全球动态:业绩密集发布，行情结构调整

【要闻】

①比亚迪：一季度净利润41.3亿，同比增长410.89%。

评：四月底，业绩密集发布。业绩是重大影响因素，此时正好促成热点板块切换。没错，题材炒作很少看业绩，甚至可以完全不看业绩。但是，天天都是密集的业绩信息，仍会产生显著影响。

尤其是比亚迪这样市值巨大的标杆公司，其业绩反映的是行业状况，到底前期热点新能源（车）还行不行？它就是重要参考。

【资料图】

一季报显示，营收增长主要是新能源汽车销量增长所致。公司公告，3月新能源汽车销量20.7万辆，本年累计销量55.2万辆，同比增长92.81%。

②赣锋锂业：一季度净利润23.97亿，同比下降32.01%。

评：新能源的上游，也非常关键。毫无疑问，随着锂盐价格大幅下跌，上游业绩肯定是倒退的。关键在于锂盐价格是否见底。就锂盐的价格走势而言，似乎开始有迹象。但还要继续观察。

我们在早几期内参就提过，如果锂盐报价击穿宁德时代20万元的同盟价，可能会导致产业链利益发生变化。这事同样要持续关注。

结合目前的情况，比亚迪这样的下游企业销量持续增长。而上游成本却维持在相对低位，如果这种状态持续，利润会向下游转移。

③隆基4月单晶硅片价格公示，平均价格下调约3%。

评：光伏也是新能源，硅片是光伏的上游。同样的上游降价，下游出货量持续增长。所以，光伏的利润可能会向下游转移。

之前几年的暴利，吸引资本大量涌入。锂盐产能与硅片产能大幅增长，很可能会改变之前供不应求的局面，甚至会出现阶段性产能过剩。所以，锂也好，硅片也好，随着原材料价格走弱，相关上市公司的股价也大幅回落。

好消息是这两个行业的天花板很高。电动车对燃油车的替代还远远未完成。根据国际能源署（IEA）预测，到2030年全球光伏累计装机量有望达到1,721GW，到2050年将进一步增加至4,670GW，发展潜力巨大。

今年一季报，行业头部公司隆基绿能利润同比增长36.55%，TCL中环利润同比增长71.9%,希望是个好信号。

所以，在行业充分调整后，新能源板块依然有机会重新回到增长轨道。

④港股“白酒第一股”首日即破发。

评：今天，港股白酒第一股珍酒李渡正式挂牌上市破发。相对于其10.82港元发行价，珍酒李渡跌幅17.93%，报8.88港元/股，总市值290.49亿港元。

这个破发早有苗头。根据公告显示，珍酒李渡每股发售价趋于招股询价下限位置（询价区间10.78-12.98港元），净募资额49.9亿港元，为今年来港股最大IPO募资额。而且，珍酒李渡在招股环节遇冷。公开发售部分散户打新热情不高，超额认购仅1.94倍。

白酒是A股信仰，如果在A股IPO，那就是另一番景象。珍酒李渡，作为AB股之外的唯一白酒上市公司，竟然也遇冷，值得深思。

⑤中消协批民宿酒店“五一”砍单、涨价。

评：如果从行业的角度看，景气度是真的高。从维护消费者权益的角度，必须批评损害消费者的行为。只是，聪明的商家总有办法把主观上的砍单、涨价，变成客观上不得不采取的措施。但愿商家做口碑生意，做长赢生意。

【热点切换】

近期市场的调整，有三个主要因素。

1.长假因素。

2.涨得多积累了回调需求。

3.外围的不确定性。

其中，3与1相结合，放大了3的不确定性。

就目前而言，长假的影响基本消退。参考A股的习性，长假的T-2日（本周四），往往是长假因素消退的转折点。长假的避险需求，往往在T-2日当天上午就达到顶点。所以，也可以说，长假避险因素在T-1.5日开始消退。

第二个是涨得多积累了回调需求。可能有读者会说，除了人工智能猛涨，其他都没怎么涨，怎么会有回调需求呢？是的。A股已经分成两种，一种是人工智能，一种是其他。涨的只有人工智能，其他没怎么涨甚至下跌。但是，市场的现实往往是，最强的板块回调，那些没怎么涨的也继续回调。随着回调幅度的积累，这个因素也在消退。

热点转换是一个渐进的过程，强势股还会有反复，弱势股同样会反复。需要经历反复折腾，才能完成热点的转换。

第三个是外围的不确定性。这是市场以外的因素，最不可控。虽然不可控，但可以通过股价的回调来表达。如果股价回调幅度已经充分表达，即是已经充分反映了这种不确定性。其影响也会达到阶段性的极限。

目前来看，如果没有什么新的变化，这三重回调因素可能已经得到充分反映。

本周人工智能板块出现比较普遍的调整，之前该板块也调整过，但很快又重拾升势。这次调整与之前的调整有什么区别？

当然有区别。这次板块所处的位置更高了。

树再高也不会长到天上去。一个板块再强也不可能无休止的上涨。我们无法判断这次是否就到头了，但价位更高是客观事实。价位越高，越接近头部。当其无以为继的时候，板块切换也就顺理成章。投资者要做的，是做好准备。

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