300多只个股控股股东质押比例超80% 高比例质押再敲警钟

最近一个多月，A股走势疲弱，闪崩个股频现，上市公司股权质押也是岌岌可危。根据不完全统计，自5月以来，最近一个多月就有东方海洋(002086)、中南文化(002445)、华谊嘉信(300071)、首航节能(002665)、金龙机电(300032)、金一文化(002721)、邦讯技术(300312)、民盛金科(002647)、奥瑞德(600666)等逾20家公司宣布股权质押触及或跌破平仓线。对此招商证券首席策略分析师张夏表示当前市场最大的压力还来自于股权质押，目前，上市公司股权质押对应的市值规模高达4.68万亿。跌破预警线的市值达到4049亿，跌破平仓线的市值达到7319亿，在当前股价下如果所有个股再下跌10%，跌破平仓线的市值将会增加1799亿。

300多只个股控股股东质押比例超过80%

股权质押遭遇停牌或者强平一方面对于被质押标的形成巨大压力，而另外一方面，由于目前接近平仓线或者跌破平仓线的个股往往会选择停牌，该股票的其他机构客户股东为了应对赎回或者净值压力，可能会卖掉其他流动性较好的标的，触发“连锁”反应。而在股权质押恐慌情绪下，基本面没有太大问题的个股仅由于大股东的高质押比例也可能遭遇错杀，从而触发全面恐慌。为此我们把A股上市公司控股股东质押比例超过80%的公司逐一列出，数量高达300多只。

中小创未解押比例相对较高

从板块分布角度看，主板有未解押股票的公司共1015家，市值为2.68万亿，占主板总市值比例5.51%;中小板有未解押股票的公司共736家，市值为1.59万亿，占中小板总市值比例为15.0%;创业板有未解押股票的公司共598家，市值为0.72万亿;占创业板总市值比例为13.86%。

现在应该怎么办？抄底还是斩仓？

招商证券张夏表示现在A股负面因素频发，股价持续下跌，A股的估值水平持续回落，很大程度上反应了以上的悲观预期，目前全部A股估值处于较为合理的区间，我们也应该看到，负面因素已经在开始出现部分边际改善。

第一、征收关税落地，虽然确实加剧了全球风险，但是至少短期来看，应该是靴子落地。

第二、面对日益紧张的信用环境和快速下滑的经济数据，央行已经采取一系列措施，边际上予以放松。5月央行总资产规模为35.6万亿，较4月小幅扩张，且其增量主要来自对其他存款性公司债权的增加，即货币政策工具余额增加。具体来看，5月主要通过PSL和逆回购向市场释放流动性，其中，逆回购净投放6300亿元，PSL新增801亿元。在6月资金面季节性紧张情况下，央行大概率会投放货币补充市场流动性。

第三、支持战略新兴产业的政策加速落地，从产业政策到资本市场的支持。中兴事件落地后，短期内，美国继续在高科技领域发难的概率较低。而关税征收最终落地，则中国发展新兴产业的约束短期内降低。

总的来看，在经历了近两周的情绪冲击后，短期内市场正面因素开始集聚。如果监管当局不继续放任市场继续下跌触发股权质押平仓风险演变为金融风险。则市场短期内会迎来喘息的窗口。我们有理由相信，通过股权融资而非债权融资，通过发展新兴产业而非重回刺激地产+基建的老路是当局的不二选择。张夏建议布局稀缺科技龙头，把握政策脉搏，是短中长期的不二选择。

最后，张夏表示股权质押等风险都没有最终解决，需要更加明确的信号等待大级别机会的到来。只要政府不在困难的时候选择“再刺激”，而是忍受一定经济下行压力前提下坚持“改革”“创新”，把握本轮智能革命的大机会。同时，政府对于二级市场健康稳定发展采取有效措施，帮助投资者重建对A股的信心，我们相信A股在经历了黑暗后最终会迎来光明。

另外安信证券陈果表示，当前市场总体处于震荡寻底阶段，外部面临不确定因素依然较多，A股市场流动性环境趋紧，风险偏好处于低位。建议短期首先立足于防御，增强配置石油化工，公用事业，必需消费品等，近期不要急于抄底，应该等待风险因素明朗。

关键词： 比例 警钟 个股