长期年化收益业内领先 文多资产平静应对市场波诡云谲

在经历了两年主动权益的牛市后，市场从“亢奋期”已逐步回归到“平淡期”，但平淡也并不意味着没有震荡。在震荡的市场环境中，持股均衡，但长期收益也不让人失望的私募基金受到投资者的渴望，文多资产就是其中之一。从其管理的基金长期年化收益和整体净值波动来看，这都是一家“小而美”的私募基金管理人。

长期年化收益业内领先，平静应对市场波诡云谲

2015年4月，文多资产成立于上海，2016年1月“文多稳健一期”成立，同年12月“文多逆向私募基金”成立。私募排排网数据显示，自成立以来，“文多稳健一期”、“文多逆向私募基金”的长期年化收益率达到**%、**%，累计收益分别达到**%、**%。这样的投资成绩放眼整个行业也是不可多得，保持领先。

文多资产是范虎城先生创立，其毕业于上海交大自动化专业，从大一开始进行证券投资，实战中逐渐形成了比较稳健的投资体系。时机成熟后，开始做私募，第一批客户是校友、亲戚、朋友等。从文多资产管理基金的业绩表现来看，无论市场多波诡云谲，平静应对，这背后是范和他的团队多年以来对自己投资研究能力的锤炼。

研究员章喜是上海交通大学信息工程学士，解放军航天工程大学光学工程硕士。他曾任职于解放军某兵器试验基地技术室、组织科，主要负责军工、新能源等行业研究。另一名研究员周瑛毕业于中国科学院，生物学博士学位，具有长期生物医药的研究经历，主要负责生物医药行业研究。

经历了多轮牛熊，数年如一日的积累，在基金经理范虎城的带领下，文多资产对投资的想法也越来越清晰;研究创造价值，只有通过扎扎实实的深入研究才能找到好的投资机会。

对研究有底气，深挖个股是超额收益来源

行稳方能致远，因为对自己研究的个股有底气，所以知道投资收益的源泉是什么，所以不会慌。

文多资产向我们介绍到，遵循价值投资理念，深挖个股是超额收益来源。他们的投资策略注重以下方面：：

1、安全。

投资上，我们从不追热点，只在低位的时候介入，买入一只票的时候，先考虑跌起来会怎么样。这导致看上去，我们好像总是在和市场对着干，总在买市场资金暂时不太喜欢的票。

2、长期。

我们这一套投资方法，必须在资金小的时候有效，资金大的时候也有效，所以分散广、换手低的策略，规模天花板就高，买的上市公司也是在同行中有长期竞争力的公司。

3、诚实。

对投资人要诚实，向投资人如实披露，过去我们是怎么赚钱的，有多少是运气;对自己也要诚实，不能说买一家股票的时候，分析得多好多好，业绩看2年、看5年，结果股价一个月跌了10几个点，就卖了;或者说，买的时候，说多便宜，结果涨十几个点就卖了;或者说，一会儿看多，一会儿看空，这都是自欺欺人。”

不难看出，这样的投资理念至少对三个方面的能力有不小的考验，第一，基金经理要有看透一个生意本质的能力;第二，基金经理要有识人的能力，能够辨别管理层的好坏;第三，基金经理要有自己的估值体系。

近十几年来，基金经理范虎城参加过的年度股东会的上市公司就有五、六百家。通过多角度接触公司及所处行业，关注盈利能力、运营能力和成长能力，重点鉴别财务造假，以及行业内中外公司横向对比，他致力于形成自己独特的投资洞察。另一方面，经验促使他的投资非常强调“人”，尤其是企业核心管理人员在企业经营中的重要性，他注重对管理层的深度考察。

对于投研，文多资产严格考察上市公司个体质地，寻找最具性价比的优势企业。一方面，他们不刻意强调行业与板块，专注于有限数量的行业，及时跟踪覆盖行业数据，致力于深刻理解行业发展趋势。

分散持仓，目前持有传统行业低PE、高股息个股

文多的优势在于具体公司的基本面挖掘，所以只能自下而上。如果觉得公司好，价值低估，向上空间远大于向下空间就可以买，并没有程序化限制。当然，哪怕买成重仓，也不会超过10%仓位，并且建仓过程大约需要6个月，这过程中会反复调研和琢磨。

长期业绩和短期的体验很难平衡，对于短期波动太剧烈的基金，投资人的投资体验往往不会太好，也很难拿住，因此，文多资产坚持分散持股，即便分散的持仓短期内很难跑赢出彩的业绩，并不是所有管理人都愿意采取这样的投资方式。

均衡地配置理念体现在文多资产严格地控制行业和个股地风险暴露。成立以来，旗下基金日均持股个数多达36.14个，成立以来的年换手率为110%，如果去除掉套利和申赎产生的交易，实际的年换手率仅50%。

“利用市场偏好，是指市场不喜欢的时候，往往具备安全边际，提供了买的机会。顺应市场偏好，是指市场喜欢的时候，提供了卖的机会，一般慢慢卖，不追求卖在顶部。总结过去和现在的市场热点是很容易的，预测未来的热点是很难的。我们不通过预测未来的市场热点做投资。”文多资产指出。而落实到投资实践中，他们也是这样做的。

2020年下半年开始，范虎城卖掉了涨幅很大的成长股，慢慢买入了低PE、高股息率的传统行业个股。当然，仍然是秉承着选好公司为宗旨，精选的个股每年仍然有10%以上的业绩成长性。至今，这样的个股在投资组合中的占比约75%。可以看出，文多资产的持股和市场热点存在一定的错位，一般都会提前于市场进行布局，偏向左侧抄底，并以极大的耐心持有标的。

结语：

巴菲特曾在《伯克希尔股东手册》中提到：“我们认为崇高的目标应该定期用结果来检验。我们持续以滚动五年期作为检验的时间基准。”可以看出，在巴菲特这样的崇尚长期投资的投资大师看来，五年期的的有效业绩也是十分能说明问题的。业绩是检验能力的不二法宝，用五年及以上的时间自我验证的私募管理人值得一定的关注以及持续的检验。

关键词： 长期年化收益 业内领先 文多资产 超额收益 分散持仓