10月私募备案减速 年内备案冠军灵均投资宣布“封盘”

过去的一周，市场各主要指数齐齐翻红。A股方面，各指数变化并不显著，沪指微涨0.29%，深指0.53%，创指0.26%。港股出现回暖，恒生指数已连涨4周，恒生科技指数更是单周大涨6.89%。此轮反弹或与港股整体的低估值优势，以及港股科技互联网行业风险部分得到释放有关。

A股各板块继续轮动。申万一级行业方面，化工、家用电器、电气设备、非银金融、农林牧渔领涨，通信、休闲服务、采掘、钢铁领跌。总体来看，极端分化的结构行情开始走向均衡，行业之间的涨跌幅差距收窄。

概念板块方面，上周磷化工、氟化工、锂电隔膜、有机硅、氢氟酸等工业上游原材料概念“笑傲江湖”，畜禽养殖、鸡产业、种植业等农林牧渔相关概念也涨势喜人。中下游板块再次受到压制，CRO、航空运输、黄酒等概念跌幅居前。少数上游板块也出现下跌，主要包括棉花、煤炭开采等。

在“三道红线”、二手房指导价之后，房地产行业又遇新变化。10月15日，《求是》杂志发表《扎实推动共同富裕》一文，文中提出“要积极稳妥推进房地产税立法改革，做好试点工作”。10月23日，推进房地产税改革试点工作的决议公布。房产税落地在即，该事件引起广泛讨论，私募机构也发表了相关看法，详情可见后文的“私募看市”栏目。

私募行业方面，上周(10.18-10.24)共有9家证券类私募管理人完成备案通过，备案私募集中在江浙沪地区，分别有2家新私募选择在上海市、浙江省内进行办公，另外北京市、江苏省、山东省、深圳市、四川省也各有一家新私募。

10月私募备案减速，年内备案冠军灵均投资宣布“封盘”

据私募排排网统计，10月以来截至24日，共有1434只私募基金产品完成备案，环比减少54%，其中证券类私募基金备案产品1079只，占比75.24%，环比减少56%。10月私募备案脚步减缓，一方面是受国庆假期影响，另一方面是三季度私募备案数连续保持高位，不少私募，尤其是百亿私募前期已备案较多产品。

10月以来，备案产品数居前的私募有灵均投资、诚奇资产、天演资本、启林投资、因诺资产、明汯投资、聚宽投资、冲积资产、凡二投资。9月备案冠军灵均投资在发产品上依旧保持了高效率，10月以来继续备案29只产品。据统计，灵均投资年内已完成409只产品的备案工作，居众私募之首。

灵均投资10月21日在官网发布声明称：“为更好的服务投资者，经过审慎考虑，我司决定，自2021年11月1日起，暂停中证500指数增强策略产品的募集，存续产品不再接受申购。”

量化私募宣布“封盘”并非个例。近期部分量化产品，尤其是量化指增产品受到市场热捧，但是策略的容量问题仍需时间解决，因此不少量化私募选择暂缓募集工作，以便更好地服务投资者。

8月以来，金戈量锐、启林投资、进化论资产、天演资本、星阔投资等纷纷宣布暂停部分产品的募集。其中启林投资、星阔投资“封盘”了500指增和市场中性策略产品。金戈量锐“封盘”了一只量化多头产品。进化论资产更是决定今年内不再新发行量化产品，目前存续的量化产品将采取部分暂停募集、部分限额的方式进行额度管理，产品的正常赎回不受影响。

除了市场对相关产品的热捧之外，优秀的业绩也是私募积极发产品的底气。私募排排网数据显示，10月以来备案超过6只的18家私募今年以来的收益全部为正。上榜18家私募今年以来的平均收益为28.20%。

私募看市：

鸿道投资孙建冬：房产价格长期上涨预期不再，坚持长期趋势思维方可取胜股市

长期看，尽管没有全国铺开，房地产税试点的出台最大的意义在于打掉了房产价格长期上涨的预期，挤出了房地产行业增量乃至存量的的投机性需求，从而对地产长期的供求关系产生了深刻的影响。

