【基金配置】投资FOF基金需要注意的三个核心问题

上一期我们讲了几个投资FOF基金需要注意的核心的问题，如FOF适合追求风格收益回报均衡的投资者。作为一种帮助我们应对选择困难症的工具，FOF通常能解决三个问题：

第一个是资产配置的难题，如股票和债券等资产在不同的时间应该分别配多少。

第二个是具体的基金选择的难题，即应该选择哪些基金进行配置。

第三个是持有时间的难题，也就是应该在什么时候买入一只基金，卖出一只基金。

这一期，我们来介绍一些市场上常见的FOF的配置方案。通过举例子的方式，投资者更容易理解。因为涉及到具体的私募，本着不作投资推荐的原则，我们这里以A、B代替。

要稳，多策略配置是有效的方法之一

A私募是华南一家管理规模在20—50亿区间的FOF投资机构，小A是A私募的旗舰FOF产品。虽然前几年股票市场行情火热，很多做股多策略的同行规模都想在短时间内变得很大(说到底，市场真心不缺钱)，A私募的规模却增长得很平稳，毕竟在2020年这样的牛市，涨幅60%以上的私募比比也是，而小A这25%的业绩在私募行业根本“不值一提”。主观多头策略的私募炙手可热，有的业绩亮眼的私募规模直接涨破了百亿，不过很快，作为一家注重风险控制FOF私募，稳一点的优势马上就体现了。

就A对机构的调研来看，机构往往在牛市对自己的自信程度达到顶峰，等到潮水退去，丢失了alpha的基金经理又只好排着队来道歉，对A来说，这一切早就悟了：风险还得自己把握。单押主观多头策略的FOF基金，短期内有可能在牛熊轮回中坐过山车，这不是A对自己基金的定位，也不是A的客户期望的。

A一直觉得，资本市场没有哪个策略是可以打遍天下无敌手的。A的FOF代表作小A配置了量化CTA、主观多头、中性策略、套利策略、信用债，基本上靠打组合拳的方式来应对市场的高低起伏。小A 2021年的年度收益是17%，沪深300指数当年的累计涨幅是-5.20%。2022年以来，某主观多头百亿私募在公众号里写到：我好像一个从废墟里爬出来的老兵，环顾着四周，一边捂着伤口......”A这边依然波澜不惊。

截至5月6日，沪深300一个大踉跄下跌20.88%，小A配的主观多头基金也跌了不少，不过好在量化CTA还算给力，套利策略今年也在赚钱，小A年初至今小跌3个点，跑赢市场上超过80%的私募基金。

“要稳，还得靠资产配置，单押主观股多策略还想稳稳的幸福，着实有点想多了”。说这话时，A的基金经理多少有点嘚瑟。小A这些年收益率起起伏伏，但连续五年都是赚钱的，不过整体上单年的收益率都不算太高，这也符合大家对FOF基金的合理预期。

明星拼盘表现不一定好，FOF还得靠专业

B是FOF基金里发展较早的机构，成立接近8年，B发了大大小小90多只FOF基金，B的私募投研总监常常被称作调研达人，在他看来，做FOF基金还得靠专业。

很多投资者有一个误区，就是认为做FOF不过就是做明星基金大拼盘，但实际上，明星拼盘却并不能保证FOF基金也成为FOF明星。

2018年3月，**证券推出了“自带流量”的**证券**系列FOF产品，召集了业内多家明星私募。但实际上，因为发的时间是股市熊市初期，且这个系列的产品选择的基本上是主观多头基金，产品后续的表现并没有达到预期。自2018年成立以来，4年多的时间，该产品的收益率不足30%，最大回撤超过30%，投资者的体验欠佳。

也就是说，对于FOF基金来说，并不是简单的明星基金拼盘就能达到预期，选底层资产、策略配置、择时等还是得靠专业。FOF的投资需要多调研私募机构，真正做到多策略、多管理人覆盖，实现有效的分散化投资。

融智投资FOF解决方案多核驱动

融智投资FOF解决方案多核驱动，对全市场优质策略进行组合。

融智FOF关注五类优质的基金：

一是风格明确的主观公私募基金;

二是具备智力和算力优势的量化私募;

三是优质的期货及衍生品私募。

此外，融智还关注交易型主观私募以及另类策略私募。

基于覆盖18万+私募产品，8000+公募产品的基础数据库，融智投资筛选了部分私募机构进行了尽调，通过专人专访、实地调研等方法了解私募机构的公司概况、股权结构、治理结构、资金状况、核心团队、投资策略、风控体系等。在9000+庞大的私募管理人中，融智精选了上百家构建了FOF基金池，通过定量和定性相结合的方法选择优质的私募管理人旗下的优质基金。在这个过程中，就包含了全面的风格分析、业绩归因、星级评定、运营尽调等多个方面，精选优质的FOF底层资产是融智做FOF的一条准绳。

举例来说，融智投资聚焦CTA策略的FOF基金，通过将低相关性的CTA底层标的进行组合，从多个维度捕捉投资机会，在分散风险的同时平滑净值曲线。FOF的底层资产是否优质是FOF能否获得超额收益的关键所在，通过专注且专业的研究，融智投资的FOF基金经理精选底层资产进行配置。

风险提示

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，业绩相关数据由基金管理人或外包估值核算机构提供，数据经托管人复核。

投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。

版权声明

本文所涉的个人观点，不代表我司的任何立场，不构成任何投资建议。未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作(包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容)或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为排排网财富，同时载明内容域名出处。

关键词： 基金配置 投资基金 核心问题 多策略配置