商品市场2021年有行情 但是也经历大涨之后的深度调整

沪深300一直以来被视为A股市场重要的股票指数，同时也被许多国内基金机构视为其产品的基准指数。截至2021年12月31日，沪深300累计跌幅为5.20%，中证1000上涨20.52%。显而易见，2021年A股市场整体分化严重，大盘股和中小盘股走出了截然不同的行情。

虽然指数整体来看是震荡模式，但是市场结构却是极端分化。A股市场在2021年经历了四个截然不同的阶段。春节前是“漂亮50”蓝筹牛行情，春节后变成“要命50”，4-9月则是上游原材料暴涨，周期股熄火之后又开启了“妖股嘉年华”。

2021年市场整体表现

2021年A股主要指数的表现发生了一定变化，以创业板、中证500、中证1000为代表的偏中小市值股指数出现上涨，以沪深300、上证50为代表的中大市值股指数进入调整。上证指数全年震荡，大盘股、蓝筹股的上涨节奏出现明显的放缓。

从指数表现来看，中证1000(20.52%)、中证500(15.58%)、创业板指(12.02%)、上证综指(4.8%)、深证成指(2.67%)、科创50(0.37%)、沪深300(-5.2%)、上证50(-10.06%)。另有纳斯达克(21.39%) 、恒生指数(-14.08%)、恒生科技指数(-32.70%)。

上半年因全球供需错配情况在疫情影响下加剧，周期类品种领涨;下半年三季度末起国内商品价格分化，整体价格指数边际涨速缓解，市场逻辑开始向中下游盈利改善预期切换。分行业看，中信一级行业绝大多数上涨。其中电力设备及新能源、有色金属、基础化工、煤炭、钢铁涨幅均超40%;消费者服务、非银行金融、家电跌幅位列前三。

百亿私募开年就被“锤”

2021年股市极度分化，有私募逆势起飞，更多的则是感慨“难熬”，更有百亿私募大佬自嘲“一个踏空新能源的Loser”，要向投资人说声惭愧。

刚进入2022年，2021年的“余震”尤在。就在1月4日，一封题为《关于***违规操作》的投资人联名举报信在网上广泛流传，直指百亿私募***资本及其创始人***，举报信列举了***的“违规行为”，并向监管部门提出多项诉求。

信中对***资本及其创始人***提出了三项“控诉”：一、虚假宣传，诱导购买;二、态度冷漠，缺乏沟通，敷衍拖延;三、言行不一致，操作激进，风控缺失。最后，这封举报信还向监管部门提出了多项诉求，包括“请监管部门给予关注，***在各个渠道的销售宣传是否合规，各个渠道的销售行为是否合规，是否存在夸大、不切实际承诺的宣传等行为”等。

该私募公司相关负责人回应表示，公司一直以来都是规范运作，非常理解投资者的短期情绪，会争取用业绩赢回信任。该负责人还对举报信中的部分内容做出了澄清，称其中存在不实。

私募排排网数据显示，该百亿仅披露了6只私募基金净值，且最后更新时间截止2021年9月15日。对于105家百亿私募来说，在2021年业绩也是急剧分化，首尾业绩相差超过一倍。

热门基金年度涨跌幅

随着基金相继披露2021年最后一个交易日的净值，私募基金2021年成绩单也是陆续发布。从热门基金2021年的整体涨跌幅表现来看，主观多头虽然多数飘红，更有多只基金在2021年业绩翻倍，但也有多只基金在2021年收益告负，从其公开资料来看，多是重仓了食品饮料、医药与港股，由于受风格拖累，导致业绩下跌。

量化多头，目前一般意义上分为300指增、500指增、1000指增和全市场量化选股策略，其中500指增规模最大，也是各个基金管理人最先发力点之一，而全市场选股则成为三季度之后，各家量化巨头的主战场。虽有9月下旬以后的持续回调，但是量化多头私募基金在2021年普遍有不错斩获，成立时间满一年的量化多头基金过去一年业绩全部翻红。9月份之后成立的基金，则有浮亏。

商品市场2021年有行情，但是也经历了大涨之后的深度调整。在全球资金大放水的背景下，年初全球各商品价格连创新高，CTA基金收益随之水涨船高。下半年在政策面的干预下，以及受全球疫情的严重性上升，港口拥堵、商品流通受阻等因素影响，商品价格出现了大幅波动，不少CTA基金浮盈全部抹去。

2022年投资市场展望及资产配置建议

1、2022年市场展望

展望2022年，宏观经济方面，虽然保增长的压力较大，但是总体来看问题也不大，经济年年难过年年过，每年过的也都还不错。而且股市一直以来就不是经济的晴雨表，所以可参考意义不大。反而市场对流动性、资金货币政策，以及政策方面的敏感度更高。

流动性方面，2021年市场的流动性明显改善，截至目前，A股沪深两市全年成交额达255万亿元，稳超2015年的253.3万亿元，创历史新高。而且下半年以来，基本上日均成交额保持在万亿元左右，市场的流动性改善明显。预期未来日均成交额万亿以上会成为常态，优质个股的流动性会越来越好，而绩差股则会逐渐边缘化。

资金货币政策方面，根据12月6日的中央经济工作会议要点，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。而且央行也发布了降准的通知。流动性这个表述意义非凡，在后疫情时代，稳经济、稳就业，防范金融市场系统性风险等需要一定的流动性。M2增速方面，也一直维持在8%-9%之间，某些月份一度超过10%。所以这些方面都释放了比较积极的信号。

