不要被时代淘汰！美资管巨头诺德：将“创新”配置作为核心

在新冠危机的全面冲击下，股市的逆转速度令许多市场观察人士感到震惊。在美国和全球经济和就业数据迅速恶化的情况下，市场如何能够反弹?在这个“阴晴不定”的市场中，投资者应如何配置其资产?管理着逾2000亿美元资产的美国独立资产管理公司——诺德(Lord Abbett)日前发表报告对上述问题做了详细的解释。

为何会反弹?报告指出，简单而言，市场总是向前看的：他们会在负面数据出现之前就开始抛售，自然也会在衰退结束之前就开始反弹。

不过诺德指出，此次反弹略有不同，即表现的差异性极大(见下图)。这表明，对于股票市场的某些板块或个股，投资者似乎预期到了一些扳回经济损失的机会。

精选的、以增长为导向的公司

哪些公司可能会生存下来?与规模较小的企业相比，大型企业往往拥有更大的运营灵活性、更多的资源，与政府实体和融资来源的联系也更好。规模较小的企业往往也更容易面临供应链中断的风险，因为它们没有大型企业通常享有的那种强劲的运营冗余。在这种竞争格局下，大盘股跑赢小盘股是有道理的。然而，值得注意的是，在过去，小盘股往往会导致股市长期反弹。尽管现在还不是时候，但随着不确定性的减弱，诺德预计小盘股领域中那些将再次领先。

与成长型企业相比，价值型企业在经济放缓期间面临的风险更大，因为它们对经济更为敏感，通常拥有更高的杠杆，而且所在行业的毛利润率也低于成长型企业。尽管投资者通常认为成长型企业是“高贝塔”，但从历史上看，价值公司的周期性和风险实际上是投资者要求从这类公司获得更高回报的一个主要原因。即使在此次大流行之前，变革和颠覆的步伐对价值型企业也并不友好。诺德认为，市场已判断出未来改革和颠覆的步伐将会加快，这将使许多价值型商业模式面临被取代的风险。

“创新”的新时代首先，在新冠病毒大流行之前，创新领域就已经成为了全球股市的重要组成部分。那些市值达到万亿美元的公司都是科技革命的巨头，从微软到谷歌，从苹果到亚马逊。除了占据主导地位的大型股外，该板块的整体市场估值比例也有所上升。

鉴于创新公司的在危机中的生存与适应能力，诺德呼吁投资者将“创新”视为核心资产。具体而言，这些公司广泛存在于医疗保健行业，不仅是那些直接研发治疗方法并帮助应对新冠病毒影响的公司，还有那些致力于解决与人口老龄化和不断变化的行业格局相关的长期问题的公司。尽管经济活动总体下滑，但能够在不断变化的世界中实现远程工作和提高生产率的信息技术公司也将从中受益。

诚然，创新技术和新兴产业在走向成熟前可能还有几十年的路要走，但诺德认为，它们的成熟将意味着老牌企业的逐渐凋零，并最终被取代。因此，若只持有传统企业，而不抓住创新股票，终会被新时代淹没。

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