高频期货交易领域积累十年 2017年切入股票赛道

近期主观私募叫苦不迭，牛年以来，A股市场的行情令人有些沮丧，指数频频破位，主观选股难度也非常大。相较之下，能对冲掉整体市场beta风险的量化中性策略产品在震荡环境中引得投资者屡屡驻足，而选择策略老道的量化私募是选对基金的前提。

今天我们就来聊聊一家在去年震荡市中的百亿量化私募赢家——凡二投资。2021年，凡二投资业绩排在第一梯队，凭借亮眼的表现加入到百亿量化私募阵营。

高频期货交易领域积累十年，2017年切入股票赛道

创始人郭学文14岁就考上清华大学，毕业之后被公派到英国东英大学读博士，博士后从事气候变化模型的研究。郭学文创办过好几家公司，回国后，他创建中企通讯技术有限公司，提供企业通讯解决方案，后又创建了背景望海康信科技有限公司，为医疗行业提供ERP服务，40岁的他早已实现财务自由。凭借着对金融的兴趣，自己本身又有技术方面的优势和管理能力，40岁的郭学文初步进入到量化交易领域，自己用Fortran写了可能是中国市场最早的高频策略代码。

2007年，郭学文创办茂源资本，2012年，团队赢得同年“CCTV期货交易大赛”量化组冠军，之后便深深扎根于期货领域，不断增强自身在量化期货领域的实力。2013年，在获得“CCTV期货量化交易大赛”冠军后，郭学文受邀前往美国华尔街交流，期间拜访了许多知名的量化交易机构，包括长岛的文艺复兴。他看到无论在研究组织、技术体系或单纯人员数量上，自己与这些机构都存在巨大差距，那时他感觉只有“仰视”的份儿，并开始萌发“投研平台”的想法，还写下“碧血染黄沙，金戈驰骏马，我们是真英雄，怎会假?”的句子，激励自己，也激励了许多同事。

2017年，旗下全资子公司深圳凡二私募证券基金管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“凡二”)获得私募基金牌照。从一开始，郭学文就对公司的定位思考得很清楚，就是打造中国的、世界级的“量化投资专家”，做到股票、期货等主流交易市场领先的量化交易公司。

主人翁管理体系，充满工作热情的团队

目前凡二接近百名成员，包括投研、技术。投研团队绝大多数毕业于清华、北大、复旦等国内名校，并拥有海外名校博士学位，具备国外顶级交易公司多年工作经验。技术团队多数来自国内顶级科技公司，在低延时、高并发、AI及超算等领域拥有资深的研究与开发经验。

有公司早期的员工回忆，郭学文说过一句让人印象深刻的话“别的公司的人买不起房，但我们公司的人不能买不起房”，他是这样说的，也是这样做的。

据了解，凡二的团队离职率很低，通过自主培养投研团队，优越的研究条件、开放的交流环境使大家快速进步，并形成对公司文化的高度认同。此外，所有员工均享有员工基金、基于公司交易收入的奖金分配，优秀员工更可获得公司期权奖励。自从公司从自营交易成功转型资产管理，策略储备和现金流积累深厚，支撑公司的各项前瞻性投入。这样的经营管理体系也利于充分激发团队工作的激情和主人翁精神。

“流水线”式投研生产和“平方级”的高效益

量化投资的盈利依靠有效策略，而所有量化策略都有失效的可能，因此，只有不断开发新策略，提升系统的创新能力，才能在量化策略的长期竞争中保持领先的优势。

在多年的创业和投资生涯中，郭学文清楚地知道，量化交易机构最重要的核心竞争力就是投研。

公司在高频交易领域积累10年，造就了市场领先的交易算法和技术体系。随着公司在期货交易领域形成领先地位，公司就开始策划股票业务。作为公司的创始人，2017年，郭学文挂帅凡二的投资股票交易部，推行公司股票业务的发展。

单靠原来期货的那套东西去做股票策略?显然行不通。郭学文认为，通过平台化实现团队协同或许是一条能成功的路。2021年10月，凭借亮眼的表现，凡二投资成为国内20余家百亿量化私募其中之一。事实证明，以投研平台为纽带的“流水式生产”的确能达到“平方级”的规模效益。

通过两年多的不断演进，2018年，涵盖量化研究整个流程，包括因子研究、策略研究、交易运营等各环节“流水线”式生产的投研平台终于投入使用。这一行业领先的投研平台，使得团队的投研效率大幅提升，每个新因子均可被所有策略使用，每个新策略也可以使用所有因子。互相促进，形成“平方级”的规模效益。“我明显感觉到随着投研平台的成熟，投研从方式到效率都发生了翻天覆地的变化”。

最后

凡二的量化对冲系列产品按中证500指数的行业和市场分布选股，用股指期货或券融做对冲，靠选股能力赢得收益，受大市升跌的影响较小。

市场中性策略和指增策略的选股本质上是一致的，都是按中证500指数风格选股，但在风格控制上有所区别。从收益来看，由于股指期货基差的原因，在市场没有大幅下跌的情况下，市场中性产品的收益要低于指增，但净值波动也更低。相较指数增强产品，中性策略更适合追求低波动的投资者。

风险提示

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