政策方面，目前资本市场的发展改革正在快速推进中，全面注册制也是指日可待。综合过去几年的政策面来看，暖风频吹，资本市场已经提高到更为重要的位置。未来可能发生的中美金融战，也需要一个强大而稳定的资本市场。

2、股票多头策略展望

首先，在全球各主要金融市场中，去年恒生指数表现基本上全球倒数第一，其次恒生科技指数跌幅更大。从逆向投资的角度来讲，是否会有更大的机会呢?值得深思。

除了某些个股，由于政策方面的原因，基本面出现了重大变化，股价出现了大幅下跌，但是还有大部分个股基本面并无重大恶化，反而改善明显，反正得益于互联网反垄断，得益于阻止互联网巨头无序扩张等，所以这里面存在一些黄金坑。12月31号中概股出现了大涨，是否是一个信号?

其次，对于A股而言，大涨了一两年，出现了很多的十倍股，且今年涨幅巨大的新能源产业链个股，是否会上演2021年春节后各种茅的走势，从而再次上演风格绝命大切换?这也是一个值得深思的问题。从5年到10年的角度来看，新能源产业链的发展潜力和机会无可厚非，确定性比较大，但是中短期的波动又是无法避免的。

再次，2020年大涨，今年大跌且横盘一年的各种“茅”个股，还有投资价值吗?今年的价值投资是孤独的，是在不断的怀疑自己当中度过的，同时又考验了一番自己的风控能力。对于未来，这些被打入冷宫的优质蓝筹股还有投资价值吗?我们觉得答案是肯定的。历史数据证明，伟大公司的股价，把时间拉长之后，每个大坑都是历史性机会。

这些个股的基本面来看，基本上是各个细分行业的龙头个股，业绩也还能依旧保持一定的增长。所以2022年，这一类型的私募基金是否有东山再起的机会?值得深思。这一类型基金，建议投资者重点关注坚守自己投资风格，而且风控能力又极其出色的价值型选手，而不是接连变换风格，多次挨打，净值不断回撤的价值型选手，也不是一直死拿，没有任何风控，没有任何调整的价值型选手。

最后，2022年指数还有空间吗?从过去两年指数的走势来看，今年沪指的波动空间是比较小的，最高点年初3731点，年内最低点是3312点，400点的空间震荡了一整年。但是指数的重心逐渐的抬高了，而且四季度以来，很明显，指数的承接力好了很多。而且这还是在权重股(银行、保险、券商)并没有发力的前提下。所以指数方面，走势很健康，2022年也是值得期待的。

3、量化多头

对于指数增强策略，需要细分来看。

2022年还会有很高的超额吗?我觉得这个期望值要适当的降低了。有部分管理人过去靠风格暴露赚的超额，也凭本事给吐了出去，遭遇了历史性最大回撤。所以这是一个值得参考的事情，很高的超额并不具备可持续性，反而稳定且适中的超额(即整体超额中等，超额回撤小)才具有较强的吸引力。所以对于2022年，指增类产品的超额，建议大家放低心里的预期。

那量化指增类策略还是一个很好的策略选择吗?是的，量化类策略最大的优势就是每天机器式交易追逐微利，依靠选股跑赢市场，跑赢指数。虽然9月中旬以来，量化类策略遭遇了一些困境，但是如果我们回头看下2020年9月份至2021年3月份这一段时间，量化策略也是遭遇了历史性困境，大部分管理人都做不出超额，但是随后依然走出了很好的表现。即量化策略并不是所有时间都有效，并不是所有时间都会有超额。市场变化很大，考验的是管理人的策略升级迭代能力，需要时时刻刻去适配市场，而不是市场来适配模型。

最后，全市场量化选股，和沪深300指增，2022年值得重视。全市场量化选股，没有了对标具体指数的束缚，没有选股范围的束缚，没有了这些包袱之后，策略容量和自由度都会大幅提升。但是，产品的波动也会更大，风险也会更大。目前，各大量化巨头都还在布局初期，可以重点跟踪。而对于沪深300指增，目前已经有市场分析师发出沪深300指数价值洼地的结论，指数有20%的上升空间等结论，所以beta收益方面，可能会具有一定的吸引力。另外，沪深300指增，目前涉及者少，不会出现策略拥挤度的问题。

4、管理期货策略

商品市场每年都有一波到两波较大的行情，但是过后又是一大段调整时间，大部分客户都是追高买入，而熬不到曙光时刻。所以CTA策略，作为资产配置是值得的，但是不适合作为重仓且唯一的资产配置。

目前来看，上文有分析今年的CTA市场的残酷，特别是对于量化趋势类的CTA策略，4月份以来的调整已经超过了8个月，所以什么时候调整结束，这个时间没人能预测，但是曙光已临近。

5、套利/量化对冲策略

量化对冲策略，目前市场接受度已经大幅下降，对冲成本高，要想有较高的收益，就得放一些敞口，同时也意味着放大了风险。所以量化对冲策略的产品，目前市场上做的好的产品屈指可数。总体而言，如果把预期大幅放低，某些量化对冲策略产品依旧是值得大资金做理财类配置。

套利策略，今年某些套利策略延续了过去几年的良好表现。套利策略和市场指数相关性低，只要市场有波动，有价差，就有套利的机会。作为资产配置的底层策略，是一个不错的选择。

关键词： 商品市场 深度调整 百亿私募 私募基金