沪深两市冲高回落 卖出看跌期权仍是最优选择

2月23日，沪深两市冲高回落。截至收盘，上证指数跌0.17%，深成指跌0.61%，创业板指跌0.84%。在资金方面，沪深两市成交金额10215亿元，量能连续四个交易日在万亿关口上方。北向资金全天净流入6.51亿元，其中沪股通净流入21.96亿元，深股通净流出15.45亿元。三大指数涨跌不一，上证50指数涨0.41%，沪深300指数跌0.32%，中证500指数跌0.39%。IH、IF、IC则全线走低，股指贴水扩大。期权方面，标的资产50ETF涨0.34%，华泰柏瑞300ETF(510300)跌0.27%，嘉实沪深300ETF跌0.66%，各品种期权购沽隐波涨跌不一，认购隐波下跌，认沽隐波则有所上行，合成标的贴水扩大，市场情绪偏谨慎。

WIND盘后数据显示，50ETF期权市场成交量有所回落，持仓量延续涨势。当日期权总持仓2895381张，较上一交易日增加111570张。其中认购合约持仓1439750张，较上一交易日增加21784张，认沽合约持仓1455631张，较上一交易日增加89786张。持仓量PCR值1.0110，较上一交易日增加0.0478。成交量方面，当日全市场合计成交3334049张，较上一交易日减少789003张。其中认购期权成交1738255张，较上一交易日减少401560张，认沽合约总成交1595794张，较前一交易日减少387443张。日成交量PCR值0.9180，较上一交易日减少0.0088。

沪深300三个期权品种成交也均下降，持仓则涨跌不一。其中，沪300ETF期权成交量2405388张，持仓量2206802张，成交金额为24.740亿元;深300ETF期权成交量为341390张，持仓量为446191张，成交金额为2.967亿元;沪深300股指期权成交量101396张，持仓量155605张，成交金额为11.689亿元。

主力认购平值合约隐波为19.76%，认沽平值隐波为22.80%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为20.07%，认沽平值隐波为23.19%。深300ETF期权主力认购合约隐波21.17%，认沽平值隐波23.53%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为21.82%，认沽平值隐波为25.33%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐波在15%至30%区间内，处于历史均值偏上水平。

总体来看，各品种期权购沽隐波涨跌不一，认购隐波下降明显，认沽隐波则有所走高，合成标的贴水走扩，市场情绪也偏谨慎。当前市场日内波动较大，抱团股松动，中小股有所反弹，关注后续市场风格转向。短线投资者，建议捕捉日内波动率的机会，持有蓝筹股的投资者可买入看跌期权进行保护。从中长期看，A股振荡上涨格局未变，定投卖出看跌期权策略仍是最优选择。另外，ETF期权周三即将到期，投资者要注意到期风险，勿重仓虚值期权。构建组合的策略投资者，则要注意补足保证金。

关键词： 跌期