强货币政策与超预期社融规模 真反弹或假反弹？

按照惯例，央行将在每月10日-15日左右公布新增人民币贷款、社融、M2等金融数据。7月11日，人民银行发布2022年上半年金融统计数据报告。数据显示，今年上半年新增人民币贷款13.68万亿元，同比增长9192元;其中，6月新增人民币贷款2.81万亿元，同比多增6867亿元。上半年社会融资规模增量累计为21万亿元，比上年同期多3.2万亿元;其中，6月社融增量5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元。

强货币政策与超预期社融规模，真反弹或假反弹?

今年以来，经济发展环境愈发复杂，面对国内疫情俄乌冲突等诸多超预期因素冲击，央行持续加大稳健货币政策实施力度，通过降低存款准备金率、上缴结存利润，释放长期流动性。同时两次引导贷款市场报价利率下行，及时推出多项结构性货币政策工具，积极为市场主体提供政策支持。数据显示，6月末，M2、社会融资规模存量、贷款余额同比增速均保持在10%以上。整体看来，上半年新增信贷、社融规模可观，6月份新增信贷、社融规模超预期。

继6月PMI指数大幅回升之后，6月社融信贷数据大幅超预期回升展现了中国经济强劲的恢复力，中国经济还是长期看好的，经济基本面货币政策导向均对资本市场继续友好。

自从4月份以来，我们已经持续跟踪了三个月的社融数据，每个月我们都会强调，社会融资是全社会的融资需求，这个数字越大，就代表需求越大。6月份，人民币贷款和政府债券终于齐头并进，意味着经济开始复苏。

社融政策双超预期，稳增长依然是下半年主线

除了社融政府债券和企业中长期贷款超预期外，7月12日，国办发布的《以工代赈通知》以及国家发改委发布了《新型城镇化通知》中明确了实施以工代赈的建设领域和重点工程项目范围，同时其指出要加大投入力度，扩大投资规模，并要求通过发行金融债券等3000亿元用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥，撬动政策性银行增加8000亿元信贷额度保障基建资金来源。

从社融和政策这两方面来看，稳增长依然是下半年的主线，基建链是年内业绩增长最确定的方向。稳增长政策有望持续发力，国内经济持续修复，继续看好A股的投资价值。在稳增长政策态度下，低估值的新老基建产业将会反弹修复，具备交易机会。

基建投资既是宏观经济逆周期调节的“重要抓手”也是稳增长的“基本底色”，在经济下行压力加大的背景下，宏观政策持续发力，对基建投资增速具有明显的刺激作用。我们提过，基建一般分为传统老基建和新基建两大类，老基建包括交通、水利、市政管网、能源电力等项目。新基建包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网这七大领域。在这基建投资提速的时候，我们应该怎么样才能布局基建领域以把握住下半年主线行情?

早在2021年4月，银华基金就发行了全市场首只基建ETF——银华中证基建ETF。近期，银华基金再次推出它的“孪生兄弟”——银华中证基建ETF联接基金(A类015761;C类015762)，助力投资者一键布局受益于稳增长的大基建板块。

银华中证基建ETF联接基金，紧密跟踪“中证基建指数”，为市场提供多样化的投资标的。其“中证基建指数”基建投资主题鲜明，成分股共80只，前十大权重股均为基建板块龙头，前十大重仓股合计权重为60.23%，集中度较高，龙头效应显著。

而目前，随着近年来市场的整体下跌，银华中证基建ETF联接基金跟踪的中证基建指数也有一定程度的回调，估值来到历史低位，打开长期投资窗口。目前，截至2022年4月29日，中证基建指数的最新PE估值为10.92倍，处于该指数发布以来26.55%分位。从过往业绩来看，中证基建指数表现出较好的成长性，长期投资价值凸显。自指数基日至2022年4月29日，中证基建指数累计涨幅683.05%，相比同期上证指数139.23%的涨幅，超额收益显著。

目前，多方面因素对国内经济造成冲击，在“稳增长”政策下，基础设施建设对于推动经济高质量发展的中流砥柱作用愈加凸显，投资价值不言而喻。正在发行的银华中证基建ETF联接基金，紧密跟踪中证基建指数，具有主题鲜明、聚焦龙头、估值低位、长期超额收益突出等优势。

我们仍然看好A股优质资产长期投资价值，当前基建板块估值处于历史低位，逆周期调节政策持续加码、政策面持续宽松，板块估值有望修复，基建主题基金也迎来较好配置时间窗口。建议立足长期，逢低分批买入或者定投买入处于相对低位的优质基金。如果投资者看好基建行业未来发展趋势，不妨借道银华基建ETF联接基金来参与基建板块的投资机会。

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关键词： 强货币政策 社融规模 社融政策双超预期 上半年金融统计数据报告