庄贤投资跑赢沪深300指数40% 近4年业绩出类拔萃

2021年已经落幕，对于投资来说，2021是机遇与挑战并存的一年，大部分公募基金和私募基金的收益都在-10%—+10%之间。对于投资者而言，就像段子说的那样，只要你买的基金够多够分散，正负一对冲，基本白忙活。但在这投资难度较大的一年中，我们看到，仍然有一批私募机构经受住了市场的考验，有可圈可点的业绩表现，专注于大周期交易逻辑的庄贤投资就是其中之一。

2021跑赢沪深300指数40%，近4年业绩出类拔萃

庄贤投资，一家成立于2016年12月，管理规模在10-20亿的主观多头私募机构。截至2021年12月24日，其代表基金“庄贤锐进2号”已有接近4年的历史业绩，2021年的收益率为**%，跑赢沪深300近40%。近4年的年化收益率为**%，最大回撤为**%。放眼整个行业，这样的业绩表现无疑是出类拔萃的。

目前，庄贤投资有两位股多策略的投资经理，均毕业于国内顶级学府，同时具备丰富的从业经验和丰富的资金管理能力。

宋哲建，基金经理，清华大学工学硕士毕业(清华化学工程学士学位);2011-2012年任职于中投证券，担任行业研究员;2012- 2020年任职于富国基金，担任研究员、高级研究员;2020年7月加入庄贤投资。宋哲建擅长寻找变革性机会，他擅长通过周期视角挖掘底部反转型机会，以及从成长视角挖掘具备长期阿尔法属性的个股。

王安，基金经理，清华大学金融硕士毕业(清华大学英语、经济学学士学位);2014年-2015年，于bda投资咨询(老虎基金亚太研究)担任投资分析师;2015年-2016年，于上海复星集团担任投资经理;2016年3月至今，担任庄贤投资总经理兼基金经理。

基于“大周期”板块的价值投资逻辑

庄贤投资的核心策略可以总结为：大周期逻辑下的交易策略。和市场上大多数人对周期投资的理解不同(传统的周期股投资依赖大宗商品价格上涨来捕捉传统周期行业的机会)，庄贤投资突破了传统的周期和非周期行业板块划分。他们认为，所有可以由供给需求曲线改变而产生的股价波动都属于周期投资逻辑框架。这一投资逻辑又具体体现在三类机会：

壁垒错配机会

供需紧张造成的涨价就是一个时段的供应壁垒，技术带来的成本质量优 势就是较长时间段的技术壁垒，口碑品牌卡位带来的品牌渠道价值也是一种壁垒，这类壁垒也可以理解成上市公司的护城河。

价值回归机会

布局因市场风格偏好或者情绪等因素价值被严重低估的优质标的，这是风险收益比最稳的一种收益，时间是最大的朋友。

变革成长机会

寻找在大周期领域内苦练内功，有改革意愿和科研投入的进取型企业管理者。传统的市场认为的周期股的投资机会是由大宗商品上涨带来的，但庄贤更关注企业利润中枢的稳步提升。在他们看来，技术革新、产能扩张、并购重组等因素是企业利润提升的催化剂。

在标的的选择上，庄贤投资的基金经理非常严格，他们的持仓看中3重要素的共振。第一个是基本面要素。基本面夯实，管理层积极进取，营收和利润情况向好的公司才能进入他们的股票池。第二个是供给和需求端。他们重视大周期逻辑个股，他们偏向于利用供给需求的动态变化，提前布局产业链上将迎利好的终端商品。第三个是事件驱动。他们认为，耐心等待是投资研究开花结果的前提，市场风格偏好、情绪指标、内外政策切换等都是时机到来重要的催化剂。

脚踏实地，深度研究

如同竞技运动一样，单从运动学的技巧理论上看，这些理论很简单，但实际上运用起来却很难。在经济学原理中，最基础、最简单的分析也就是对供需关系模型的分析，但如何利用好这一模型进行投资实践，却并不如想象中那样简单。

庄贤投资前身为实体企业投资部门，公司致力于解决企业资金管理、资产保值增值等问题，他们的战略合作实体企业8家，以浙江三元控股为代表的的化工行业企业为主。同时，庄贤在长三角其他地区也积累了数家战略合作实体企业。战略合作伙伴在行业内的业务优势也是公司发掘大周期框架下的投资机会，聚焦于成长股投资的重要基石。

庄贤的投研非常脚踏实地，他们最为看重企业的直接订单数据，尽管这一数据存在一定的信息壁垒，但利用战略合作伙伴的商业渠道，他们仍然在获取石化、染料类细分行业的及时订单仓储数据有一定的优势。另外，利用战略合作伙伴的行业优势，他们也非常关注获取化工大板块内的生产和需求数据。最后，研究员会实地走访重点工厂、港口、基建场地，采集尽可能真实的生产经营数据。当然，付费获取第三方提供的行业、经济等宏观数据资料也是重要的研究途径。

庄贤的几位基金经理从入行开始就在积累对投资的思考，他们看重投资中实事求是的态度，不盲从，不跟风，同时也时刻警醒自己要耐得住寂寞，并要求自身学会止损。

在高胜率和靓丽的业绩背后，不可或缺的便是严谨的风控制度。据了解，庄贤投资非常注重回撤的控制，以风险把控为第一要务。他们的整体持仓风格：产品净值不超过1.05, 整体仓位不得高于5成，实际操作仓位一般在2-3成之间。另外，个股的持仓风控严格：主板且营利强的公司，持仓不得超过总资产的20%，中小板公司不得超过10%，创业板且盈利能力较弱的公司，不得超过5%。另外，任何个股，亏损达到总资产规模2%，强制止损，且6个月内不得开新仓。

风险提示：

本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，仅代表个人观点。市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，本文在任何时候均不构成对任何人的投资推荐。投资者应综合考量自身的风险承受能力、投资目的、财务状况以及特定需求等方面因素独立进行判断和投资。

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