博睿宏远“小”公司成国内领先遭质疑

博睿宏远主营业务收入构成

数据源自博睿宏远招股说明书

营收规模仅1.3亿，市场占有率也未提及

北京博睿宏远数据科技股份有限公司 (简称：博睿宏远)近期在证监会网站披露的招股说明书显示，公司拟在创业板发行不超过1110万股。《金融投资报》记者注意到，尽管作为营收规模仅超过1亿元的 “小”公司，近几年业绩增长迅速，但其营收快速增长背后，核心业务增速已开始大幅放缓。

■本报记者 林珂

核心业务增速大幅放缓

招股说明书显示，博睿宏远2015年-2017年营业收入增速逐步放缓，2015年营业收入同比增长66.57%，2016年营业收入同比增速下滑至56.04%。到了2017年，营业收入同比增速大幅下滑至24.80%。虽然公司体量不大，但营业收入增速的大幅下滑仍值得关注。

从博睿宏远主营业务来看，主动式监测是最为重要的主营业务，其中监测服务收入占比超过八成。值得一提的是，监测服务业务在2016年收入同比增长64%后便开始明显放缓。2017年，该业务收入增速仅为13%。对于主要产品收入增减变化的原因，博睿宏远向外界更多的是表达出业务收入规模持续增长，而对主营业务收入增速大幅下滑的原因却只字未提。

博睿宏远在招股书中表示，公司自成立以来始终注重自主创新，密切跟踪传统互联网和移动互联网行业最新发展方向，不断推陈出新，互联网公司对博睿数据监测服务的需求持续扩大。虽然市场足够大，但公司监测服务业务在收入过亿后，增速开始明显放缓。对于其中原因，有分析认与公司产品竞争力不足，或价格不具优势有关。

或采取大比例赊账交易

随着营收规模的增大，博睿宏远的应收账款也在明显增多。从公司前十客户营业收入、应收账款占比来看，有市场人士质疑公司吸引客户的“优势”便是采用大比例赊账交易。

就博睿宏远前十大客户来看，2017年来自深圳市腾讯计算机系统有限公司的收入为1241万元，同期该客户应收账款为691万元，应收账款占营业收入比重高达56%。此外，公司对百度在线网络技术、北京搜狗信息服务有限公司等行业重量级公司的应收账款占营业收入比重也较高。值得一提的是，公司2017年来自北京蓝汛通信技术有限的收入为347万元，而同期应收账款便高达391万元，比例超过100%。由此可见，公司对北京蓝汛通信技术有限早前的应收账款仍未能收回。

有市场人士质疑指出，赊销存在明显的不确定性和多变性，增大了应收账款风险。虽然对收入会有正面推动作用，但不健康的销售方式对公司长远来说并不是好事。如果出现特殊情况导致客户无法准时还款或无法还款，将对公司业绩产生明显影响。

高账龄应收账款存风险

除对应收账款问题提出质疑外，高账龄应收账款占比明显提升，同样引发热议。

招股说明书显示，博睿宏远2015年-2017年应收账款账面价值分别为1182.94万元、3412.75万元及4041.33万元。在2016年应收账款暴增后，公司已连续两年应收账款占营业收入比重超过三成。公司应收账款占营收比重较大，风险不言而喻。

从账龄角度看，近三年中，博睿宏远高账龄应收账款逐渐出现。2016年，公司开始出现2-3年账龄的应收账款。2017年出现3年以上账龄的应收账款。同时，高账龄应收账款比重也在明显增长，其中1-2年应收账款占比从2.28%增长至3.97%，2-3年应收账款占比从0.03%大幅上升至1.61%。在业内人士看来，高账龄应收账款比例的增加，无疑增加了应收账款回收风险。

市场占有率信息未提及

从行业角度来看，博睿宏远表示，2017年6月，中国网民数量达到7.51亿，无论网民数量还是互联网产业规模，中国已超越其他国家，成为全球第一大互联网市场。而目前中国APM行业公司无论数量和规模，与美国同行业公司相比都存在一定差距，中国APM市场还有较大发展空间。

从博睿宏远对行业的表述不难看出，行业空间巨大，同时有着较大的发展空间。博睿宏远在招股书中还表示，公司是国内领先的应用性能管理服务提供商之一。而对于国内领先的表述，同样遭到市场诟病。有质疑认为，公司目前营业收入规模仅为1.3亿元，何以成为国内领先企业?市场占有率数据或更有说服力。然而，在招股说明书中，博睿宏远并未提及市场占有率信息。

博睿宏远即将上会，市场诸多质疑是否会成为公司上市的绊脚石?对于公司存在的其他问题，《金融投资报》将继续跟踪关注。

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