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外围市场再陷漩涡 欧洲惊现股债汇三杀

上周五晚这一夜之间,外围市场再度遭遇寒气洗礼,世界瞩目的美股市场再度被打上“黑色星期五”的标记,欧洲惊现股债汇三杀,黄金、白银、石油等纷纷下挫,全球市场似乎再陷漩涡。

加息引发美股连锁反应

9月23日晚间,美股三大指数低开低走,纳斯达克一度跌超3%。截至当晚收盘,标普500与纳指分别收跌1.72%和1.80%,接近于年内最低点,而道琼斯指数虽然以1.62%的较少跌幅收盘,却已击穿年内低点,回退至2020年底的较低位置。科技股再现全线下跌,“六巨头”市值蒸发1158亿美元。

市场首先联想到的是美联储的加息动态。9月22日晚间,美联储最终决定的75个基点显然符合了市场预期。自鲍威尔在全球央行会议上一席8分钟的“鹰派”讲话之后,叠加超预期的CPI数据,市场基本就已锁定了这一利率的变动区间,而在这段时间内,美股的快速下跌也已经基本反映了本轮的加息影响。

显然,这回美股的下跌不能全然“怪罪”于板上钉钉的75个基点,更可能是来源于对看空预期的进一步发酵。

一方面,美联储确认加息后公布的点阵图发出了更加强烈的“鹰派”信号,相较于6月加息终点不会高于4%的市场论调,点阵图已经将这一预期抬高至4.5%上方,这也意味着年内最后两次FOMC会议的总加息幅度有可能达到125个基点,且有美联储的官员们也趋向于让利率在2023年保持在4.25-5%的区间,直到2024年才回归降息节奏,并在2025年回落至3%以下。

这显然比之前的预期差很多,不仅市场设想中的加息极限被突破,回归宽松的日子也一再被延后,美股的苦日子或许还很长。

另一方面,市场上渐渐开始质疑大幅加息所带来的后果是否利大于弊,更担心美联储矫枉过正,过度应对了通货膨胀。同时,多数投资者已经开始接受美国经济硬着陆不可避免的观点,美国银行甚至认为,现在已是2008年全球金融危机以来投资者情绪最悲观的时期。由此看来,悲观情绪的进一步积聚已成美股肩上的重石,大大增加了非理性行情出现的可能性。

欧洲股市亦败下阵来

无独有偶,欧洲股指也基本跌了两个点以上,法国CAC40、德国DAX、英国富时100、荷兰AEX等指数赫然在列,意大利MIB、奥地利ATX等指数甚至突破了3%的跌幅。

在美联储加息强化美元币值的影响下,汇率也在快速下行,欧元兑美元跌破1之后仍在下行,英镑兑美元也已行至1.1之下,就连此前较为强硬的瑞郎也扛不住了。

与此同时,避险情绪加倍“袭击”了欧元区国债,债市收益率集体上扬。法国10年期国债收益率、意大利10年期国债收益率均上涨10个基点以上。德国2年期国债收益率自2008年以来首次升至2%,10年期国债收益率也已突破2011年12月以来新高。

对欧洲产生较大影响的俄乌冲突可能并非引发此次巨震的主要原因。毕竟战争已经持续半年之久,市场的股价已经对经济制裁、能源价格、应激情绪等一系列要素做出了相对充分的反应。而对于俄罗斯突然的增兵一事,实际上媒体早在前一周就有动员升级的预期了。

更为关键的因素是欧元区经济的阴云更加浓郁。根据标普全球公司发布数据显示,欧元区9月制造业PMI初值由8月的49.6降至48.5,创27个月新低;服务业PMI初值为48.9,较上月再降0.8,创19个月新低;综合PMI初值降至48.2,创20个月新低,连续三个月处于荣枯线下方。据标普推算,欧元区三季度GDP将同比收缩0.1%,等于向市场明示欧洲区已经陷入衰退。

英国更是在低迷的市场情绪上又加了点冰。当地时间9月23日,英国新政府宣布了一项全面的减税和投资激励计划,具体措施包括削减国民保险、取消提高公司税收计划、削减购买房地产印花税等等,大超市场预期。

方案的原意或是通过降低税收负担刺激经济,但市场显然不这么理解,认为这是一场赌博,将明显推升国家债务,甚至可能导致债务与GDP之比创下纪录。在市场对英国政府债务管理能力产生疑问的同时,对英镑的信心也进一步下降,这就限制了政府为赤字融资的能力,加剧了英镑的贬值,最终的一连串反应都将同时指向股债汇走低的结果。

国内市场将如何?怎么应对?

很显然,国内证券市场近来的低迷表现主要归因于外部因素的持续刺激,且短期内,这部分因素的扰动具备一定的持续性和同向性。

但一个重要的事实不可忽略,就是目前我国的在货币政策上与外围截然不同,仍具备一定程度的宽松,对经济复苏的支撑有较大保障,这也恰恰是5、6月份A股领先全球市场的关键内因之一。

汇率方面,虽然全球加息潮加大了本币压力,对外资的积极性和吸引力有所影响,但我国在外汇上具备较强的管制能力,政策工具仍有较大的施展空间。

总体而言,国内市场的长期预期依旧向好,绝对信心仍存,外部因素带来的冲击更趋中短期,也更偏情绪面,故当下投资者更应注重在策略上的布局,而非全盘置否。

据私募排排网组合大师数据显示,五大策略指数在今年以来呈现出明显的差异化表现。

其中,债券策略指数于近三个月、近半年、今年以来和近一年这四个周期内均呈现出上涨的状态,得益于债券本身较为稳定的属性。尤其在全球经济动荡的大背景之下,债券能较好地满足投资者的避险需求。

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这里同样列出今年1-8月期货及衍生品策略私募基金排行榜,供参考:

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