左手煤炭右手地产 低估值价值派到底买了什么？

管理规模在30亿以上的372只主动偏股型公募基金中，年初至今获得正收益的只有5只，丘栋荣管理2只基金中庚价值品质、中庚价值领航分别位列第一、第二，年初至今的回报分别为9.63%、6.80%，小编看了一眼这两只基金的持仓，基本上都精准买了当下上演独立行情的煤炭股、地产股。煤炭等资源品价格受到中长期供需格局的影响居高不下，这类基金当前具备一定的避风港价值。

(30亿以上的偏股型公募基金中，除了这5只，其余今年都亏钱......)

神奇的丘栋荣

丘栋荣是中庚基金副总经理兼首席投资官，管理时间七年有余。目前，其管理规模达174.25亿。他是工商管理硕士，历任群益国际控股上海代表处研究员、汇丰晋信基金股票投资部总监。

数据显示，丘栋荣目前在管的几只基金虽然管理规模都不大，均不超过50亿，基金的管理难度较百亿级别的基金明显更小，整体更“轻盈”。这几只基金分别基本车成立在这一轮的牛市初期，成立时间在市场估值底部的这只中庚价值领航自从2018年12月19日以来的收益率高达131.52%，年化回报达28.90%。成立于震荡市起点的这只中庚价值品质一年持有自2021年1月19日以来的回报高达50.21%，回报排名4/1574。

2021年以来大部分基民的投资体验都是不太好的，7月定点之后的过山车，以及今年年初以来的“冰雪暴”都让人颇为揪心，但买了丘栋荣基金的基民的确可以凡尔赛一把了。丘栋荣不仅没有跟随市场下跌，还带他们斩获了市场震荡期远超大盘的超额收益。(捂脸羡慕.jpg)。

左手煤炭右手地产，低估值价值派代表

到底买了什么?小编扒了中庚价值品质一年持有最新的重仓股名单和中庚价值领航的名单，丘栋荣很早就布局了目前风口正盛的资源类股票。

丘栋荣是价值派的代表，他用“PB—ROE”框架构建的低估值策略和市场上大部分管理规模上百亿的公募基金经理有很大的差异。PB—ROE框架简单来说就是去市场找一些估值低，性价比好的公司，他看中ROE是否有改善的空间。在他看来，选股不需要完美无缺、面面俱到，关键在于市场误判产生的预期差。市场审美可能认为某个股票的某个点不对，但这不是主要矛盾。这时候个股估值极低、弹性极大，非常有潜力再快速成长起来，也会给他的投资带来丰厚的业绩回报。

2021年，丘栋荣大举买入曾不被业内看好的地产股和煤炭股。在他看来，虽然看起来具有风险和不确定性，但它的不确定性定价非常便宜，现金流非常有吸引力。比如一些龙头地产股，倒闭风险非常小，在便宜的时候买入，回报率就很高。

丘栋荣的偏好不是没有发生过2014年到2018年，丘栋荣的核心持仓基本上都是低估值大盘蓝筹股，到了2018年年底之后，持仓都变成了低估值的小盘成长股票或小盘价值股。虽然从结构上看，发生了很大的变化，但背后的价值投资逻辑和内核是一脉相承的。对于他来说，无论是2014年底买入大量大盘股，还是2019年初买入小盘股，其背后的原因没有任何变化：价格便宜。

丘栋荣2021年一季度末持仓

事实证明，他这一套低估值的策略是富有成效的。2021年以来，煤炭平均涨了72.11%。石油石化上涨12.44%。

2022年四季度持仓

从目前丘栋荣的前十大持仓来看，兖州煤业股份、中国海洋石油、中国海外发展、常熟银行、中国宏桥、中煤能源、中国光大银行、陕西煤业、天原股份、海利尔分别属于煤炭、房地产、银行、化工四个行业的，其中有6只为港股。

丘栋荣表示：“事实上，无论是对A股还是H股的布局，我们对股票的筛选都有着严格的要求：股票的ROE要相对较高、风险要小、有持续的成长能力，最好市场关注度也比较低。同时，会主动规避“高估值、高风险、交易拥挤”的领域，做好风险管理。”

近期多个地方在财政压力下宣布降低首付比例和贷款利率，且宽松扩大到全国，这将对房地产市场回暖起到极大影响。另一方面，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，二级市场，煤炭板块指数快速拉升，煤炭板块。近期，多家煤炭企业公布2021年年报及分红方案，营收、归母净利润均大幅度提涨，现金流情况优渥，龙头企业公布高比例股息分红方案，大力回馈股东。

风险提示

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