PLUS 的渗透率提升，有望成为健合集团估值逻辑中新的支撑点。

整体来看，Swisse PLUS 在抗衰赛道的表现，为健合集团提供了差异化的增长动力。在行业需求稳定扩张的背景下，产品矩阵的持续迭代与消费群体的稳固匹配，或将推动健合在成人营养领域形成更清晰的长期增长曲线。

关键词：