买私募基金 主观多头好还是量化多头好

买私募基金，主观多头好还是量化多头好?对一般投资者来说，如果你对最大回撤的容忍度不能超过20%，对年化收益的要求在年化20%以上，大部分的主观多头基本就可以排除了，剩下的就是在量化多头里面挑了。不过，量化多头之间的水平差异也很大，今天我们要介绍的便是一家管理规模适中，投资经验也比较丰富的股票量化私募机构。

基金经理即实控人，金融建模功底一流

致诚卓远，一家专注于股票量化alpha投资的私募证券投资基金管理人，发行的量化产品主要分为量化多头和量化对冲两类，共计发行超过100支产品运行中，管理规模逾70亿元。致诚卓远的量化多头策略为全市场选股策略，持仓整体相对偏中小盘，不严格对标某个指数。量化对冲策略则是完全对冲的中性策略。

史帆，致诚卓远基金经理。史帆是妥妥的理科学霸，据介绍，其高中就因为数理优秀被保送北大，并从北京大学物理学专业硕士毕业。史帆拥有较强的金融建模功底，在创办致诚卓远之前曾在银行从事金融大数据分析方面的工作。2009-2015年，史帆任建行金融大数据分析师、支行副行长。建行云南分行工作期间曾创建的数学分析模型提升分行有效业务总量20%。

目前，在致诚卓远持股 99%的是史帆控股的有限合伙企业，实控人也是核心基金经理史帆，不容易出现基金经理和大股东的利益出现偏差，基金经理出走自立门户的风险。

8年实盘经验，管理规模适中

简单一点来理解量化多头策略，就是投资组合不凭借基金经理的喜好来选股票，而是先把因子挖出来，用这些因子构成的金融模型去给股票打分，然后再根据分数的高低来选。市场变化得很快，量化模型是每天都跑数据的，这意味着，同一只股票可能在两三个交易日之间的得分就会差别很大。

因此，相对主观多头，量化多头的持仓通常都较为分散，换手率也高得多。这么说，大家自然都明白了，一个量化多头策略是否能长期有效，还得看它的策略经验是不是足，迭代得快不快。

致诚卓远的实盘运行历经2014年金融股爆发、2015年股灾、2016年贴水成本上升及英国脱欧公投事件、2017年小市值因子失效、2018年动荡下跌、2019年量化策略拥挤、2020年公募抱团、2021年市场风格快速轮转等行情。企业具备长达8年可追溯业绩，投资经验丰富。

此外，致远当前规模逾70亿，自身策略规模发展与同业赛道不拥挤 。秉持稳健扩规原则，在模型更新迭代可获取更高超额收益的前提下才进行下一次的扩规，这一点也颇为难得。

注重策略和同行的差异化，3~6个月进行一次迭代

以业绩为核心驱动力，保持策略持续更新迭代是致诚卓远的另一个突出的特点。他们始终秉持纯粹的量化理念，专注于在短周期、偏中高频的量化交易策略，不断累积pure α，控制可视风险。除了每日复盘，3~6个月还会进行一次策略的更新迭代。

目前团队共 25 人，其中投研部门 12 人，上海团队中有部分是经验自身的 IT 开发人员，还有部分是海外名校背景的应届生，理工科专业，有硬件能力。2020年，公司于上海增设办公室，负责策略研发及市场拓展，昆明则保留交易、产品运营岗位。策略研发中心成立以来，团队的磨合卓有成效，部分投研产出已实际兑现。据致诚卓远介绍，公司对于未来策略的持续更新迭代和创造超额能力总体预期较为乐观。今年继续扩充投研团队人员，逐渐丰富策略体系。

据致诚卓远介绍，管理人的策略与现行市场及同业策略差异较大，策略衰减程度较弱，在一定时间内，市场容量不易受到同行业的冲击。

一是模型研发的整体性较强，相较于其他分块化、分层化独立开发后组合的管理人，致远侧重研发的整体性，各研发层级均由基金经理全流程把控，使得模型内多层级间协同、优化效率更高。

二是始终秉持纯粹的量化理念，专注于在短周期、偏中高频的量化交易策略，即通过高频且多次的交易稳定实现预期策略胜率，不断累积pure alpha，控制可视风险。

从历史数据来看，其量化多头策略最大回撤净值修复时间约12周。致远量化多头产品历史最大回撤约**%，均小于同期上证50指数、沪深300指数、中证500指数及中证1000指数等市场各类指数最大回撤。产品最大回撤发生于2019年4月底至6月初，主要因市场短期快速震荡下行导致，随着时间推移，2019年9月创净值新高。根据基金经理的经验，持有量化多头基金两年及以上时间，收获一个好的收益结果的概率较高。

最后

致诚卓远的量化多头策略实质是基于量化模型对超额收益的预测选股，从历史数据来看，持仓整体相对偏中小市值股票。在相关基金经理看来，当前中小盘股已经具备相当不错的配置价值。

第一，盈利性高：从历史数据看，偏中小市值的中证1000指数的年化收益在以上三个指数中最优。

第二，超额创造生态优越：偏中小市值股票年化波动率、换手率高，为创造超额提供优越生态。

第三， Beta安全边际良好：当前中证1000指数市盈率处于历史低估值，动态市盈率30.18，约为近十年9%分位，低于近十年91%的时间，值得配置。

关键词： 私募基金 主观多头 量化多头 管理规模 量化私募