鹏华基金：降准来临 A股短期修复后仍将磨底

鹏华基金张华恩点评央行定向降准：

1、此次定向降准为央行落实6月20日国常会的有关部署，符合市场预期。降准主要支持方向为市场化法治化“债转股”和小微企业融资，债转股有利于加快国有企业去杠杆进程，支持小微企业则是为了避免信用紧缩对民营企业和小微企业的误伤。政策导向上延续了结构性宽松的思路，使用精准投放和宏观审慎监管相结合的方式来进行政策引导。

2、自4月19日央行定向降准以来，货币政策边际微调明显，但在结构性去杠杆导向未变的背景下，目前仍非进入全面宽松的信号。此次定向降准能在多大程度上解决信用风险引发的问题，以及对社融的提振效果如何，后续仍需观察。在既要破兑付、降杠杆，又要不造成民企、小微企业融资一刀切收紧，货币政策的效果和余地其实都在收窄，未来仍需更多其他政策和改革相配合。

3、对股票市场而言，政策持续微调下短期有修复可能，无须继续过度悲观。不过考虑中期去杠杆政策主线未变，微观层面的流动性问题(如信用违约、股权质押等)实质缓解仍需要时间，市场短期修复后预计仍将处于反复磨底阶段。

关键词： 短期 基金