政策驱动、估值偏低是大基建板块独立上行的重要原因

春节期间相关部门提出：“要适度超前进行基础设施建设”，这一喊直接点燃了大基建板块的第二波行情。年后短短一周，基建板块中的石油石化、建筑装饰、建筑材料分别大涨7.98%、7.85%、7.02%，283只基建股中的235上涨，5个交易日平均涨幅6.91%，最高上涨61.06%。

个股方面，汇通集团、浙江建设、重庆建工、华蓝集团、深水规划、设规院、正平股份、中国海诚、建科院、普邦股份等个股表现非常强势。

大基建为何独立上行?

政策驱动、估值偏低是大基建板块独立上行的重要原因。

2021年12月中央经济会议，对“稳增长”基调进一步明确，财政政策和货币政策预计都将持续发力。春节期间，国家发改委负责人再度指出今年一季度面临的不确定因素较多，要把政策发力点适当向前移，做到早安排、早动手、早见效，以稳定的经济运行态势应对各种挑战，抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措，要适度超前开展基础设施投资。

石油价格在春节期间持续上行，2月7日布伦特原油价格站上93美元。据川财证券的研究，原油价格上行主要来自两个方面，一方面全球局势紧张，俄罗斯作为原油大国，俄乌冲突使市场存在减产预期;另一方面OPEC一直维持较高的减产执行率，增产幅度有限，同时全球经济复苏，原油需求上行，进一步推动油价上行。

此外，基建相关板块整体业绩情况较好，同时估值较低。三月份美联储tapper开始，在流动性减少的情况下，高估值泡沫被挤压，不是所有公司估值都合理。相对来说，A股其他的新能源、粮酒、医药板块，基建的整体估值更有优势。大基建行业普遍估值偏低，钢铁行业市盈率仅有不到10倍、建筑材料、建筑装饰等细分行业市盈率也维持在20倍以内。

但市场也有其他声音表示并不看好大基建板块行情的持续性。

有观点表示，综合来看，今年基建增速可能会回升至5%以上，但大拆大建的时代一去不返，基建平稳增长将是高质量发展下的常态。当前政府稳投资的主观意愿很强，但仍面临财力紧张、防风险等客观约束，基建增长的高度有限。因此，持有这部分观点的机构认为，对基建股的策略应该是边涨边抛。

大基建板块有望走出持续性行情吗?

从历史数据来看，基建板块的机会是周期性的，波动大，持续性也存在差异。近期基建板块行情火热，对于该板块是否有望走出持续性行情，航长投资麦浩明表示，兼具业绩转暖和低估值的基建有机会走出持续性行情。领旭基金权益投资部指出，行情的持续还要看基本面能够持续兑现。金辇投资认为，稳增长依然是当下最清晰的投资主线之一，是否可持续关注两个变量。

航长投资麦浩明：兼具业绩转暖和低估值的基建有机会走出持续性行情

Q大基建行情持续性较好，2021年有一轮预热期的炒作，目前进入落地阶段。与2016年的基建行情有一定相似性，同样是宏观经济的衰退，与之前不同的有两点：

一是目前地产暂时无法提供更大的动能，基建充当的逆周期调节任务更加重要。

二是经过几年的蛰伏，基建股的估值更低了、股息回报率更好了，而且主流建筑央企ROA并没有明显变化，与大多数投资者想象的基建回报率下滑并不一致。

结合目前的市场风格，兼具业绩转暖和低估值的基建有机会走出持续性行情。

领旭基金权益投资部：行情的持续还要看基本面能够持续兑现

2021年底中央经济工作会议指出，2022年“经济工作要稳字当头、稳中求进”，在稳增长的大背景下货币政策和财政政策都有可操作的空间，对未来我们不悲观。

近期指数和多数板块出现大幅调整，大基建板块有所表现，主要是因为22年出口和制造业投资在高基数下难以维持较快增长，而地产销售端的大幅下行将逐步传导到投资端，预计上半年地产投资将承压，在稳增长的大背景下，经济增长对基建依赖程度明显增强。

我们认为目前大基建板块的行情主要是市场对政策转向的预期，不过行情的持续还要看大基建板块的基本面能够持续兑现，是否能够兑现可以关注后续政策发力基建的意愿和资金到位情况的影响。

金辇投资：稳增长依然是当下最清晰的投资主线之一，是否可持续关注两个变量

国内政策持续加注稳增长，依然是当下最清晰的投资主线之一，我们明显关注到过去两个月成长板块估值收缩、稳增长板块估值扩张。但这种分化是否会一直持续下去，主要看两个关键点：

一是本月美联储FOMC会议，是否暗示3月加息和未来紧缩路径，将进一步修正市场预期;

二是成长板块的2021年业绩预告及后续一季度季报。

如果美联储FOMC没有透露进一步超预期的紧缩路径，同时新能源、半导体业绩预告和一季报反映出行业基本面持续上行，成长风格或有望实现回归。

关键词： 政策驱动 估值偏低 大基建板块 独立上行