焦点速递！苏泊尔上半年营收净利双降：外销大客户订单承压，内销“烧钱”换量增长成色待考

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然而，这份增长或是依靠营销投入驱动。报告期内，公司销售费用同比增长8.08%至12.45亿元，其中广告、促销及赠品费用从9.09亿元攀升至10.24亿元，增速远超收入增速。换句话说，这种"烧钱换量"的模式能否持续，或许是个值得警惕的信号。

证券之星注意到，营销费用持续攀升的同时，苏泊尔在研发端的投入则显得相当"克制"。报告期内，研发费用虽同比增加1.65%，但规模仅为2.14亿元，尚不足销售费用的零头，占当期营收比重仅1.87%。横向对比更为直观：美的集团(000333.SZ)研发费用率为3.26%，北鼎股份(300824.SZ)为4.87%，新宝股份(002705.SZ)为3.61%，小熊电器(002959.SZ)为4.89%，九阳股份(002242.SZ)为3.54%，均显著高于苏泊尔的1.87%。在厨房小家电品类迭代加速、智能化趋势日益明显的行业环境下，研发投入的相对不足，可能对其中长期产品竞争力形成制约。

更令人担忧的是增长天花板正在显现。从细分品类看，报告期内炊具业务实现营收33.29亿元，同比增长5.26%，表现尚可；但占收入大头的电器业务收入为79.25亿元，同比下降2.90%，其中烹饪电器、食物料理电器分别下滑4.73%和1.83%。

在核心品类收缩与主业存量博弈的双重夹击下，苏泊尔出现了动作变形。2026年7月中下旬，"苏泊尔个护电器旗舰店"等授权经销商账号接连发布低俗擦边短视频营销清洁产品，引发全网舆论争议。

展望下半年，外部环境亦难言乐观。铝、不锈钢、塑料等大宗原材料上半年涨幅显著，公司坦言三、四季度成本压力预计延续；叠加关税壁垒、地缘冲突等不确定因素，公司盈利修复或存有不小变数。(本文首发证券之星，作者｜夏峰琳)

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