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百亿私募2021年度策略回顾 百亿私募的展望效果如何

2021年即将进入尾声,无论对于公募还是私募,一年一度的大考就在眼前。年末,是下一篇章启动之前规划的窗口,也是对即将过去的这一年最好的回顾、反思的时间。2021年,中证500、中证1000走出了一条独立的行情,新能源、周期是最火热的板块。而大盘指数陷入困境,去年、前年独领风骚的消费、医药跌跌不休。回顾2020年末,2021年初百亿私募对今年的展望,百亿私募的展望效果如何?

时间拉回到上一年末,大多数百亿私募表示,2021年不会如2020年那样乐观出现普涨行情,百亿私募对这一点的判断是相对正确的。此外,在2021年度策略中,今年大涨的新能源被多家百亿私募都预判到了。

举例来说,汐泰投资基金经理钟成年初便表示非常看好光伏、新能源汽车等新能源行业2021的机会;中欧瑞博吴伟志在今年年初的发表的年度策略中表示:这一轮最有共识的新经济是新能源汽车产业链;聚鸣投资今年1月的研判是:有两个行业景气度确定上行,其中一个就是电动车行业。然而,也存在短期来看效果不佳的展望,比如星石投资把可选消费作为他们2021年聚焦的四个投资方向之一,石锋资产认为2021年投资应当更加注重消费端。

百亿私募2021年度策略回顾

中欧瑞博吴伟志:每一轮牛市都有一批自始至终在舞台中央表演的主角,这一轮也不例外。每一轮的新经济都有不同的内涵,这一轮最有共识的新经济是新能源汽车产业链。未来十年,新能源汽车销量从2020年300万辆左右增长到2030年4000万辆左右,是一个共识度越来越高的预期,这是一个超过10倍行业空间的赛道,必将牛股群出;光伏行业2020年也开始进入价时代,行业未来的增长也是非常明确的;消费行业虽然不是新经济,但是在居民收入持续增长,不断消费升级的背景下,赛道很长,空间很大也是有共识的。上面这三个行业会是贯穿这一轮牛市的主角,虽然阶段有下来休息的时间,但始终没有离开投资者的视野。

从今年全年的行情回看,中欧瑞博吴伟志在2021年度策略中对新能源汽车、光伏的展望效果都非常好,但对消费的展望难言正确。

星石投资:2021年,我们更关注高资产壁垒的公司。这类公司有着重资本或厚渠道的核心经营资产。

这类核心经营资产的新增供给形成需要较长时间,因此供给刚显著。比如需要较长的建设周期才能形成固定资产的产能,或需要持续研发投入和技术积累才能实现的产出效率,或是需要消耗大量时间和资源才能形成网络化的渠道资源。在经济上行阶段,有着高资产壁垒的公司,将充分受益于经济扩张,因为需求改善下,企业盈利将增长强劲,或增长持久较好。典型行业包括:有色、高端装备、可选消费、线下服务等。

星石投资对可选消费的展望效果一般,中证全指可选消费指数今年以来下跌4.93%,对有色、高端装备的展望正确。除了电气设备,有色金属是今年上涨最多的行业,申万一级有色金属年初至今上涨46.25%。中证全指高端装备指数也是大涨18.35%。

汐泰投资:(以下为汐泰旗下基金经理之一钟成的观点)展望2021年的投资机会,我比较看好光伏等新能源、新能源汽车、军工等机会(其中军工行业看好以下两个细分子行业:导弹和发动机、军工元器件)。此外,我还看好医药、信创和云计算,其中的一些个股业绩很好但估值已杀到比较低的位置。分开来讲:医药的核心逻辑依然是成长,这也是我们一直以来非常重视和擅长的领域。我们会在创新药、疫苗、医疗服务等细分赛道持续寻找和买入并长期持有优质成长股。

