焦点快看：又一位基金经理卸任，分散投资很重要

2月22日，白冰洋也卸任了所有在管的基金，去年12月我在《上海证券三年评级TOP10医药主题基金》一文里有提及她，在管的中银证券健康产业混合(002938)是三只4星上海证券医药主题基金之一（没有五星基金），2021年1月18日上任，截至2023年2月22日，任职回报49.45%。

(相关资料图)

上表展示了她此次卸任的基金都获得了超额回报，同期同类基金排名也是比较优秀的。

最近卸任的基金经理真的有点多，白冰洋前几天因为二月十四情人节媒体上报道的文章比较多，因为她是丘栋荣的夫人，当日基金媒体报道了好几对基金经理伉俪的情况。

对于最近这么多基金经理卸任或离职我就不发表更多意见了，建议大家看好的基金经理也要分散投资。我自己也算是基金“海王”，其实多买几只基金我个人觉得问题不大。

最近有点累，也有点忙，经常写文章眼睛也有点吃不消，所以未来一段时间我的文章可能会尽量简短点。

中银证券健康产业混合(002938)目前是晨星三年5星基金，接任者是李明蔚，乍一看这个名字有点陌生，看了一下简历，是一位女博士，我暂时不去深挖了。

本文仅针对中银证券健康产业混合(002938)的一些特点拉一下市场基金的数据。

1、该基金的业绩基准是50%*中证医药卫生指数收益率+50%*中证全债指数收益率 ，所以这只基金是医药行业主题基金，中证医药卫生指数全称为800医卫（000933），白冰洋在任期间相较于800医卫跑出了近80%的超额收益，即使相较于业绩基准也跑赢了59.47%。其重仓的第一行业是医药生物，2022年中报显示占比67.59%。

2、股票占比最新一期超过90%。

3、机构占比，最新一期是9.73%，不算很高。

4、前十大持仓集中度41.65%，最新一期换手率532.23%，这个换手率挺高的，持股风格是大盘混合型，总体看是偏价值的。根据Choice数据，2022Q4前十大重仓股从申万二级行业来看，化学制药占73%，医疗器械占18%，中药占9%。

5、白冰洋在四季报中说，坚持高估值的，人多的地方不去，在特色原料药、中药、化药、大流通等领域找机会。

我接下来进行一下数据筛选，要求2022年中报重仓的第一行业是医药生物且占比大于60%，基金是主动权益类基金，最新一期股票占比大于80%，基金规模大于1亿元，基金经理上任时间在2021年1月18日（含，白冰洋上任日期）之前，全市场满足要求的基金只有89只，加上白冰洋这只合计有90只。

90只基金按照基金经理在管总规模由高到低排序如下，第一名是葛兰，在管总规模超过900亿元，第二名是赵蓓，在管规模266.36亿元……榜单还显示了机构占比等信息。

数据来源：东财Choice，数据截至2023年02月22日

按照区间（白冰洋的任期2021年1月18日~2023年2月22日）夏普比率由高到低排序如下，白冰洋区间回报49.45%，年化回报21.10%，区间最大回撤-21.07%，区间夏普比率0.80，区间卡玛比率1.00，排名在榜单前部。

数据来源：东财Choice，数据截至2023年02月22日

很有意思的事，榜单第一名和最后一名都是前海开源的范洁，主要这两只基金投资的方向不一样，过去两年如果基金经理没有投资中药，还是比较难的，而排名第一的就是更细分的中药行业主题基金。

从榜单看池陈森、万民远都在前排，也是最近市场比较火热的医药行业主题基金经理，其中万民远的最新一期在管总规模已经突破百亿。

从内部员工持有的角度来看，被内部员工持有较多的都是来自大厂，第一名是汇添富基金郑磊，2022二季度末被员工持有1370.95万元，第二名是南方基金王峥娇，被员工持有1337.45万元，第三名是葛兰……白冰洋被内部员工持有还不到10万元，记得之前梳理过白冰洋2022年二季度末时，她自己持有该基金的份额为零，所以也不能怪内部员工没有持有她的基金。

数据来源：东财Choice，数据截至2023年02月22日

假设要求机构占比大于10%，基金经理在管总规模小于150亿元，2022二季度末被员工持超过100万元，则只有11只基金满足要求，恰巧来自11位基金经理。

数据来源：东财Choice，数据截至2023年02月22日

基金经理李佳存、皮劲松，楼慧源等这两年日子不太好过……相对来说跑输了不少，区间最大回撤均超过-40%。

数据来源：东财Choice，数据截至2023年02月22日

以最后一名李佳存为例，近2年业绩为-32.11%，同类平均-15.88%，沪深300指数-26.63%。李佳存的换手率并不高，最新一期是116.67%， 查询了四季报，说重点配置了医疗器械、疫苗、创新药、药店等子赛道。

我不是帮李佳存说话，但三十年河东三十年河西，有时候短期业绩好的也有可能回调（均值回归），主动型基金不太好说，我们尽量看长期业绩，而这个长期在我看来三年只是门槛。

去看了一下李佳存的四季度报，他说目前医药板块处于估值、政策、基本面三重底部叠加的底部区域，看好医药板块的投资机会。首先在估值层面，前期医药板块整体静态市盈率跌至了过去十年的历史最低位，剔除医药主题基金的机构持仓也跌至历史低位。其次政策上压力最大的部分已经结束，过去占医药指数最大权重的仿制药板块，经历了 4 年的集采，占比金额超过 70%的品种都已经经历了一轮到几轮集采，产品价格出清的同时，企业报表也已经大部分出清，可以在里面寻找二次增长曲线，此外针对创新的友好政策也持续兑现。第三在基本面方面，过去三年时间，疫情压制了患者常规的就医需求；从医保基金的结余情况可见一斑，一方面绝对金额非常充沛，另一方面疫情期间结余率远高于疫情前水平，这给疫情防控放松后常规就医需求恢复留出了空间。

既然李佳存说到了估值层面，最后我们看一下全指医药（000991）的估值，2023年2月22日收盘是30.54倍，处于过去10年估值区间百分位13.52%，显然还在低估的位置。

我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，所有内容均是个人研究，整理成文便于查询复习，请大家更关注客观数据吧。

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