贤盛投资杨海：风控意识根植于心 产品表现出出色的风险收益比

很多人说，没有一颗大心脏，不要轻易尝试A股。的确，A股以高波动著称，画风突变时有发生，生动的“风险教育课”说来就来，这让很多经验经验不足的投资者手足无措，连成熟的投资者也很难心平气和。寻找并信任注重风控的成熟的投资机构，不失为一个慢慢变富的好办法。

一年三倍者众，三年一倍者寡，而贤盛投资便是这样一家少有的回撤控制有力、长期业绩稳健的私募管理人。成立于2008年，2014年于协会完成备案，2016年首发第一只基金，贤盛投资目前的管理规模在10-20亿，成立最早的产品已有超过5年的历史业绩(年化超**%，历史最大回撤**%)，产品整体上体现出了鲜明的“收益波动小，长期业绩稳健持续”的风格。

风控意识根植于心，产品表现出出色的风险收益比

杨海，从业经验超过20年，2008年创立贤盛投资，任贤盛投资董事长、首席投资官。杨海过往经历涉及银行、证券的投资银行、资产管理、证券经纪业务管理等多个业务种类。具体来看，他历任建行海南省信托投资公司上海营业部总经理，厦门光正国际投资发展有限公司副总经理，海通证券营业部总经理，聚池投资副总裁兼投资经理，他还是民森投资初创成立的创始合伙人之一。

在十多年的投资生涯里，杨海追求的是投资的持续复利，他特别注重风险控制，择股能力突出，配置分散灵活。举例来说，在2018年的全市场大熊市中，贤盛稳健增强1号基金最大浮亏只有4%，更为出色的是，公司旗下所有基金在接下来的2019年1月份就迅速地全部收复失地、并创出了历史新高，在近三年结构性牛市的环境中，旗下全部基金产品都均衡的展现了出色的投资实力，在今年震荡的环境中更是业绩亮眼，可圈可点。基金经理硬核的投资实力极大提升了风险收益比，给到了持有人很好的投资体验。

可能有人会说，市场中一年有50、60个点甚至更高收益的基金很多啊，他的年化30%左右也不算突出。的确，在短的局部时间段内，他的产品不会显山露水，但如果一直能保持每年都稳稳的赚钱，情况就非常的难得和惊艳了。杨海表示，他对投资的理解是：投资的核心就是风控，因此这一理念也被贯彻到了其投资的各个环节。通过交流，我们发现，根植于心的风控理念是其获得稳定收益的重要原因。

具体来说，他非常注重风控前移和标的的持续跟踪。一方面，单一个股的配置不会超过10%;另一方面，在选股层面就会充分考虑到个股的风险收益比——向下有足够的安全边际，向上有一定的成长空间。他认为，基金经理也会犯错，只要不伤筋动骨，投资犯错是很正常的。判断错了他会止损，而正是因为分散配置的策略，如单只个股所占仓位比例不高，因此他在做止损时一点心理障碍都不会有，这又很好地保护了净值的进一步波动。

在杨海看来，心态在投资中是一个非常重要的因素，在净值平稳的情况下，基金经理更能做出正确的决策。“组合中，有左侧建仓的，有右侧加仓的，有稳定收益的，也有弹性波动的，我们希望这些形成的合力是净值稳定的向上，避免太大的波动。再好也不能接受太贵，太贵就意味着会波动，我们对赚钱的理解是稳稳地往前走。”杨海如是说。除了在个股层面进行风控，在必要的时候，他还会利用期货、期权等金融工具进行风险对冲。资本市场几经浮沉，他在这些工具上的应用也积累了非常好的经验。

精耕细作，不断地挑出好的种子，静待累累果实

从对风险的态度可以看出，杨海30%左右的年化收益并不是靠追逐市场热点做出来的，而是通过持续的、大量的基础研究，自下而上精选个股，不断地挑出好的种子，静待累累果实。

在组合配置上，杨海的投资风格偏景气度投资。首先，他紧跟国家产业发展趋势、国家政策导向，深度调研产业链，长期跟踪产业链景气度变化。与此同时，注重赛道供需格局的分析，优先筛选大市场、大需求、大机会等特质的行业。最后，通过上下游交叉验证、多方位、多渠道调研公司业务等方式，精选细分领域龙头。他们看中的企业通常有几个方面的特点：管理层目标明确、执行力强;财务风险可控;研发实力强劲;存在业绩爆发预期。

杨海持股很有耐心，用他自己的话说：“我们要做的是做深入的研究，做好该做的配置，剩下的就交给市场，长期的胜出是自下而上对公司的深入理解。”。紧紧抓着光伏这条主线不放，贤盛这两年在这上面有令人满意的收获。2019年底在有色金属龙头上的逆势布局也验证了前瞻研究、耐心持股收到的令人惊喜的效果。

芒格认为，投资能力的培养，绝不是靠某一个学科的专业知识所能达到的，相反，需要基本、普世的智慧，所谓普世智慧是指在人头脑里形成的由各种思维模型构成的框架，也就是“多元思维模型”，这种框架需要跨学科的学习方法才能获得。杨海认为，挑选股票就是普世智慧的一个体现，他认为，投资是科学和艺术的结合，对物质世界规律性的把握，对历史进程的理解，对人性的洞察，因此投资就看谁的研究更加扎实，目光更加前瞻。

给投资者分享的三点心得以及对明年的展望

最后，杨海分享了对投资者的三点心得，他认为，投资中有三点是很重要的：

第一，投资要有大局观;

第二，平和的心态非常重要，有助于客观的做出正确决策，看对没有意义，做对才有意义;

第三，长期持续的超额收益来源于“道”，不来源于“术”。“悟道”就是悟规律，顺着规律去做就会事半功倍。投资是一种修为，每个人都可以在这里面去寻找适合自己的投资方法。

展望明年，杨海表示，整个碳中和在未来都会有很好的机会。首先，光伏还有非常好的盈利前景，在他看来，光伏明后几年才是真正地放量，未来三到五年，复合增长30%是可以期待的。其次，新能源车也在经历由电动车到智能车的过度，这里面也会有非常优秀的公司跑出来。

另外，储能赛道是一个百倍的赛道。但他也表示，在行业发展的过程中，随着新技术的提升，会有很多公司的起，也有很多公司落，新的公司前赴后继，挑战龙头推动行业的发展。另外，他也很看好国产替代大浪潮下的科技、半导体等行业。从调研的情况来看，国内的科技公司在经历一个蝶变的过程。

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