红利指数基金逆势上涨 展现出显著抗跌性

3000点，又回来了，一切看似又回到了原点。

随着十一假期的结束，疫情的影响下消费数据不及预期，加上海外因素的影响，在跌破3000点的市场中，大喊反攻的情绪又降至冰点。

数据来源：东方财富Choice数据

今年以来市场不断进行调整，根据东方财富Choice数据显示，截至9月30日，普通股票型基金平均回报率为-20.91%，偏股混合型基金为-20.67%，灵活配置型基金也有-14.84%的跌幅。

基金的亏损让基民伤透了心，这个市场上还有什么基金在赚钱吗?

这就不得不提到以相对稳健的风险收益特征和工具属性著称的红利指数基金。在成熟的海外市场，长期价值投资者已经将它作为重要投资标的之一。在今年各类产品表现不佳的情况下，红利指数基金逆势上涨，展现出显著的抗跌性。

红利指数的投资特点

投资权益资产具有两方面的收益来源，也就是资本利得和股息收入。而红利指数随着时间的推移，持续的股息叠加复利效应将为组合带来较高的回报。

影响股息率的主要因素包括上市公司的分红意愿、分红能力和当前市值。

从分红能力上来看，股息率不断上升的股票，往往表示该公司具备健康的财务状况，同时拥有较为充裕的现金流和相对稳定的盈利能力，能够支持更高的现金分配。

从分红意愿上来看，在上市公司进入成熟期后，随着其投资回报率降低，通常更愿意采用现金分红的方式回馈股东和投资者。

从市值情况上来看，同样的现金股息支付条件下，市值较低的股票更加容易进入高股息组合，股息率策略通过寻找估值较低的资产在长期获得超额收益。同时具备上述特征的上市公司更容易进行稳定的现金分红。

图片来源：光大证券研究所

简单来说，红利指数一般就是以股息率作为核心选股指标，然后选择现金股息率高、分红比较稳定的股票作为成分股，并且同样采用股息率作为权重分配依据，用以反映市场上高红利股票的整体表现。

拿沪深300来举例，在不限制成分股规模、流动性基础上，纯粹利用红利因子构建的指数实际的选股效果和性质时，近十年来，沪深300全收益的表现优于沪深300。

数据来源：东方财富Choice数据

红利指数整体表现情况

今年以来A股市场波动较大，最近沪指更是跌破3000点大关。在这种震荡加剧的情况下，权益类的投资难度有所加大，而牛市行情中往往比较低调的红利指数，在这样低迷的市场下则相对抗跌。

数据来源：东方财富Choice数据 (数据截至2022.9.30)

根据上证红利指数和中证红利指数按股息率来筛选的编制规则，所以它们的样本股基本集中分布在一些传统型行业。

分别来看，上证红利指数选取在上海证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本，以反映沪市高股息率证券的整体表现。其中煤炭、银行、交通运输和房地产等行业占比较高。

数据来源：东方财富Choice数据

从前十大权重样本股上来看，合计权重占比超过35%，大部分是大家耳熟能详的煤炭龙头公司，踩在这一风口上，在今年震荡的行情中抗跌性较好。

数据来源：东方财富Choice数据 (数据截至2022.9.30)

而中证红利指数则是对样本空间内证券，按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的100只证券作为指数样本。

和上证红利指数相同，也是煤炭、银行、交通运输和房地产等行业占比较高，由于样本数较多，前十大样本股合计权重占比较低，为21.48%。

数据来源：东方财富Choice数据 (数据截至2022.9.30)

总的来说，2021年以来，随着传统白马股大幅回调，股息率更高的上证红利指数和中证红利指数跑赢其余指数。

与上面两个指数不同，深证红利指数是采用市值加权的方式来排列，市值越大，占比就越大。光是食品饮料和家用电器两大行业，成分行业占比已经接近50%。

数据来源：东方财富Choice数据

近一年来受累于权重占比大的白酒股和家电股，深证红利指数年化收益率有所不及。

数据来源：东方财富Choice数据 (数据截至2022.9.30)

但综合各类红利指数来看，红利指数整体表现仍然好于大盘指数。

如果再考虑到股利再投资的情况，那么投资红利指数的性价比会又有了明显提升。

数据来源：东方财富Choice数据 (数据截至2022.9.30)

沪深300指数等指数代表“盈利再投入”后的业绩增长，而全收益指数代表“盈利再投入”和“分红”所带来的业绩增长。所以我们用全收益指数来计算各个指数这几年的收益率，可以看到，红利相关的全收益指数相较价格指数来说，性价比显著提升。

红利指数基金表现抗跌

在今年震荡剧烈的市场环境下，截止今年9月30日，根据证监会基金分类标准，全市场的主动权益基金(包括股票型基金和混合型基金)，今年前三季度的平均年化收益率为-19.86%，大部分基金都出现了不同程度的亏损。

大盘指数也不尽如人意，上证指数跌16.91%、深证成指跌27.45%，沪深300跌22.98%，创业板指跌31.11%。

在多数权益基金今年以来业绩欠佳的背景下，作为小众基金品类的红利指数基金展现出显著的抗跌性。

数据来源：东方财富Choice数据 (数据截至2022.9.30)

根据统计显示，目前市场上有36只名称中带有“红利”的指数基金(A、C份额合并统计)。截至2022年9月30日，这些基金年初以来平均跌幅5.26%，不仅大幅跑赢主动权益基金，同时也跑赢同期净值整体跌幅较大的指数基金。

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关键词： 红利指数基金 普通股票型基金 红利指数 投资权益资产