汐泰投资基金经理钟成对新能源汽车、光伏、军工的关注很正确,云计算2021年表现一般,对医药的展望效果不好。

相聚资本:对于投资而言,有三点启示:第一,长期看好中国的消费升级和品牌升级,我们注意到在疫情期间有很多原来海外的品牌消费也遇到一些障碍,反而一些中国的本土品牌在这个过程中抢占市场份额也好,抢占品牌的空间也好,实现了消费的升级。

第二,长期看好中国未来具有产业链优势的行业。它的主要投资逻辑点在于全球市场,最典型的例子,比如像中国具有核心竞争力的新能源和新能源车,这两个行业中国都是具有长期竞争力的。

第三,就是战略制高点,同时中国存在短板的行业。从过去三年来看,2018-2020年,中国处在短板的行业的问题还是很突出的,尤其是在半导体行业。

从后视镜看,相聚资本对消费板块的展望效果一般,对新能源、新能源车、半导体的展望,是十分正确的。

石锋资产:2021年市场预计震荡,收益率预计有所降低。经济向上,政策回归中,流动预计进一步收缩,权益市场的上涨将更为依赖盈利的驱动,预期收益率或将低于今年。2021年的风险还是主要是来自政策端的收缩带来的风险,国内的信用风险传导和美联储的收水都是我们应该特别注意的,所以在投资方向上,2021年我们应该更加偏重于消费端,远离投资端。

石锋资产对2021年应该更加偏重消费端的投资展望效果不佳。虽然10月,消费行业受上市公司提价刺激,有过短暂的反弹行情,但整体来看,消费今年可以算是A股最惨板块之一。卖方数据显示,年内消费很难超预期修复至2019年常态水。不过,期消费有超跌反弹的趋势,是否能重回C位,目前仍旧存疑。

聚鸣投资:2021年在后疫情阶段,中国的经济形势已经体现出领先全球修复趋势。宏观政策上我们认为会继续保持定力,流动总闸门还是看美国。A股的投资逻辑仍然按照顺周期叠加成长的方向演绎,如果2020年是靠抬估值赚钱,那么2021年就是要靠业绩兑现来赚钱

目前看到2021年上半年,有两个行业景气度确定上行,就是电动车行业和军工行业,当然2020年这两个板块也有所表现,估值并不是低位,尤其电动车,估值比较高。但是高景气度带来的高增长一方面可能消化一部分估值,一方面能够让板块维持较高的估值,所以这两个板块是我们选择的高增长高估值板块,这是我们目前看好的第一种。

聚鸣投资对2021年上半年A股的投资逻辑仍然按照顺周期叠加成长的方向演绎的判断基本看对了。从行业展望上,谈到的两个看好的板块——电动车行业、军工行业,电动车今年有好的表现,军工上半年则演绎先抑后扬,上半年累计下跌10个点左右,年内的涨幅主要在三季度后积累。

从几家百亿私募2021年的A股年度投资策略研报来看,有共识也有分歧。首先,在行业展望方面,不同于卖方年度策略报告求大求广,百亿私募2021年度策略相对爱憎分明。

其次,多家百亿私募2021年的年度策略报告存在一定的共识,多家百亿私募对2021年新能源表现的展望,从现在来回看整个2021新能源的趋势行情,是十分正确的。

此外,我们也注意到今年周期股的大涨是多家百亿私募2021年度策略报告中是没有被预见的。除了注重宏观研究的星石提出看好有色金属,举例的几家百亿私募鲜有百亿私募在去年年末提到对上游资源行业的关注,而今年,化工、采掘、钢铁等顺周期板块是涨幅最高的几个行业。

在此,对于百亿私募过往的年度策略,我们无意针砭,百亿私募的观点多基于不同的逻辑,背后是各家自己的逻辑和方法论。对于股市,精准的预测向来很难有,我们在看私募策略时,应当注重观点背后的逻辑,不能盲目抄作业。

又到一年年末,今年的尖子生怎么说2022?“挨打”的又是否会改变自己的思路?明年新能源还能火吗?消费是否还要继续探底杀估值?百亿私募2022年度策略发布在即,其中的精彩纷呈,值得一看。

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