新股发行的当务之急是限制超募

市场持续承压，又有声音开始把原因归咎于新股发行，呼吁停发新股，但是管理层表态，新股不会停发。本栏认为，新股发行不能停，否则将造成新股堰塞湖，但超募发行太可怕，应加以整治。

一家并不怎么出名的公司招股上市，就能获得几个亿的募集资金，有时还能获得几十亿元的超募资金，然后公司也不知道这钱怎么花，要么购买银行理财，要么购买大股东资产，再或者是去并购热门公司，然后形成巨大的商誉……

所以本栏说，新股发行的当务之急是限制超募，一是减少对于二级市场的压力，二是增加一级市场的盈利空间，三是不让上市公司获得太多无处可花的资金，这对于资本市场的运行效率以及单体上市公司的运营效率都是很有好处的。

那么如何限制新股发行的超募资金呢?本栏建议上市公司的计划募集资金除以发行数量即为新股发行价格的上限。例如某公司计划募集资金15亿元，发行5000万股，那么新股发行价格的上限就是30元，即不管询价机构如何报价，都不能超过30元的发行价格，这就是发行价格上限。这样做的好处是限制了新股发行定价，让投资者中签后有更大概率可以获利，从而恢复新股发行补贴投资者的功能。

再或者是，把新股发行超募资金用于补贴投资者。即保持现行的新股发行制度不变，如果上市公司在IPO时出现超募，那么就把超募资金上缴一个基金专户，然后每个月根据中登公司的买卖记录和持股情况统计，按照亏损账户数量补贴给中小投资者，但每个账户所获得的补贴不能超过自身的亏损额，这里强调一下，不是按照比例补偿，而是按照亏损账户数量，例如一共有50亿元超募资金，一共有5000万个亏损股东账户，那么每个账户补贴100元，其中亏损金额不足100元的账户就补贴实际亏损金额，没发出去的钱可以结转下一月度继续补贴。

超募资金取之于股民，用之于股民，天经地义，这样也能鼓励投资者进行股票投资，给亏损股民补贴也是人性化的表现，所以本栏说这一做法也是可行的。

还有一个办法就是通过降低新股发行数量来遏制超募，但是这样的做法太容易增加股票的投机性，新股炒作可能会从至暗走向另一极端狂热，这也不是特别完美的做法，但好在降低新股发行数量的同时扼杀超募，至少能够减少二级市场的资金压力，同时增加炒作题材，在当前市场缺乏热点和盈利效应的时期，也不失为一个以毒攻毒的偏方。

当然，作为投资者，一方面可以呼吁新股发行制度改革，另一方面进行自我改良，既然现在股市缺乏热点，那么就寻找价值低估的公司进行逢低越跌越买，学习巴菲特的操作策略，股市越跌，好股票就越有价值，当投资者都不再谈论股票的时候，将是历史大底真正出现的时机。(评论员周科竞)

关键词： 新股发行 新股堰塞湖 超募发行 二级市场 资金压力