“好做不好卖”再现 董承非“奔私”后首批新产品发售

5月9日，知名基金经理董承非“奔私”后的首批新产品在多个渠道开始发售。据媒体的报道，从各个渠道统计的情况来看，全天各渠道合计销售额约7亿元，截至最新，募集金额约为20多亿这与其在公募600亿元的管理规模形成强烈反差。此前，董承非曾宣布将运用不少于4000万元认购其新产品。在他看来，当前的市场已经到了“击球区”，投资的性价比实属难得。

“好做不好卖”再现，明星基金经理突然就不香了?

董承非“奔私”后新产品首日销售情况不佳，这和此前公奔私的大佬在牛市时单日募资破百亿的盛况相去甚远(如和谐汇一资产林鹏)。不止董承非，年初以来不少明星基金经理的新产品都遭遇窘境，且多只公募基金募集失败，品类包括主动权益基金、“固收+”基金、纯债基金。此外，根据媒体的报道，截至4月底，已有超过100只基金公告延长募集期或开放期。

首先，弱市是明星基金经理发行遇冷最重要的导火索。A股主要指数年初至今的跌幅大多超过20%，创业板指跌幅最大，达29.24%，中证1000的跌幅第二，达24.67%。

第二，除了行情的原因，明星私募基金经理的产品卖不动还和前两年大家跑步进场有关。2019年以来，投资者陆陆续续买入了很多基金产品，而去年市场整体震荡，今年以来跌幅又比较多，前期买入的一些基金产品还在爬坑途中，因此也就没有“子弹”去认购新产品了。

第三，有一部分投资者买私募是看中私募的绝对收益，在遇到市场调整时，私募灵活的调仓优势就能体现，但目前很多主观多头的股票策略私募也摒弃了择时的风格，高仓位操作，因此，这部分风险承受能力比较低的投资者此时对主观股多策略的兴趣也较前期大大降低。对于新发的主观多头策略的基金兴趣有限。

方证证券研究所做了一个统计，基金的发行遇冷往往和市场的估值的低点相伴相生，大跌过后，投资者的认购热情降至冰点，而这恰恰是最好的击球区。比如说2016年初，2019年初，彼时，股票型基金+混合型基金的发行规模不足500亿份，万得全A指数较前期的跌幅也较大，市场迎来较好的投资机会。比如，2016年初到2018年初，沪深300指数涨幅达到49.77%(2016.1.29—2018.2.5)。

数据来源：方正证券研究所

市场情绪低迷，私募采取何种投资策略?

基金市场历来有“好做不好卖”的说法，而基金发行的“寒冬期”，往往是市场估值相对低位的区域。当前，私募采取何种投资策略应对?仟富来资产建议投资者将保持中成仓位，攻守兼备。大华信安指出，受益于“稳增长”的基建、地产链以及高分红、低估值板块的机会较明确。中睿合银表示，他们短期以较低仓位分散配置。

仟富来资产：建议投资者将保持中成仓位，攻守兼备

总结来说，经过此前的大幅调整，我们相比此前的观点要稍积极。虽然3000点的股票指数从长期来看是黄金坑，但目前市场混乱因素可能还未出尽、宽基指数仍无充分的证据表明其能重回趋势时，我们建议投资者将保持中成仓位，攻守兼备。第一、当前偏向大盘价值或反转型品种，而成长性品种，可更为安心地等待右侧机会。成长型品种中，股性品种也会稍好。第二、相比于全部配置债性品种，力求保本，可以多在股性和平衡性品种中找机会。第三、不要过多考虑下修条款博弈，尊重趋势。

大华信安：受益于“稳增长”的基建、地产链以及高分红、低估值板块的机会较明确

展望后市，随着4月29号中央政治局会议做出重要决策部署并回应市场的关切，同时释放强有力的稳预期、稳市场信号，我们认为5月A股市场的信心将有所修复并有望走出前期的情绪低点，但考虑到外围的不确定因素(如美联储进一步加息、俄乌冲突无限期延长、中概股遭受美国制裁等)依然存在且不可控，因此我们认为5月A股市场或仍将面临一定的挑战和反复性。板块上，我们认为受益于国家“稳增长”政策的基建、地产链以及高分红、低估值板块的投资机会较为明确，预计短期内相关板块的表现仍相对占优。同时，受益于通胀的上游资源、食品饮料、农业等板块也将有一定的表现。

中睿合银：短期以较低仓位分散配置

中睿判断市场整体处于底部区间附近，一方面市场情绪和信心仍需时间和空间恢复，短期整体策略仍需谨慎观望;另一方面，底部区域叠加政策对冲暖风频吹，市场短线情绪反弹发生概率较大。因此，波动率将明显放大，提供更多地趋势博弈机会。基于中睿对于中短期趋势的判断和应对能力，在这个阶段我们将加大趋势投资的应用，积极参与市场短期趋势边际改善带来的相对明确的博弈性投资机会。

展望后市，我们仍然维持：短期以较低仓位分散配置、谨慎观望，中长期机会大于风险、结构性相对乐观，择机加仓的观点。在当前位置，中睿长期跟踪研究的标的中，已经有越来越多的企业跌到了我们认为便宜的价格。短期市场的非理性风险只是加大了股价的波动，但情绪并不会影响公司价值，只会让筹码越发具有性价比。

关键词： 董承非奔私 新产品发售 明星基金经理 投资策略