“中欧葛兰”喊话医药行业逻辑不存在 医药长期增长逻辑不变

近日，网上流传“中欧葛兰”喊话医药行业逻辑不存在相关话题引投资者热议。虽然网传内容被辟谣并非葛兰观点，但是也可以看出投资者对于医药板块的高度关注。

作为A股的黄金赛道，过去的十多年来，医药板块走出了凌厉的长牛走势，也成为大家热切关注的赛道，不过回顾过去的这一年却是医疗板块的水逆之年，全球医疗板块走势并不如意。Choice数据显示，截至8月23日收盘，申万医药生物指数今年以来跌幅达24.87%，跑输同期沪深300指数的-15.77%。

经历了近两年的高歌猛进，虽然今年以来医药生物行业经历了大幅震荡调整，但是从估值角度看，医疗板块的PE与PB均处于历史的底部区间，估值还是很具有吸引力的。

图片来源：Choice，截至8.23

需求政策双刺激，医药长期增长逻辑不变

医药行业是关系国计民生、经济发展、人民群众健康的重要产业。从长期来看，医药板块具备持续向上增长的动力。

首先，在经济不断的发展之下，人们保健意识增强，对医药健康的需求也会不断提升。同时，我国人口总量还在不断上升，人口老龄化也日渐凸显，据第七次全国人口普查结果，预估“十四五”期间全国60岁及以上人口将超过3亿，占总人口比例将超过20%，中国将进入中度老龄化社会。所以，人口老龄化会驱动整个医药健康消费占比的不断提升。

其次，在新冠疫情的影响之下，全球主要国家对医药生物产业的重视程度提升，医药生物的重要性更加凸显。各国政府和相关企业已经加大了相关药物和疫苗的研发投入，并且相关产业制度也不断完善。

在政策方面，近年来国家及政府层面出台了一系列产业政策鼓励医药行业发展。例如，《“十四五”医药工业发展规划》、《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》、《全力做大做强医药产业行动计划(2021-2023年)》、《关于支持医药产业发展若干措施的通知》等，不断促进医药行业发展。

从全球来看，医药生物行业正处在技术大规模产业化快速发展的时期。从国内来看，我国的医药生物产业还处于上升态势，有着巨大的发展潜力。

所以长久来看，经济的增长、人口结构的变化、疫情的常态化，将会促使药物和疫苗研发等投入的持续加大，各类疾病检测设备和试剂的研发也将更加受到重视，整个医药行业也有望迎来长坡厚雪的增长。

明星基金悄然布局，加仓医药股

目前，医药板块仍然在持续调整，但是，在基金经理中，也有一些“孤勇者”逆势布局医药板块。从上市公司回购公告中，我们可以发现一些蛛丝马迹。

作为国内领先的医药合同定制研发及生产企业(CDMO)，博腾股份一直备受明星基金经理的青睐，自2020年起就被葛兰和吴兴武重仓。

博腾股份回购公告显示，截至8月3日，赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗延续了一季度时的减仓操作，但是葛兰管理的中欧医疗创新、中欧医疗健康仍坚定持有该股，仓位与一季度末相同，而吴兴武管理的广发医疗保健较一季度末加仓了37.5万股。

中欧医疗葛兰在今年二季报中也表示非常看好长期医药投资机会，她认为创新相关的市场还远未触及国内市场的天花板,海外市场也在逐步蓄力中。与此同时,国内的创新药服务企业也逐步形成了有全球竞争力的产业集群,在部分细分领域达到了全球领先的水平。此外,伴随我国居民人均收入及认知水平快速提升,医疗服务以及消费性医疗的需求仍在快速增长且未得到充分满足,未来空间依然巨大。

具体来看，对比一季度，可以发现葛兰的中欧医疗健康在二季度前十大重仓股新增了同仁堂和九洲药业。

同时，广发医疗保健吴兴武也在二季报中表示，随着政策影响趋缓和疫情逐渐缓解,消费医疗的投资价值较为明确。市场在持续下跌的过程中，许多优质公司的估值已相对较低,性价比也较为突出,尽管股价上涨的催化需要一定的偶然因素,但从赔率角度而言已足够划算,拉长来看,上涨的概率也很大。

在构建投资组合的过程中,仍然会更多着眼于企业本身,长期投资优质企业,以期获取长期回报。对比一季度，吴兴武的广发医疗保健在二季度前十大重仓股新增了通策医药和康龙化成。

不仅公募基金积极布局，私募基金也在悄然进行，主营血液制品的派林生物被私募大佬加仓。

8月12日，派林生物回购公告显示，截至7月5日，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金持有830万股派林生物，持仓市值超过1.88亿元，7月13日，冯柳持股数量增至1430万股，持仓市值超过3亿元。

另外，除了公募和私募基金经理，社保基金对多家医药公司也有动作。现在正值半年报披露季，社保基金二季度持仓情况也逐渐浮出水面。

从已经披露半年报的上市公司中可以发现，多家医药上市公司的前十大流通股东中出现社保基金的身影，例如艾德生物、恩华药业、健民集团等二季度被社保基金加仓或新晋买入。

综上，无论是从政策面还是明星基金经理的操作来看，对于医药板块长期趋势还是比较乐观的，医药基本面并没有发生太大的变化，我国生物医药产业正在迈入新阶段，未来，估值水平或许会有进一步的提升。

风险提示

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