美国经济不再软着陆？金价日内高位回落

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周三(8月30日)本交易日现货黄金早盘维持跌势，今日开盘报1936.98美元/盎司，最高触及1937.39美元/盎司，最低触及1935.18美元/盎司，截止发稿金价报1935.89美元/盎司，跌幅0.07%。

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上周海外黄金持续回调，国内黄金表现依然强势。COMEX黄金收于1918.4美元/盎司(周环比-1.45%)，AU9999本周上涨至456.10元/克(周环比0.19%)。美国十年期国债收益率上升10bp至4.26%，实际利率上升14bp至1.94%。

上周公布美国零售销售数据超预期，7月美国零售销售总额同比3.2%，预期1.5%。7月美联储会议纪要显示，美联储参会者对于经济前景的展望要好于前一次会议，主要是消费指标与实体经济指标均好于预期。因此，美联储不再认为下半年经济将会软着陆(no longer judged that the economy would enter a mild recession)。

边际上，美联储对未来通胀预测有所升温。至2025年，PCE通胀预计为2.2%(前次预测为2.1%)，核心PCE通胀预计为2.3%(前次预测2.2%)，均高于6月的判断。

美联储对于经济和通胀韧性的判断，影响了美元指数和美债利率持续走强，这也符合我们7月以来的判断：三季度的货币政策依然是偏紧的，对于大类资产的流动性贡献非常有限。

展望后市，三季度股债波动明显增加，黄金具备配置价值。长期看，黄金依然处于全球央行购金和去美元化的特殊阶段，这也是导致今年黄金要明显好于美国实际利率定价的核心因素。我们维持黄金当前震荡，到四季度偏乐观的观点。

基于上述分析，建议关注黄金在1900-2000美元区间震荡，在当前黄金回调后，我们对于黄金投资价值维持偏乐观态度。未来一周黄金ETF(518880)投资中重点关注的信号：(1)美联储官员公开讲话;(2)美国8月Markit制造业和服务业PMI。

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