债务短板需弥补！上半年340亿负债悬顶 怡亚通净利润下滑八成资金承压

“让企业专注于核心业务，把其他东西都外包给怡亚通来做，怡亚通只赚一点点毛利，帮你非核心业务的活统统干了，通俗点理解，这就是所谓的‘供应链市场’。”一位熟悉怡亚通的业内人士直言。

近日，中国企业家协会发布了“2019中国企业500强”， 怡亚通(002183.SZ)以700.72亿元营业收入荣列“2019中国企业500强”第262位，这是怡亚通连续第4年入围该500强榜单。

而在700亿业绩靓丽的背后，作为国内供应链第一股的怡亚通今年以来却上交了一份“最差成绩单”，同时，针对业绩增收难增利、短债问题突出、资金链紧张等问题，《企业透明度报告》致函怡亚通董秘办，对方称收到邮件，但截至发稿日前公司方面仍未作出回应。

净利润同比下降超八成

8月1日，怡亚通发布了2019年半年度报告。根据报告，今年上半年公司实现总营业收入304.44亿元，较去年同期下降17.5%;归属上市公司股东净利润为6154.87万元，同比下降82.02%。

从具体业务来看，占总营收54.6%的380分销平台业绩贡献营收最多，这也是怡亚通主营业务中的核心业务。而广度平台、全球采购平台、物流平台、宇商金控平台分别占比32.72%、11.6%、1.17%、0.03%位列其后。从今年上半年业绩来看，380分销平台、全球采购平台、宇商金控平台等业务营收较上年同期均有所下滑。

而在上述下滑业务中，宇商金控平台下滑最为严重，较上年同期下滑86.78%，不过占总营收比重较小;而占总营收超一半比例的380分销平台今年上半年也下滑了近20.88%，由此推算，今年上半年怡亚通60%以上的业务都处于下滑状态。

据《企业透明度报告》查阅以往财务信息，怡亚通最近两年虽然总营收不断上升，但净利润却是悬崖式下滑，总体来看，增收难增利。根据财报，2017年、2018年和2019

年半年度，怡亚通营业总收入分别为685.15亿元、700.72亿元和304.44亿元，归属于母公司净利润分别为5.95亿元、2.00亿元和0.66亿元，同期相比增加14.74%、下降66.38%、下降82.02%，由此可见，去年至今，怡亚通净利润下滑趋势仍在加剧。

值得注意的是，按照今年上半年怡亚通380分销平台165.64亿元的营收推算，其2019年总营收或将不超过350亿元，较往年同期，营收或将出现下滑。财报显示，2017年-2018年380分销平台的总收入分别为401.2亿元、406.8亿元。

根据《2017-2021年中国供应链管理服务行业发展现状及趋势预测》显示，目前，中国超过90%的外资企业有物流及供应链外包需求，国内也有越来越多的企业开始向物流及供应链外包发展。根据前瞻研究院预测，未来五年我国物流及供应链服务市场价值复合增长率将保持在10%左右，到2020年，我国物流及供应链服务市场价值将达32万亿元。

债务短板需弥补

“怡亚通净利润出现慢增长，很大一部分原因是短期债务带来的利息费用使其自身财务费用水涨船高，进而侵蚀公司利润。”一位长期关注怡亚通的业内人士向《企业透明度报告》透露。

另外，根据最新公布的半年报数据，截至2019年6月30日止，怡亚通的财务费用高达8.86亿元，同比增加14.28%。其中，利息费用就高达8.89亿元，同比增加24.16%。由此可见，因利息费用导致财务费用水涨船高已是去年至今来怡亚通的现状，并且随着财务费用的不断攀升，怡亚通目前的短期偿债压力较大。

“其实，怡亚通这几年来发展很快，虽然现在账上净利润相比往年有所回落，但资金紧张并不是现在才出现的，2012年怡亚通的净利润就达到1.3亿元，最高峰时2017年公司达到5.85亿元的净利润，而公司在此区间约5年来经营活动累计净投入资金约119.11亿元，相应增加公司净利润4.55亿元，因此，因前期投入资金成本较高，怡亚通的资金链一直都是比较‘饥渴’状态，现在虽然规模上去了，但短期债务问题仍是怡亚通需要弥补的一块短板。”华南某大型券商机构分析师向《企业透明度报告》表示。

由于资金紧张，怡亚通今年以来的融资也十分密集。今年6月19日，怡亚通董事会审议通过了17项融资议案，包括上市公司合计不超过69亿元融资计划，以及15家子公司合计不超过15.74亿元(或等值外币)融资计划，并由上市公司提供担保。

而就在5月21日，怡亚通刚刚宣布拟向银行申请两笔合计20亿元授信额度，同时为8家子公司累计7.03亿元融资提供担保，不到一个月时间，怡亚通公告的上市公司及子公司计划融资额度已达111.77亿。而截止2019年6月30日，怡亚通及子公司在各商业银行、政策性银行已使用授信额度约197.82亿元(含票据、信用证)，其中怡亚通(不包含子公司)在各商业银行、政策性银行已使用额度合计72.23亿元。

截至2019年6约30日止，怡亚通的资产负债率已经高达79.84%，远高于国内供应链行业平均水平。半年报数据显示，截至今年上半年，怡亚通的总负债为340.89亿元，流动负债合计305.09亿元，半年时间过去，总负债与2018年底的347.57亿元相比，略有减少，但仍处高位。

值得注意的是，怡亚通目前高达177.28亿元的短期借款占总资产比例已经达到41.52%，而公司账上的货币资金仅有81.48亿元，不仅现金难以覆盖短债，且其中高达60.01亿元的货币资金因用于银行质押贷款受限，更无法直接使用。

自去年加入深投控(深圳市投资控股有限公司)体系后，背靠深圳市国资委的怡亚通，在融资方面取得了重大突破，但不可忽略的是，随着怡亚通规模的不断提升，其扩张模式下隐藏的增收不增利、债务短板、资金链紧张等问题，仍是公司当下亟待解决的，而作为供应链第一股的怡亚通能否抓住未来国内供应链市场这块“大蛋糕”，在提升规模体量的同时，实现由“量”向“质”的发展，一切有待时间验证。

关键词： 怡亚通 净利润下滑