八成百亿私募正收益 冲积、正圆、睿扬排名靠前

10月A股市场波动较小，创业板指、上证50、沪深300分别上涨3.26%、2.20%、0.87%、中证1000、中证500分别下跌0.27%、1.14%。虽然指数表现较为平淡，但是结构分化极为明显，以新能源板块为代表的景气赛道涨幅喜人，上游周期品与地产行业则大幅回落。

百亿私募持续大扩容，并在11月份迎来“双百时代”，即百亿规模的证券私募管理人数量达到100家，其中量化私募为26家，数量均创下历史新高。近期新增的百亿私募包括正圆投资、宽投资产、冲积资产、和谐浩数投资管理、遂玖资产、红筹投资、聚宽投资。冲积资产、正圆投资、睿扬投资更是刚破百亿就业绩进入榜单前三甲。

私募排排网数据显示，100家百亿私募中，有83家私募展示了3只及以上基金的收益。百亿私募1-10月的平均收益为12.49%，其中66家百亿家私募斩获正收益，赚钱私募占比达到八成，更有19家百亿私募年内平均收益超过20%。

主观多头私募重返舞台，冲积资产、正圆投资、睿扬投资在百亿私募中分列榜单前三，今年以来收益均超过50%，分别为***%、***%、***%。另从百亿私募10月份的收益表现来看，正圆投资、冲积资产、睿扬投资、金汇荣盛财富、泰润海吉、西藏源乐晟资产等私募反弹力度较强，单月最高上涨近10%。

量化10月以来持续遭遇回撤，原因来自多方面，包括“流动性缺失”、“市场极端分化”、“风格切换过快”等。比如板块轮动、大小盘行情切换加速，导致量化模型短期适应性差;头部量化私募的策略同质且内卷，为了能够获得超额收益，往往在风格和行业上会有所暴露，并且暴露越大的量化私募超额越明显;新股罕见破发，打新收益下滑等。

不过今年量化指增基金普遍斩获不错收益，短期的回调也属正常，并且国内市场散户氛围依然存在，这也意味着量化靠捕捉市场无效性或者市场情绪盈利的红利依然存在，未来依然看好量化的发展。

八成百亿私募正收益，冲积、正圆、睿扬排名靠前

截至11月11日提取的规模数据，目前国内百亿证券私募管理人数量为100家，正圆投资、宽投资产、冲积资产、和谐浩数投资管理、遂玖资产、红筹投资、聚宽投资为近期新晋百亿。

临近年底，百亿私募的收益再现分化，最高收益与最低收益之间相差99.09%，有接近一倍的差距，且均为股票主观多头。

量化私募虽有收益回调，但均保住正收益;主观多头逆流而上，最终一举拿下榜单前三名。百亿私募榜单前三名在10月份也均涨幅靠前，也意味着10月份在全年的表现中贡献了不错的业绩，其布局行业大概率来自新能源板块。

从业绩排名靠前的私募来看，今年以来业绩居前的私募多为近期新晋百亿的私募管理人。包括冲积资产、正圆投资、睿扬投资，均是在最近一个多月管理规模突破百亿大关。

私募排排网数据显示，截至10月底的数据，在100家百亿私募中，有83家私募展示了3只及以上基金的收益。百亿私募1-10月的平均收益为12.49%，其中66家百亿家私募斩获正收益，赚钱私募占比达到八成，更有19家百亿私募年内平均收益超过20%，其中三家百亿私募收益更是超过50%。

在百亿私募榜单中，冲积资产今年以来收益***%，是榜单的第一名。冲积积极成长1号出现在三家上市公司的前十大流通股东，截至三季报，该基金重仓股包括苏盐井神、*ST德新、国力股份，合计持股市值为9703万元。

冲积资产的三只重仓股苏盐井神、*ST德新、国力股份股价在三季度不仅全部为正，更是股价翻倍。国力股份是一只在今年9月10日上市的新股，三季度涨幅高达418.27%。*ST德新股价在三季度也翻倍，上涨103.77%。

百亿私募榜单的第二名依旧是股票主观多头，正圆投资今年以来收益***%，是百亿私募的第二名。新锐百亿私募正圆投资成立于2015年，公司连续多年业绩居于市场前列。目前正圆投资的基金经理有三位，分别是廖茂林、华通、戴旅京，三位基金经理上在选股上互不打扰，其中又以廖茂林管理规模最大。从10月底开始，廖茂林管理的基金产品已经全部封闭。从持股历史看，正圆投资对于消费医药等个股很少参与，重点在新科技、顺周期行业。

