九坤1000指增策略解读 深耕量化十年多层次发展

如果说2010年沪深300股指期货的重磅推出为中国资本市场注入新的活力，铺平了国内量化投资降生的道路;那么前不久中证1000股指期货和股指期权的同时上市则极大地丰富了投资管理的工具，进一步打开了量化投资成长的空间，头部量化机构争相落子布局。

日前，排排网财富有幸邀请到百亿量化私募的头部机构——九坤投资的渠道经理郭泓辰先生，为大家带来一场精彩的在线路演，对九坤1000指增策略展开详细解读。投资者可以回看完整节目。

精彩观点摘录：

1、专注量化投资就好比做科学研究，面对存在上限的个人能力，只有集合更多的业界精英，共同携手，高效产出，才能将投研实力长期维持在较高水准，进而推动公司的可持续发展。

2、九坤在做策略方面始终保持着审慎的态度，并维持着高度分散，一方面是策略上的高度分散，另一方面是持仓上的高度分散;而对于指数涨跌、风格规律等未知的部分，九坤则持有审慎的态度，不会做出过多的择时或者暴露。

3、虽然不同的风险因子暴露或非模型因素等的影响将导致短期业绩出现明显差异，但若将投资期限拉长，由短期风格造成的差异将逐步收敛，最终的业绩表现将回归管理人的超额能力。

深耕量化十年，多层次发展

九坤投资作为国内成立最早的量化投资机构之一，发展至今已深耕量化投资十年之久，依托自身过硬的投研实力及与时俱进的科学发展观，综合实力持续位居业内第一梯队，连续五年斩获业绩最高的私募奖项金牛奖。

回顾十年量化历程，郭泓辰先生表示，九坤能有如今的成就，首先得益于人才引擎的强大驱动力，这恰恰是九坤的团队规模一直维持在行业前列的原因。专注量化投资就好比做科学研究，在到达一定阶段和深度之后，不能仅依赖个人能力，而应集合更多的业界精英，只有有机协同，高效产出，才能将投研实力长期维持在较高水准，进而推动公司的可持续发展。

作为国内最早开始布局自主人才梯队的量化私募机构之一，九坤已构建起“雁栖计划”、“梧桐计划”和“揽月计划”三大校招人才项目，积极吸纳全球的优秀毕业生，并致力于培养出在量化全业务链上拥有影响力的未来领袖。同时，九坤投资还通过打造自主量化新星挑战赛，从多渠道发掘优秀的策略和算法人才，辐射更广范围的行业新秀成长。

而在打造出人才体系这一核心驱动力后，九坤投资在多个层面的发展可谓如鱼得水。

在备受关注的技术层面，值得一提的是在量化投研迎来突破性发展机遇的2019年，九坤投资敏锐地洞悉到了人工智能应用在量化投资领域的可行性，实现了策略上尤为重要的一次突破和迭代，为今后九坤稳步且高速的发展夯实了基础。同年，九坤投资还组建了数据实验室，以大数据支持投研与交易，将超额收益的来源分散化，也意在将多元化收益的涓涓细流汇聚成海;

而在投研层面上，九坤投资主张精耕细作，并在各个环节上反复优化;

交易层面上，九坤的交易及IT体系具备明显竞争优势，依托贴合投资量身打造的软硬件平台，充分满足各类策略的定制化需求，能够同时支撑大量、复杂的策略需求，实现全天24小时自动值守;

风控层面上，在人员配置完善的风控合规团队的不懈努力下，九坤做到了“事前+事中+事后”风控闭环，以超过200个指标进行分层、分级、分类和分段管控，由上至下地控制每一笔交易。

当前，九坤投资的管理规模已突破600亿元，在两位投资经验超过14年的创始人的带领下，这只量化“军团”精心地服务海内外机构及高净值客户，向着更加广阔的量化投资市场奋勇前行。

