百亿量化私募争当“备案王” 谁家业绩傲视群雄?

指数增强，是指在对标的指数进行有效跟踪的基础上，利用量化选股的方式寻求具有超额α的证券，同时获得两部分收益。指数增强产品的目的，正是获取超越基准指数回报的超额收益，也就是我们所称的超额收益。目前，沪深300指数、上证50指数、中证500指数，是市场上相对较为常见的指数产品挂钩或跟踪标的。

指数增强基金今年能够成为热点，很大程度上是由于小盘风格显著跑赢大盘风格，与沪深300、上证50相比，中证500指数年内涨幅居前，私募的500指增基金也是获得不错的超额，天演资本、鸣石投资、世纪前沿资产、星阔投资、龙旗科技等量化私募旗下的500指增基金业绩居前。不过受中证500指数调整影响，最近一个月500指数增强策略基金均有不同程度回撤，在纳入统计的基金中，仅千象资产逆势飘红。

百亿量化私募争当“备案王”，谁家业绩傲视群雄?

市场风格的急剧切换，让主观多头今年无所适从，享受成交量红利的量化基金成为最大的赢家。除了百亿量化私募机构数量的激增，量化私募还争当“备案王”。

私募排排网数据显示，前三季度百亿量化共计备案了2437只私募基金，其中灵均投资、九坤投资、明汯投资、启林投资、宁波幻方量化、衍复投资备案基金数量居前，分别备案了384只、352只、235只、220只、198只、176只基金。

资金不断涌入量化私募，不少机构也是相继对公司产品进行封盘操作，包括进化论资产、金戈量锐、启林投资均在今年发布封盘公告。近期，又有头部百亿量化私募加入封盘阵营。

10月21日，灵均投资发布公告称，灵均投资自成立以来，始终秉承将投资者利益放在首位的原则，努力追求为客户提供优质的产品和投资体验，获得了越来越多投资人和合作伙伴的信任与认可。为更好的服务投资者，经过审慎考虑，我司决定，自2021年11月1日起，暂停中证500指数增强策略产品的募集，存续产品不再接受申购。

对于此次封盘的原因，灵均投资指出，一是近几年灵均中证500策略受到了市场投资者认可，目前封盘是为了更好地保障现有投资人利益。二是领航策略更加灵活，更能适应不同市场环境。

灵均投资也是国内较早迈入百亿的量化私募，公司成立于2014年，核心人物包括马志宇与蔡枚杰。马志宇是灵均投资首席投资官，负责公司所有投资相关事务，蔡枚杰女士是灵均投资董事长，负责投研以外所有事务。私募排排网数据显示，灵均投资今年以来收益**.**%，在百亿量化私募中居于前列。

指数增强基金的最大优势，是在能获得指数收益的情况下，每年还可以力争创造一定超额收益。由于今年中小盘股表现好于大盘龙头，并且中证500指数涵盖不少高成长的新兴行业，比如有色金属、新能源、基础化工等，因此对标中证500指数的基金也是取得不错的收益。

从百亿量化私募的中证500指数增强产品收益表现来看，截至10月15日数据，百亿量化私募的500指增基金平均收益收益为31.15%，同期中证500指数的涨幅为10.32%。天演资本、鸣石投资、世纪前沿资产、千象资产、诚奇资产等百亿私募的500指增基金涨幅居前，年内最高超额收益超过40%，最低超额也超过5%。

除了百亿量化私募，其余规模量化私募500指增基金年内均有不错表现。在50-100亿规模的量化私募中，星阔投资旗下的“星阔广厦中证500指数增强”今年以来收益**.**%，聚宽投资的“聚宽中证500指数增强二号”年内收益**.**%，超额收益均超20%。在中小量化私募中，龙旗科技、衍合投资、致同投资、宽德投资旗下产品也均取得较高超额收益。

另从私募排排网近期披露的百亿私募前三季度业绩排行榜来看，今年以来有11家百亿私募收益超过20%，其中百亿量化私募就有9家，分别为鸣石投资、天演资本、佳期投资、世纪前沿资产、金戈量锐、因诺资产、启林投资、宁波幻方量化、灵均投资。

指增基金近一月折戟，多策略指数增强逆势飘红

指数增强基金利用量化多因子选股模型，力争在上涨时增厚收益，下跌时减少损失，通过在指数收益的基础上叠加超额收益，日积月累获得较好的收益回报。

最近一个月以来，中证500指数持续回调，高位回撤超10%，500指增收益也是纷纷下挫，百亿量化私募也不例外。私募排排数据显示，截至10月15日更新的收益数据，最近一个月百亿量化私募的500指增代表基金收益几乎全线亏损，最大回撤达到10.59%，平均回撤6.23%，仅有千象资产的“千象卓越3号中证500指数增强A类”取得正收益。

近期大部分指数增强基金的回撤主要是中证500指数的调整与管理人超额回撤同时出现，从而放大了整体产品的回撤。千象资产的基金逆势飘红，是因为其使用的多策略指数增强以量化选股策略为核心，糅合了股指期货基差套利增强策略，网下打新策略，T0股票日内回转策略和CTA策略。

在投资中，将量化选股与量化CTA相结合，正是“强强联合”。一方面，可以实现分散风险的目的，同时投资CTA和股票这两个相关性低的市场，可以避免遭受单一市场系统性风险的影响，另一方面，还可以实现资金效率的最大化，产品通过期货账户和股票账户合理的资金配比，在保持较高仓位的同时，最大限度提升资金利用效率，产品整体资金使用率在100%-300%。目前已经有不少量化私募同时覆盖了CTA与股票，实现双线齐驱发展。

对于公司指增基金逆势取得正收益的原因，千象资产市场总监罗亚南在接受私募排排网采访时也表示，虽然同期量化选股策略的超额也出现了小幅回撤，但近期股指期货基差套利超额明显，从而使得整个产品的超额并没有明显回撤。此外，公司产品中所叠加的CTA策略是多空双向交易且和股票市场低相关，当股票市场出现大幅回调时，大概率伴随风险事件和情绪影响，这些事件的刺激也会反映到期货市场，CTA策略的盈利来源正是波动率的提升。

虽然中证500指数在近一月遭受一定回调，但同期的商品市场却走出明显波动放大的行情，产品中的CTA策略抓住了本轮商品波动，取得了较好盈利，对冲了股票市场的下跌且还取得了一定收益。

对于中证500指数增强的配置价值，千象资产市场总监罗亚南表示，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。中证500指数年初至今表现强势，大幅跑赢沪深300、上证50等指数，短期出现一定幅度的调整也是属于非常正常的现象。此外，中证500指数目前的估值依然处于历史平均估值水平之下，长期来看仍具备很高的投资价值。如果能在指数基础上能再做一些增强，那么长期的结果一定是更好的。

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