短期看，在地产税试点地区的实施细则没有出来之前，购房者会选择观望。房地产行业是因为居民有购房意愿和购房行为才会有居民房地产抵押贷款的需求，而不是颠倒因果，放松了居民地产信贷就能产生房地产销售。

A股地产行业股票的短期走势，更有可能像丘吉尔所说的，对于重大的历史事件，人们往往会高估其短期影响，低估其长期影响。

展望后市，中国股票市场未来的投资还是得坚定结构思维与长期趋势思维，放弃幻想，放弃基于短期轮动的博弈思维。新世界的主线始终是新蓝筹，不同阶段的投资只是新蓝筹之间的切换而已。

于翼资产刘荟：重点关注滞涨压力，行业配置注重防御

从近期公布的三季度GDP数据看，同比增长4.9%，低于市场预期，经济下行压力加大。未来随着海外疫情得到有效控制，进出口对中国经济增长的带动作用可能会进一步减弱。外贸依存度下降，使得国产替代成为非常重要的转型方向。目前正处于三季报披露期，从业绩看，半导体、新能源仍是增速较快的两大板块。

另外9月PPI同比涨幅扩大至10.7%，CPI涨幅回落至0.7%，两者剪刀差进一步拉大，核心差异在于生猪价格处于历史底部。由于养殖企业已处于全行业亏损状态，生猪价格长期维持低位的可能性较低，预计明年上半年，生猪价格也将迎来上升周期，届时通胀压力将重回投资者视野，“滞涨”或许是未来一段时间非常重要的一个主题。

所以展望未来，我们认为四季度仍将以上市公司业绩为导向，科技板块经过前期调整，估值水平已经回到历史均值，随着三季报落地，增速居前的公司有望迎来戴维斯双击。而对于明年的股票市场，我们认为滞涨的压力需要重点关注，行业配置也将更加注重防御。

翼虎投资：询价新规使新股收益下降，新股红利大概率在未来5年左右消失

询价新规于2021年9月18日正式落地，“新规”修订后，有效报价区间显著拓展、报价入围率明显下滑、定价中枢有所上移、中签率中枢上升。最近新股涨幅显著收敛，未来估计将形成新的新股涨幅中枢。未来的打新收益预期中枢将系统性下调。

从结果来看，询价新规出台后，科创板、创业板的有效报价区间宽度中枢分别从0.4%、0.6%大幅提升到了20.3%、16.9%左右。原来的“寡头密谋式”报价彻底报废。但由于询价中的高价剔除比例从10%下降至1%，因此定价中枢明显上移，新股询价的竞争激烈程度提升。总体而言，新股上市前的定价有效性大幅提升，但新股的收益明显下降。

从目前的结果来看，询价新规将彻底改变A股未来打新的格局。若按此持续博弈，则预计中国历史上的新股红利大概率将在未来5年左右消失，进入类似发达国家市场的风险新股报价市场，导致低风险的武器将越来越少。

谢诺投资程浩然：白酒消费税若推进，对弱势品牌的影响更大

如果后续白酒税改落实推进，对弱势品牌的影响更大。白酒是从价税和从量税复合征收，从价定率的比例税率为20%，从量定额为0.5元/斤，后移征收消费税将增加白酒销售渠道的税负。弱势品牌利润率本身并不高，税收一旦提高，税负压力加重，会进一步压缩盈利空间，影响企业生存。

白酒消费税改如果推进，对上市公司利润的影响幅度大概在10%-15%左右，对强势白酒品牌的影响尤其有限，未改变行业的本质逻辑，不属于重要层级优先事件。在此前提下，团队不会花太多时间和精力去关注，而是集中更多精力深耕应当聚焦的产业链，更深入地理解这些产业链和企业。

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