中小盘票表现突出 中证500指表现强劲累计收益15.58%

一、中国对冲基金综合指数分析

12月市场指数呈现均值回归走势，前期涨幅较大的创业板本月大幅回落(-4.95%)，而上证指数本月上涨明显(2.13%)，其他指数基本都呈现上涨态势，南华商品指数(5.49%)领跑，沪深300指数上涨2.24%，一改今年萎靡不振的局面。行业方面，十二月申万一级31个行业26个行业上涨，其中传媒(14.45%)、社会服务(13.92%)、建筑材料(12.82%)行业涨幅较大，电力设备(-8.58%)、美容护理(-6.41%)和有色金属(-6.22%)行业下跌较多，前期涨幅较大的新能源电力设备行业本周跌幅较大，而元宇宙相关的传媒和房地产基建产业链相关个股本周涨幅较大。从市场情绪来看，十二月市场成交量较十一月明显上升，全市场换手率明显增加，增量资金进场，后市有盼。

宏观层面，2021全年居民消费价格(CPI)比上年上涨0.9%。分类别看，食品烟酒价格下降0.3%，居住上涨0.8%，教育文化娱乐上涨1.9%，医疗保健上涨0.4%。12月单月，居民消费价格同比上涨1.5%，涨幅比上月回落0.8个百分点，环比下降0.3%。全年工业生产者出厂价格比上年上涨8.1%，12月份同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，环比下降1.2%。全年工业生产者购进价格比上年上涨11.0%，12月份同比上涨14.2%，环比下降1.3%。

房地产市场，2021全年商品房销售面积17.94亿平，同比增速1.9%，销售金额18.19万亿元，同比增速4.8%。全年开发投资完成额14.7万亿元，同比增速4.4%。拿地力度放缓，全年土地成交价款1.78万亿元，同比增2.8%，购置土地面积2.16亿平，同比下降15.5%。监管尚未放松，资金面未见明显改善：全年到位资金2.33万亿元，同比增长4.2%，涨幅回落3pct。年底M1和M2同比增速上升，央行下调一年期MLF和七天逆回购利率，市场释放流动性，但严格监管下对于房地产资金面改善作用不大。

表1：各主要市场指数表现数据来源：私募排排网组合大师，截止2021年12月31日

本月，融智•中国对冲基金综合指数(以下简称融智综合指数)收于4167.59，环比下降0.01%，逊色于本月多数大盘指数。上证指数收于3639.78，本月权重股表现亮眼，小盘股下跌，创业板指数下跌较多，收于3322.67，环比下降4.95%，上证指数本月走势逆转，上涨2.13%。

从今年整体结果来看，中证500指表现强劲，累计收益15.58%，中小盘票今年以来表现突出。沪深300指数今年以来累计下跌-5.20%，虽然12月单月权重股股票有所上涨，但依然无法弥补前期较大回撤。以相对估值法来看，中证500指数目前PE水平依然低于2019年3月时的动态PE水平。

融智综合指数与沪深300指数对比来看(图2：融智•中国对冲基金指数与沪深300指数月度收益对比图)，绿色折线图表示当月综合指数相对于沪深300的超额增幅，在节选的(2011年12月-2021年12月)两年区间内，在沪深300指数下跌时融智综合指数表现明显优于沪深300指数，甚至逆势上涨，在沪深300指数上涨时，融智综合指数能保持同步增长，仅相对收益跑输沪深300指数。这一定程度反应出私募基金管理人构建的投资组合在市场增长时能与市场保持同步，在市场表现欠佳时，具有抗跌性甚至逆势上涨的特点，彰显出进行资产配置、构建投资组合的重要性。(融智综合指数——以成份私募基金的单位净值为基础，采用加权平均法计算得出，可以大致理解为总体私募基金管理人的平均收益指数。)

图1：融智·中国对冲基金指数与(调整后)沪深300指数对比走势图图2：融智·中国对冲基金指数与沪深300指数月度收益对比图图3：融智·股票策略仓位指数数据来源：私募排排网组合大师，截止2021年12月31日

二、融智股票私募基金仓位指数

图3是私募排排网组合大师的股票类私募仓位指数，融智股票类私募基金仓位指数旨在统计股票策略私募基金的仓位变动情况，为私募基金研究及投资提供参考。股票类私募仓位指数统计截止于每月最后一个周五，采用基于净值的风格分析方法计算单只基金仓位，通过加权平均法计算得出全市场股票仓位。

12月股票策略私募基金平均仓位维持在76%左右，较10、11月份下降月2%左右，表明目前市场震动较大，私募基金管理人有一定避险情绪，小幅降低了仓位。

三、八大策略指数分析

12月八大策略私募基金基本实现正收益，事件驱动策略以6.61%收益领跑主要源于10月短线事件发酵带来了许多投资机会，例如元宇宙、miniLED、氢能源、光伏等，股票策略以2.32%收益位居第二，宏观策略、复合策略、FOF策略、相对价值策略、债券策略均实现正收益，仅管理期货策略收跌-0.54%。

整体而言，今年以来八大策略收益可观，均大幅跑赢沪深300指数，其中事件驱动、股票策略、管理期货策略收益位列前三名，分别为11.34%、8.63%、8.35%。

表2：2021年12月融智·中国对冲基金指数数据来源：私募排排网组合大师，截止2021年12月31日

四、融智子策略指数分析

事件驱动策略指数今年以来以11.84%的正向收益领跑八大策略，远高于沪深300指数。事件驱动投资理念主要是基于公司基本面的分析(而不是数理分析)，通过挖掘和分析影响股票价格波动的事件，把握交易机会获得投资回报。其投资理念的实现取决于预测的独立于现有资本结构以外的事件的发展结果。该策略将投资集中于特定公司的证券，这些公司正在经历或者将要经历重大的事件或者转变。比如:并购，重组，财务危机，收购报价，股票回购，债务调换，证券发行(定向增发)，或者其他资本利好事件等等。

事件驱动策略目前主要分为几个子策略:

1.并购重组

投资于在市场机制作用下，为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动的上市公司的策略。

2.定向增发

投资于有非公开发行即向特定投资者发行行为的在沪深主板上市公司的策略。

3.大宗交易

投资于达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易的策略。

4.事件驱动复合策略

同时投资于两种子策略以上且投资于每种子策略的资产不超过基金总资产50%的，称为复合策略。其他一些策略如，投资于一些正在从事公司交易、证券发行/回购、资产甩卖、部门分拆、或者其他短期利好刺激引导下的公司股票或股票相关的证券，也纳入复合策略。

指数简介&免责条款

指数简介

融智•中国对冲基金综合指数是融智基金研究中心独立研发，旨在及时、真实地记录和反映中国对冲基金市场发展的历史、现状及其趋势，为投资者提供中国对冲基金市场的业绩比较基准和收益分析工具。融智基金研究中心是中国权威、专业的独立第三方私募基金研究机构之一，拥有强大的私募基金数据库及最专业的研究团队。公司在长期跟踪研究的基础上，充分借鉴国际指数编制方法，结合国内阳光私募基金的发展特点与规律，以科学、专业、客观的精神开发出本指数。

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关键词： 中小盘票 中证500指 累计收益 对冲基金