积极布局春季行情 基金经理A股信心指数继续攀升

由于临近春节，2022年1月份成交量低迷，资金以避险为主。叠加美股加息情绪干扰，A股市场下跌较大。1月份仅银行行业上涨，多数行业下跌严重，国防军工、医药生物、传媒更是跌幅位列前三。

2021年的热门赛道在2022年大幅杀跌，去年重仓热门赛道的私募业绩也是惨遭回调，百亿私募中业绩排名前列的私募，开年首月的收益已是居于倒数位置。

私募排排网数据显示，截至2月7日，百亿私募数量为111家，旌安投资、展弘投资、远信投资、望正资产、华软新动力等1月新晋百亿私募。从业绩来看，94家有业绩披露的百亿今年以来平均收益为-4.32%，业绩为正的百亿私募为11家，正收益百亿私募占比仅为11%，少数派投资、千象资产、桥水(中国)投资、宽远资产、黑翼资产、合晟资产业绩领跑，CTA、债券私募喜迎2022开门红!

积极布局春季行情，基金经理A股信心指数继续攀升

“春季躁动行情”只会迟到，并不会缺席!2月7日为虎年第一个交易日，A股喜迎开门红，截至收盘，三大指数集体上涨，其中上证指数涨2.03%，深证成指涨0.96%，创业板指涨0.31%。两市成交较节前大幅放大，北上资金净流入69.64亿元。

板块方面，油气板块掀涨停潮，地下管网、建筑装饰、钢铁、水泥、煤炭等板块涨幅居前，新冠治疗、教育、手机游戏、云计算等板块跌幅居前。商品期货同样大面积飘红，LPG、豆粕主力合约涨停，菜粕涨超8%，豆二、低硫燃料油、PTA、PVC、沥青、玻璃、动力煤涨超5%。

宏观基本面并未出现重大改变，股市不具备持续调整的基础，今年“春季躁动”的驱动因素仍在。另从从流动性因素来看，宽松的货币政策基调已经确认，未来一段时间的流动性将保持充裕。目前“稳增长”信号明确，基建投资适度提前等财政政策发力效果也将逐渐显现，市场对“稳增长”政策的怀疑正在消失，市场的风险偏好或将逐渐提升。

私募排排网最新报告数据显示，私募信心指数持续升高，积极布局春季行情。2022年2月，融智·中国对冲基金经理A股信心指数为117.70，相较2022年1月环比提升0.24%，私募基金经理信心指数继2021年11月后再创新高，管理人看好春季躁动行情。

展望后市， 2022年市场受海外市场影响波动加剧，但政策面依然利好频发，降息对冲海外加息风险，基本面景气的行业利润持续增长，行业天花板继续拔高，料在情绪化因素过后市场会迎来修复，甚至超过2021年指数高点。行业上，主题投资机会依然较多，主要聚焦于新能源、新基建、军工、专精特新等景气赛道公司;另一方面，稳增长为主的老基建相关公司也值得关注。

近九成百亿私募亏损，期货、债券私募逆风翻盘

受行业暴跌影响，相应主题基金也是回撤剧烈，千亿级别的明星基金经理也不例外。以明星基金经理葛兰为例，截至2021年末，葛兰旗下共计管理5只基金产品，管理规模达1103.39亿元，成为在管主动权益类基金规模最大的基金经理，成功晋级“公募一姐”。

葛兰管理规模的猛增，与医药板块近几年的表现有关。受疫情影响，医药板块在2020年大幅上涨，给投资者带来丰厚回报。2021年医药板块整体回调，医药主题基金开始出现亏损。受广东集采文件公布影响，葛兰重仓的长春高新自1月19日起连续三个跌停板，一时间成为市场关注的焦点。截至1月28日的净值数据，中欧医疗健康混合今年以来跌幅高达-16.16%，昔日被基民成为“医药女神”的葛兰也被戏称为“葛韭菜”。因风格切换，主题基金大跌上热搜的还有此前重仓白酒的易方达张坤。

截至1月底数据，上证指数与沪深300均跌超7%，中证500、创业板指更是跌超10%。私募排排网数据显示，截至2月7日，百亿私募数量为113家，旌安投资、展弘投资、远信投资、望正资产、华软新动力等为1月新晋百亿私募。从业绩来看，93家有业绩披露的百亿今年以来平均收益为-4.32%，仅11家百亿私募业绩为正，正收益百亿私募占比仅为11%，少数派投资、千象资产、桥水(中国)投资、宽远资产、黑翼资产业绩领跑。

