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美国最大公共养老金计划增加800亿美元杠杆

在外界经济环境充满不确定性之际,美国最大公共养老基金却计划增加800亿美元杠杆,期望借此来提高回报。它瞄准的方向是收益率稍高的私募股权和私人债务领域。

资产规模达3950亿美元加州公务员退休基金(Calpers),计划采取大胆的杠杆策略,希望这一策略帮助其实现7%的回报率。

根据该基金官网,虽然过往三年基金的平均年化回报率为8.8%,但过往五年回报率为5.8%,过去20年为5.8%,成立至今的平均回报率为6.7%,低于7%的目标。

以下是过往十年该基金每财年(以6/30为期末)的资产规模和净回报率,可以看出近几年的业绩波动较大:

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800亿美元杠杆

该基金首席投资官孟宇(Ben Meng)在向基金董事会提交的报告中表示,将通过借款和股票期货等金融工具增加杠杆,杠杆可能高达基金规模的20%,按现有资产规模计算接近800亿美元。这样做的主要目的是提高回报,以实现增长目标。

2019年的投资策略评估发现,相对于公开市场的股票和债券,加州公务员退休基金需要更加关注非流动性资产潜在的超额回报。根据加州公务员退休基金之前的资产配置策略,未来10年实现7%年回报率目标的可能性估计不到四成。

加州公务员退休基金约一半的资产是股票。从过往历史上看,它一直试图通过投资债券、房地产、私人股本和对冲基金来对冲市场低迷的影响。

美国股市今年初的大幅下滑加剧了整个美国公共养老金体系的长期结构性问题。部分养老基金资金实力薄弱,给数百万美国雇员和退休工人带来了巨大的长期风险。

美国的一些公共养老基金面临着长期债务支持能力不足的困境,简单而言,将来的养老金支付可能存在缺口,因此养老基金希望提高回报率,通过更多的投资回报来减少政府(作为雇主)及雇员每年的缴费支出。

“争议人物”孟宇

自2019年以来,孟宇大幅裁减外部管理人,已终止了与30多家外部基金管理公司的委托管理关系,重新配置了640亿美元的资金,节省了逾1.15亿美元的管理费。

值得注意的是,孟宇曾因在3月市场崩盘前放弃针对尾部风险的对冲策略而受到批评。

加州公务员退休基金在股市暴跌前几周取消了对冲保护措施,失去了本可以获取的10亿美元利润。该基金此前已经坚持支付了数亿美元的成本,却在最关键的时候却放弃对冲保护。孟宇则表示,终止对冲交易是因为对冲成本较高,而其他风险管理工具更有效、更便宜,且更适合其资产管理规模。

孟宇希望Calpers在未来三年内对非流动性资产的扩大配置,将有助于利用其结构优势。基金的永久性特征使它能够进行长期投资。

“考虑到当前低收益、低增长的环境,只有少数资产类别的长期预期回报率能够突破7%。私人资产显然脱颖而出。杠杆将增加回报的波动性,但Calpers具有长期视野。杠杆不会与任何特定策略、资产、基金或交易挂钩。”