白酒股集体上扬行业格局稳固，多家机构称龙头估值已步入合理区间

周四盘中，白酒板块集体上扬，截至发稿，山西汾酒、酒鬼酒涨超6%，泸州老窖涨超4%，贵州茅台涨超2%。

从资金流向来看，主力资金早盘大幅流入白酒板块，截至发稿，五粮液获主力净流入5.73亿元，贵州茅台获净流入近5亿元，酒鬼酒获净流入超2亿元。

从白酒价格表现来看，民生证券研报指出，茅台非标产品提价动作兑现，有望带动白酒板块情绪回暖。自去年12月行业进入春节旺季前“缩量挺价期”以来，茅台批价持续见新高、强势突破3000元整数大关，板块情绪不断得到提振。尽管春节前后飞天批价相对于高点3300元有所回调，但目前仍维持在3100~3200元高位区间。五粮液批价有10~20元的小幅回调，但从量价匹配角度来看，得益于春节消费氛围旺盛以及茅台供需缺口放大，五粮液动销表现堪称上佳。

中信建投研报指出，从基本面角度看，无论是节前的回款还是春节期间的动销，白酒表现均好于预期。高端酒茅五泸需求紧俏，批价坚挺，库存良性。次高端宴席场景恢复，业绩弹性大。考虑到2020年一季度低基数，今年一季度酒企将迎来开门红，业绩确定性强。茅台非标产品提价，生肖酒从1299元提价至1999元，精品酒从2299元提价至2699元，其他总经销及非标产品均有所提价，预计将带动茅台整体吨价提升8%左右，对板块有正向刺激。五粮液淡季控货挺价，批价上升至990元左右，预计很快将站稳1000元。

从估值角度看，该研报称，目前白酒板块估值已经落入价值区间，持有回报率客观。考虑到未来五年增长的确定性，长期确定性增长的业绩可消化当前较高估值，目前估值已具备性价比。重点推荐高端酒茅台、五粮液和泸州老窖，以及弹性较大的次高端白酒标的山西汾酒、洋河股份以及古井贡酒。

东北证券研报指出，白酒板块近期经过调整以后，估值已经回归到较为合理水平，配置价值逐步凸显。从长期发展空间来看，消费升级趋势不改。从竞争格局来看，供给出清下龙头企业集中度继续提升，看好白酒龙头未来的成长性。短期来看，一季度高端酒动销整体超预期，奠定全年茅五泸业绩快速增长基础;次高端酒企如山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒等也处于较好的动销状态。

国金证券研报也认为，大部分白酒龙头估值已步入合理区间。白酒稳定经营，自由现金流充裕，对下游有强议价权，进入壁垒高，行业格局稳固。长期看，具有永续增长能力的企业理应享有确定性估值溢价，建议弱化阶段性估值因素。关注调整后布局时机，推荐高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，及改革标的山西汾酒、洋河股份、酒鬼酒、古井贡酒。

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