高达89%的百亿私募亏损，有35家百亿私募跌幅超5%，其中又有7家百亿私募跌幅超10%，最大跌幅接近15%，主要为2021年度涨幅居前的私募。从1月份主要市场表现来看，A股主要指数全线飘绿，行业仅银行板块上涨;美股同样下跌，仅港股表现尚可，中概互联更是全线反攻。股市震荡加剧，CTA策略产品则有不错表现，在正收益百亿私募中，就有不少机构凭借CTA策略力挽狂澜。

千象资产今年以来收益***%，在百亿私募中位列第二，也是为数不多的正收益百亿量化私募。2022年以来A股市场的超预期下跌和大宗商品市场的不俗业绩，进一步凸显了CTA策略配置价值。千象资产表示，经济工作会议已经定下了稳中求进、经济建设为中心的主基调，稳增长政策发力下，与基建相关的大宗工业品将阶段性受益，保供稳价和能耗双控等政策也会催生结构性行情。另外相比去年，当前监管政策风险已大幅释放，商品市场活跃度提升，CTA的配置价值将进一步凸显。

权益市场频现震荡，固收+市场火爆。“固收+”基金的收益主要来自四部分，大类资产的配置能力、债券配置能力、新股申购，权益仓投资。具备较强大类资产配置与选股能力的机构也是在表现突出，包括合晟资产、玖瀛资产、中海外钜融在类的百亿债券策略中，开年就取得不错的收益。

百亿债券私募合晟资产成立于2011年，还是国内首批(50家)基金业协会登记的私募基金管理人之一，也是国内规模领先的信用债研究与投资机构。合晟资产认为，宏观经济在政策支持下，可能呈现前低后高的态势。在政策发力期，流动性宽松有望支撑利率债曲线整体下行。宽信用有助于企业再融资，中短期信用债有望贡献稳定的基础收益。在股票市场整体估值已回落到历史中位数水平情况下，充裕的资金面可以让我们对权益市场适度乐观，稳增长受益板块和中下游低估值板块有望受益最多。

至于转债市场，在经历此前的良好表现后，今年依然可以期望具有良好正股投资价值的转债品种的较好表现。新兴的REITS市场中的稳定高分红资产可能有超额收益，而基础资产管理能力超额明显、未来有扩募潜力的品种则长期值得看好。

多资产配置分散风险，首家百亿外资私募桥水喜迎开门红

单一资产配置穿越周期颇有难度，通过多资产配置来分散风险被更多投资者关注，桥水的全天候策略正是一种典型的多资产策略，在今年的震荡市也是喜迎开门红。

桥水(中国)投资不仅是唯一一家外资独资性质的百亿私募，今年以来收益也是排名第三，为***%。桥水(中国)投资在去年发行的新产品募资金额在80亿元左右，从投资策略来看，桥水新产品采取全天候增强型策略，投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品，其目标是通过高度分散化获取持续稳健的收益，期望能获得与股票类似的长期收益，但风险显著降低。

相关资料显示，全天候增强型策略包括两个部分：一是全天候，其是一种持有资产的配置方法，可以帮助投资者抵御经济环境对投资组合的冲击，实现更持续稳定的收益，此方法由桥水在1996年首创、也是风险平价的起源。二是主动管理(阿尔法)，在全天候的基础上桥水叠加对当下市场的主动观点，系统地去调仓;这样能进一步提高策略的收益和稳定性。运用40年来桥水基金在170余个全球市场积累的基本面见解，捕捉大类资产的市场拐点。

另据中证报消息，桥水基金向美国证交会提交的ADV表格显示，桥水旗下的全天候中国基金的资产总值达54.36亿美元，折合人民币约343.6亿元。据ADV表格显示，桥水全天候中国基金最低起投金额为1000万美元，目前有15名投资者，基金43%的资产来自美国以外的投资者。全天候中国基金是桥水在海外发行的中国基金，成立于2017年，以"全天候"策略投资中国市场。

年初以来收益居前的百亿私募多以债券策略与期货策略为主，少数派作为股票多头代表，今年以来收益***%(截至1.21数据)，排名跃居首位。少数派认为，超额收益来自于多数人的误区，公司从行为金融学的角度去观察认识市场，同时也从这个角度做出投资判断和决策，并提出两个投资方向。

第一个投资方向是多数人不看好，但是实际情况没什么不好的股票，价格也很便宜，比如银行、地产、保险，这类方向也是少数派之前一直在投资的方向。第二个方向的投资也是来自超额收益，是多数人看好，但是实际情况会更好的股票。虽然预期好了，但是预期还不够好，这也是误区。少数派表示，第二个方向的持股时间比较短，所以市场时机很重要，在未来几个月时间里面，公司找机会增加第二个方向的投资，如果时机到来我们会增加配 置比例，实际的比例和速度会根据市场情况来决定。

关键词： 春季行情 基金经理 A股 信心指数