稳健发展，与市场共同成长

凭借多年的量化投资经验积淀，九坤投资打造出了多元化的策略矩阵，策略类型包括指数增强，股票优选、CTA策略、中性策略、多空策略等等。

投资者往往会好奇，面对快速变换的市场，九坤是如何形成策略的。对此，郭泓辰先生解答道：九坤在做策略方面始终保持着审慎的态度，并维持着高度分散，一方面是策略上的高度分散，另一方面是持仓上的高度分散;而对于指数涨跌、风格规律等未知的部分，九坤则持有敬畏的态度，不会做出过多的择时或者暴露。

在指增策略上，九坤亦有着独到的见解，特别是近期市场尤其关注的中证1000指数的配置价值方面，郭泓辰先生进行了全面的分析：

一、小盘股价值。目前市面上的多数主动管理产品还是以大盘股为主，导致投资者的投资结构中小盘股占比较少，进而容易错过小盘股主导的行情，中证1000指数独特的“小盘股属性”的也就意味着较为鲜明的配置价值;

二、行业和个股更加分散。相较于沪深300等指数，中证1000指数的风格更加均衡，使得策略在追求超额收益时所受到的约束更小;

三、估值较低。中证1000指数的估值正处于历史分位数的15%以下;

四、成交较为活跃。过去一年的日均成交额甚至高于中证500;

五、波动特征有利于超额获取。中证1000指数的年化波动率约为24%，显著高于沪深300和中证500，该特征有利于形成更好的超额收益。

实际上，九坤投资早在2018年就已推出过有关的中证1000指增产品，有了较长时间的相关经验积累。

而面对中证1000指数打开的量化投资新时代，九坤投资自然不会放过同步前行的机遇，发布了对标中证1000指数的新产品，主要有以下三大亮点：

一是不同指增产品线定义了清晰的风格界限，在1000指增策略中基本没有沪深300的大市值股票持仓;

二是持仓偏向相对于中证1000更小市值的股票，行业上的布局也更加分散;

三是个股持仓分散，单只个股的平均持仓在千分之一以下，有利于超额稳定性的提升。

对于当前开放新产品募集的原因，九坤投资表示：一方面比较看好监管对于小盘股健康发展的积极态度，特别是目前中证800以外的小盘股占据了市场30%以上的市值和近60%的交易量，愈发成为市场中不可或缺的一个板块;另一方面是未来相应市场的流动性有望持续向好，前段时间中证1000股指期货、股指期权以及多只1000ETF的同时上市带来了大量的资金“活水”，随着中证1000指数生态圈的进一步完善，未来将有更多的资金参与其中。

苦炼内功，厚积薄发

最后，针对量化投资的未来发展前景，郭泓辰先生从四个方面展开了剖析：

1、风险和收益是相匹配的，重要区别的在于风险是显性的还是隐性的。长期来看，A股的风险处于持续释放的显性状态，由此带来的长期收益趋向于稳定。从成熟美股的市场可以看出，透明度高的资产将愈发受到资金偏好。由此，A股未来的前景较为明朗，流动性也将趋于增强。

2、同样借鉴国外成熟市场的发展历程来看，国内量化投资仍处于早期发展状态，未来有较大的发展空间。

3、随着行业的不断发展，量化投资从早年的高频单一策略向低频复合策略发展，短期业绩的信噪比较低。虽然不同的风险因子暴露或非模型因素等的影响将导致短期业绩出现明显差异，但若将投资期限拉长，由短期风格造成的差异将逐步收敛，最终的业绩表现将回归管理人的超额能力。这就要求我们持续更新对于市场、策略的周期性认知，并坚定长期投资理念。

4、在技术的强大助力下，人的才智将得到更好的发挥。量化投资正是这样的一个让人的能力得到全面施展的行业，通过科学地分配人与机器的任务，实现优势互补，达到投入产出效率的更大化。

近年来，A股稳步发展，市场有效性不断提升，未来对超额收益的追寻将是长坡厚雪。九坤投资认为，量化投资更要苦练内功，聚焦投研实力的不断增强，建设好人才梯队，充分激发个人能力并形成高效、统一的决策体，并通过更好的基础设施建设全面支撑起团队的投研工作。

风险提示

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