从上市公司披露的三季报来看，正圆投资在三季度重仓持有10只个股，公开持股市值为10.98亿元，披露的产品包括正圆壹号、正圆进取二号、正圆五号、正圆长兴1号。正圆壹号的基金经理正是廖茂林，截至三季度末，正圆壹号持有市值为8.93亿元的中环股份，9544万元的苏大维格。

睿扬投资今年以来收益***%，是百亿私募榜单的第三名。睿扬投资成立于2012年，公司投资总监彭砚在进入私募行业之前曾在中银基金、南方基金担任公募基金经理，其投资理念是找到快速成长的优质企业，买入并持有。睿扬投资三季度重仓股有四只，分别是拓普集团、德业股份、长城科技、恒帅股份，除了恒帅股份外，其余重仓股持股市值均超亿元，全部重仓股市值超1亿元。

在百亿私募中，玄元投资、鸣石投资、佳期投资、玖瀛资产、聚宽投资、天演资本、世纪前沿私募基金今年以来均获得不错收益，均超30%且入围百亿私募榜单前十，收益分别为***%、***%、***%、***%、***%、***%、***%。

百亿私募量化已达26家，鸣石、佳期、聚宽斩获前三甲

今年以来，量化私募以回撤较小，逆势正收益等成为市场的焦点，百亿量化私募也是纷纷涌现，频频刷新历史记录。在100家百亿私募中，百亿量化私募就有26家，分别为鸣石投资、佳期投资、聚宽投资、天演资本、世纪前沿私募基金、凡二投资、金戈量锐、因诺资产、宽投资产、启林投资、宁波幻方量化、九坤投资、衍复投资、盛泉恒元、明汯投资、灵均投资、千象资产、进化论资产、金锝资产、黑翼资产、赫富投资、诚奇资产、九章资产、申毅投资、呈瑞投资、阿巴马资产。截至10月底的业绩数据，有6家量化私募今年以来收益超过30%。

百亿量化私募收益在10月虽有回调，但是年内均全部斩获正收益。私募排排网数据显示，26家百亿量化私募今年以来平均收益为18.61%，超越百亿私募的整体平均表现。

百亿量化私募的第一名依旧是鸣石投资，以***%的收益再度蝉联量化私募冠军。佳期投资今年以来收益***%，是百亿量化私募的第二名。作为新晋百亿的量化私募，聚宽投资今年以来收益***%，在百亿量化私募中排名第三。

聚宽投资成立于2017年，由北京小龙虾科技有限公司100%持股，2017年12月获百度1亿元的B轮融资，是国内唯一一家获得BAT战略投资的量化基金。与国内多数量化私募不同，聚宽投资早期以量化平台起家，2018年开始管理私募产品，目前以指数增强策略为主。聚宽投资拥有全球领先的JoinQuant量化平台，具备庞大的人才库优势。JoinQuant(北京小龙虾科技)是目前全球领先的量化投研平台，是量化行业领先的金融科技公司。JoinQuant创始人高斯蒙目前全权负责聚宽投资的策略投研。

天演资本、世纪前沿私募基金、凡二投资、金戈量锐、因诺资产、宽投资产今年也均取得不错的收益，公司收益全部超过20%。

10月份以来周期板块回调明显，此前通过在风格上加大暴露获得Alpha收益的产品，业绩遭遇一定的回撤。但也有百亿量化私募在10月份逆势取得正收益。凡二投资、进化论资产、盛泉恒元、申毅投资、赫富投资等五家百亿量化私募的10月收益均翻红，也就是说，基金与市场的相关性较低。

对于指数增强产品的业绩可持续性，千象资产表示，全球来看，股票仍然是长期收益最高的大类资产，Beta收益具有很高的配置价值;而基于中国市场当前的发展状态，目前及以后较长时间里，都仍将存在着远高于成熟市场的Alpha，这为指数增强策略的长期收益提供了保证，短期内的波动不会影响到长期Alpha的获取。

也有私募认为，未来中国的超额收益不可能长期维持30%以上的水平，一定会越来越低，但这也会是一个漫长的过程。因诺资产创始人徐书楠指出，指增的收益来自于指数收益beta叠加超额收益Alpha，量化产品的优势在于获得高而稳定的Alpha收益，国内市场的高Alpha特性来自于中国市场无效波动大的特点。随着中国市场逐渐由散户市过渡到机构市，市场的无效波动会逐渐变小，超额Alpha收益就会不可避免地出现衰减。但在未来相当长一段时间里，中国市场的Alpha水平都仍然会远高于美国等成熟市场，给指增产品提供了很强的长期竞争力。

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