济民制药转型路坎坷 收购医院频“踩雷”

两年前向医疗服务转型道路上的一场并购，时至今日留给济民制药的却是一地鸡毛。

8月2日，济民制药发布公告称，因未履行业绩补偿承诺，公司已将子公司鄂州二医院的原股东浙江尼尔迈特针织制衣有限公司(以下简称“尼尔迈特”)告上了法庭，而就在7月29日，鄂州二医院也因涉及一起超过1400万元的还款纠纷收到了应诉通知书及民事起诉状。

转型路坎坷

多家收购标的业绩未达预期

2016年12月份，济民制药以2.08亿元收购了鄂州二医院80%的股权。彼时，业绩承诺方承诺鄂州二医院在2017年、2018年和2019年的扣非后净利润分别不低于2300万元、2645万元和2843万元。

鄂州二医院2017年与2018年的经审计扣非净利润为2343.08 万元、1041.78 万元，累计未完成约定的业绩目标。根据当时《股权转让及增资协议》的相关约定，尼尔迈特应向济民制药补偿其持有的鄂州二医院20%股权及现金4387.08万元。

但截至目前，尼尔迈特仍未履行业绩补偿承诺。2019年7月31日，济民制药向浙江省台州市黄岩区人民法院提起诉讼，要求尼尔迈特公司履行股权转让，该诉讼已获法院受理。济民制药表示，因上述案件尚未开庭审理，尚无法判断此事是否会对公司损益产生负面影响。

同时，2018年2月份，济民制药以1.26亿元收购了白水县济民医院公司60%股权;时隔两个月，公司再次以1.15亿元的价格，收购了郓城新友谊医院51%股权。然而，收购标的业绩也并不理想。

此前白水县济民医院承诺，2018年、2019年和2020年扣非后净利润不低于1725万元、1980万元和2280万元。由于其业绩不达预期，2019年5月初，济民制药选择由赵选民全额回购公司所持的白水县济民医院的60%股权，回购对价为“公司股权投资本金1.26亿元+投资本金为基数按照6.3%/年计算的资金占用利息+白水济民医院2018年度的归母净利润金额”。

有多年收并购经验的资深市场人士向《证券日报》记者表示，2015年以来，并购潮、对赌潮让曾经的高业绩承诺如昙花一现，如今却因并购标的业绩不达标拖累上市公司业绩的A股公司比比皆是。不履约的业绩承诺方与公司对簿公堂，也只是双输局面。

“钟情”鄂州二医院

拟募资3.2亿元投向其新工程

2018年，济民制药实现营业收入为6.98亿元，同比增长15.75%;而净利润仅为3206.28万元，同比下滑39.37%;扣非后净利润为-9968.23万元，降幅达到293.15%。济民制药在年报中表示，扣非净利润较上年度下滑幅度较大，主要原因系公司对鄂州二医院和白水济民医院计提商誉减值所致。

2018年，济民制药大输液、医疗器械和医疗服务的营业收入占营业总收入的比重分别为44.86%、25.90%、29.23%。济民制药在公告中表示，其主营业务为医疗服务、大输液及医疗器械的研发、生产和销售，并以医疗服务为发展重点。2019年一季报数据显示，济民制药净利润为884.18万元，同比下滑近两成。

尽管如此，但济民制药对鄂州二医院还是“一往情深”。就在7月6日，济民制药公告称，公司非公开发行A股股票的申请获得证监会通过，记者注意到，此次定增的募集资金不超过4.49亿元，其中3.19亿元拟投向鄂州二医院新建工程项目，1.3亿元将用于偿还银行贷款。

对于募集资金投向，济民制药表示，用于鄂州二医院的新建工程项目将成为鄂州市城南地区唯一一家综合性医院，拥有1000张床位，显著改善鄂州市医疗卫生资源总量不足和医疗卫生资源布局不合理的现状，为全市人民提供更良好的医疗资源。

济民制药还称，鄂州二医院新医院的建设将有助于提升公司医疗服务领域整体实力，提高医疗服务业务在公司收入中的比重，改善公司收入结构，增强公司持续盈利能力，提升综合实力。

尽管基本面并不乐观，但济民制药的股价却从2019年1月2日的13.56/股一路稳稳走高至8月2日的44.29元/股，期间涨幅高达226.56%，远远跑赢大盘与同行业上市公司，据统计数据显示，济民制药期间累计成交金额约84.45亿元，目前公司的动态市盈率已达到314倍。

关键词： 济民制药 收购医院