买从不梭哈的朱少醒 高仓位长期持有“心头好”

一个姓季的基民，2008年花200万买了“富国天惠”183.74万，整整12年，没有做任何择时，直到2020年底，大赚1200万，12年的年化收益率超过15%。而这位基民买的这个基金的掌舵人正是富国基金的明星基金经理朱少醒。

“稀有”的朱少醒

时间是基金经理投资的“炼金炉”，一轮又一轮的牛熊轮动是炼金炉中熄灭又燃起的熊熊烈火，真金不怕火炼，朱少醒就是这样一位历经过考验的基金经理。

朱少醒是管理学博士，博士毕业后，曾先后担任华夏证券研究所分析师，于2000年加入了富国基金，历任研究策划部分析师、产品开发主管、研究部总经理，2005年11月起任“富国天惠精选成长”基金经理。

难得的是，长达十几年的时间里，这位老将只专注于管理好一只基金，这是跟其他基金经理差别比较大的地方。“富国天惠”精选成长成立于2005年11月16日，比较幸运的是，朱少醒在他独立管理产品的初期，就迎来了长达两年的牛市，这是他职业生涯打的第一场胜仗，随后便经历了漫长的12年的牛熊轮动。截止到2022年2月13日，“富国天惠”上涨18倍多，成立以来的任职年化回报达19.97%，同类排名达5/33。

再来看看“富国天惠”和沪深300的收益对比情况。从2011年到2020年，这10年的时间里，“富国天惠”有6年时间跑赢沪深300，4年跑输沪深300。2015、2019、2020年这几个大的“牛年”中，“富国天惠”都大幅跑赢沪深300，在牛市中表现出很强的进攻性，而在2013年，在沪深300下跌7个点有余的背景下，他管理的“富国天惠”还大幅上涨近20%。

十七年磨一剑，朱少醒的稀缺性不言而喻。“天子辈”的“富国天惠”也成为了富国基金的金字招牌。

不过，从年度收益来看，朱少醒并不是每年都跑赢市场，比如说，由于仓位过高，其2008年的最大回撤达到了58%，这使得他的净值当时近乎腰斩，而他自己也曾反省过，“自己犯过最大的错误是，2008年的时候干了90%多的仓位。”

不擅长择时，高仓位长期持有“心头好”

朱少醒是价值投资的簇拥者。朱少醒并不擅长择时，对于看好的个股，他可以做到持有期无限长，直到吃透所有涨幅。

资深分析师任瞳曾在2018年9月发布过关于朱少醒的专门报告，他的研究表明，朱少醒持有超过10个报告期的基金重仓股共17只，比如说，国瓷新材，他持有了六年，期间涨幅高达11倍，贵州茅台重仓了10年。不过，也并不是长期重仓的所有个股他都赚到了钱，7只获得负收益，比如说其对大商股份的持有效果就较为一般。平均持有收益率超过60%。

在2021年的权益投资报告中，朱少醒表示，投资很重要的一点，除了选好股票，做出正确的决策外，非常重要的是，要在这个正确决策上赚足够多的钱，这个更重要。长远来看，其实挣大钱的投资，不需要很多股票。

朱少醒的持仓风格较为分散，近十年，他的前十大重仓股的占比在45-50上下。

有市场人士做过测算，以市场熊市低点的净值为终值，往前推五年的净值为初值，计算终值相对于初值的回报率，朱少醒管理的“富国天惠”即使在最严酷的熊市低点的年化收益率分别为7.69%、10.84%、7.16%、5.45%。在熊市中的表现也能跑赢银行保本理财的收益率。

“我从来不在某个行业或者风格、主题上做极端的仓位。这么长时间，我很难进市场前几位，因为你做了组合均衡化，就不可能有极端的业绩。”他并不追热点，也不赌风格。

其还有一个显著的特点，就是永远地高仓位，即便是在熊市中也是如此，持股仓位长期大于90%。朱少醒从不梭哈，淡化择时。

快进快出，应该忘掉朱少醒

快进快出型基民，应该忘掉朱少醒，因为快进快出，买他的基金可能会很惨。

朱少醒的“金字招牌”“富国天惠”近一年下跌了21.94%。有网友吐槽：持有一年多了，一直定投，结果从盈利二十个点变成亏损5个点。对这位投资者而言，他的短期买基体验无疑是多少让人有点“怀疑人生”的。

在2021年一季度报告中，朱少醒用了“担忧”一词来表达他对“核心资产”快速上涨的极致的市场，他表示，他并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在某个时点的周期性回归。

而在2021年四季度报告中，他的信心明显提升，他指出：有利的方面是核心资产中，部分优质标的的前期股价有较大幅度的回撤，估值吸引力是有所上升的。未来，他依然会致力于在优质股票中寻找价值，去翻更多的“石头”。

截至2021年四季度末，“富国天惠”的前十大重仓股为贵州茅台、韦而股份、宁德时代、伊利股份、宁波银行、五粮液、立讯精密、迈瑞医疗、国瓷材料、长春高新。较2020年末，2021年，朱少醒大幅减仓了智飞生物、顺丰控股、中国平安、格力股份。新进了宁德时代、迈瑞医疗、长春高新。可见，蓝筹白马占比较高。

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