上市首日接近翻一倍 金春股份首日翻倍有何看点?
2020-08-25 11:16:57 |来源:格隆汇新股
8月24日,金春股份(300877.SZ)登陆创业板,作为创业板新规下的第一批新股,今日开盘48.00元,盘中最高涨幅100.52%,最高价61.24元,最终涨幅92.53%,收盘58.80元。
上市首日接近翻一倍,金春股份有何看点呢?
一
下游市场扩张
助力打开行业天花板
金春股份主要产品水刺、热风和超纤非织造布,是生产消毒湿巾、口罩等民用和医用防护品的原材料。
从下游市场来看,未来非织造布行业空间较大。主要下游市场包括医疗卫生类纺织品、用即弃卫生用品。
医疗卫生类纺织品市场:随着人口老龄化加剧、居民消费水平提高,消费者在药品与医疗器械方面支出意愿与能力同步提高,叠加今年的疫情影响,消费者对口罩类疾病防护产品需求得到放大,行业整体呈现快速增长态势。另外,现阶段我国一次性医用非织造纺织品市场渗透率仅有5%左右,远低于北美市场90%,甚至低于亚太市场平均水平16%,未来需求增长空间较大。
用即弃卫生用品市场包括婴儿纸尿裤、女性卫生用品和成人失禁用品三类。我国此类产品渗透率与发达国家相比存在较大差距,尤其我国婴儿纸尿裤和成人失禁用品的使用比例远低于发达国家。以2019年为例,国家统计局统计公报显示,中国新生儿数量为1465万人,65岁及以上的老人达1.76亿人,日益增长的用户群体使得中国婴儿及成人失禁用品的需求不断增加,叠加渗透率不断提升,未来市场空间较大。
在下游市场逐渐成长的前提下,非织造布有望同步打开行业天花板。
二
行业竞争已成红海
龙头有望受益于集中度提升
据招股书披露,水刺非织造布为公司核心产品,营收贡献比例超过80%。
水刺非织造布行业竞争已成红海,目前竞争格局高度分散,产品同质化严重,呈现完全竞争态势。主要由于随着水刺非制造布行业近年来快速扩张,大量中小企业入局,带来了大量低端同质化产品。
在供给侧改革的倡导下,伴随着人们生活品质提高,以及下游市场品质要求的提升,大量低端落后产能有望逐步出清,行业集中度有望得到提升。对于已上市企业来说,有更高的品牌知名度和更强的资本实力,有望在行业集中度提升的过程中受益。
三
价格战压制利润空间
业绩增速恐难延续
长期来看,公司受益于行业增长以及集中度提升,但短期内仍面临激烈竞争,市场仍以价格竞争为主导,因此,公司盈利能力受到一定限制。2017年-2019年公司毛利率约为20%、净利率约为10%,与同行平均水平相当。
另外,公司业绩增速具有不可持续风险。2020年上半年公司业绩暴增,净利润同比增长279.33%,主要由于今年发生新冠疫情,而公司的主要产品可用于生产消毒湿巾、口罩等民用和医用防护品,因此在需求端大幅增长的情况下,公司业绩暴增。但随着疫情影响逐渐减弱,未来业绩增速有大幅放缓的风险。
以8月24日收盘价计,公司PE(TTM)约为37倍,取主营业务类似的两家公司对比:诺邦股份(603238.SH)的PE(TTM)为40,欣龙控股(000955.SZ)的PE(TTM)约为30。可见,公司当前估值水平适中。
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