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科创板IPO获受理 电力系统大客户成收入“双刃剑”

又一家河南企业闯关科创板IPO。金冠电气股份有限公司(以下称金冠电气)登陆科创板申请已获上交所受理,融资金额4.26亿元,募投项目为金冠内乡智能电气产业园建设项目(一期)(3.45亿元)和研发中心建设项目(8036万元)。

金冠电气是一家输配电设备制造企业,主营业务为金属氧化物避雷器、开关柜、环网柜(箱)、柱上开关、变压器(台区)、箱式变电站等产品的研发、生产和销售,产品包括避雷器和智能配电网设备两大类。

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(金冠电气产品分类明细,来源:招股书。)

报告期内(2017年-2019年,下同),金冠电气营业收入整体保持稳定,连续三年均为5.1亿元左右,归属于母公司所有者净利润分别为7389.56万元、4612.28万元、6414.45万元。

电力系统是金冠电气重要的下游市场,国家电网、南方电网为金冠电气贡献着绝大多数收入。报告期内,金冠电气前五大客户中,两大电网央企稳居前两位,合计收入占比超70%。

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(金冠电气收入依赖两大电网央企,来源:招股书。)

与此同时,金冠电气应收账款占比持续攀升,应收账款周转率逐渐降低。报告期内,金冠电气应收账款余额分别为2.71亿元、3.77亿元、3.9亿元,占当期营业收入的比重分别为53.15%、73.76%、77.13%;应收账款周转率分别为2.1、1.58、1.32。

而在应收账款前五名客户中,除河南金冠电力工程有限公司为金冠电气实控人关联公司外,其他客户都是国家电网旗下公司。如此看来,虽然金冠电气手握国家电网这个大客户,但也要面临由此产生的应收账款问题。

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(金冠电气应收账款前五名客户大多是国家电网旗下公司,来源:招股书。)

金冠电气选择科创板上市第一条标准,即“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。”

在科创属性方面,金冠电气基本满足3项指标。报告期内,金冠电气研发投入占营业收入比例不足5%,但研发投入分别为2359.71万元、2284.14万元、2349.73万元,满足“最近三年研发投入金额累计在6000万元以上”;金冠电气拥有发明专利9项,2019年营业收入5.1亿元,也达到相应要求。