优选高速复合增长的成长性好股 只买第一且唯一

由私募排排网主办，华西证券、玄元投资联合主办，恒泰证券、云溪基金协办的“第六届中国FOF&MOM基金管理人年会”已于2021年10月14日-15日在北京拉开序幕。

本次FOF年会，亮点纷呈，会议以“资产配置恰逢其时，FOF基金行稳致远”为主题，优质私募基金专场对接会、一对一路演、大咖主题演讲、圆桌对话等精彩环节环环相扣，将围绕国内私募FOF基金的发展现状和未来发展前景及当下最关注的热点话题进行了深入的探讨。

云溪基金，专注医药消费新经济行业投资，选股理念为“只买第一且唯一”，选股方法为“钻石女神选股法”，以“价值投资、波段操作、技术入手、逆向思维”系统分析投资思路，致力于为投资者带来持续稳定惊喜的投资回报。阳勇是云溪基金创始人兼首席投资官，具有21年的A股和12年的港美股投资经验，以及丰富的实业和风险投资经验。

在10月14日下午的优质私募基金专场对接会上，云溪基金总经理阳勇发表了“高速复合增长，只买第一且唯一”的主题演讲。

以下为演讲全文：

大家下午好!非常感谢排排网给我这样一个机会，感谢胡博士、孔总刚才跟我们讲了非常好的量化相关知识。他们确确实实都是高学历、专业度非常高、通过计算机、人工智能这种方法总结出一些规律来对抗我们的人性。

其实作为我们大多数投资者来说，因为没有涉及到计算机、人工智能这些量化知识，更多的是从我们过去一二十年的炒股经验，以及对一些投资大师或者明星基金经理的研究，亦或是从一些优秀的基金、牛股因子的挖掘，去抓住一些牛股。虽然波动性会比较大一点，但是它也有比较好的一方面，容易学习和掌握。作为普通的投资者或者是大多数投资人，通过自我学习，运用主观多头策略，在股市中一样可以成为赢家。

下面我讲一下云溪基金是如何选择优质的股票，希望对大家有所启发。

中国和美国经济越来越像，无论是经济结构还是股市的投资结构，包括上市公司的发展规律，中国都会越来越像美国。所以股市波动性会越来越小，这时候如果我们要想获得一些投资机会，可以通过比较中国和美国市场，来挑选出值得我们持有的优质股票。我总结为两句话：高速复合增长，只买第一且唯一。

高速复合增长，即这只股票每年营收利润都会快速增长。除了重组以外，它的产品要么是放量，要么是提价。总而言之，它的业绩一定是高速增长的，是爆炸式增长，所以才会出现股价的快速飙升。如果是大市值的公司出现股价飙升，它可能是获得了一些公募或者大机构的认同，一定有一个投资的垄断性或者说龙头效应。我们可以从两个维度，从数量和质量来看，要买质地好的标的，就是只买第一且唯一，这是我们多年在股市投资的心得。

在股市里做投资，最核心是要选好股票，选好股票的投资难度小一点。如果是择时或交易，相比起选股的难度比较大，我们大多数人并不一定能掌握。

我们公司是2016年成立的，一直以来主要是聚焦在医药、消费和科技股。为什么专注这三个板块呢?因为我们发现了过去几十年来，美国的一些大牛股基本在这三个板块。所以过去五年的时间里，我们通过深度研究，勤奋调研，慢慢把公司业绩与规模做起来了。

为什么我们要选好股票?量化通过计算机来计算，我们主观多头怎么来分析计算呢?我们可以从具备业绩快速爆发性的股票，找到质地优秀、具有较深护城河和行业壁垒高的股票进行反复的操作。我们独创的“系统分析学说”——可以概括为“价值选股、波段操作、技术入手、逆向思维”，从选股、择时、交易、人性这四个方面，把每个环节的特点优势综合应用起来。

美国著名基金经理欧奈尔一边做实体经济，一边炒股票，他个人炒股是非常厉害的，曾经实现26个月20倍投资回报，月平均收益高达40%。因为他对企业和价值的理解非常深刻，他认为他的股票虽然常年来说复合收益比较高，有35%-40%，但是任何一个行业和公司都是有周期性的。所以他往往会在周期爆发的时候买进去，实现来非常高的投资收益。

股神巴菲特厉害的地方，他是10年换手一次。他厉害的地方是要选择护城河的、安全性的、垄断性的企业。如果巴菲特来到中国，也会买平安、茅台、招行等股票。今年以来，我们看到一些坚守价值的基金表现不好，我们也不必埋怨这些基金经理。今年一些量化基金确实表现非常优秀，但从长远来看，我觉得这种坚守价值的基金经理，长期下来大概率是能跑赢绝大多数股民和股票的，也是基民非常好的投资选择。

从选股的角度来讲，我们总结了世界上的投资大师他们各种选股方法。第一，他们从开始追求估值便宜，到追求企业成长性与护城河。道理在A股同样适用，比如爱尔眼科十年过去了，当时2010年上市的时候，估值是80倍，大家觉得不可思议，但现在涨成了100倍的牛股。

第二，市场越来越偏好成长性的股票。成长性股票的好处是什么呢?比如说一些好股票，随着国家GDP的提高，带来的是老百姓人均工资的提高，最受益的往往是消费股票。欧奈尔的理念是要买业绩快速爆炸的股票，前面三位基金经理提到的观点是我们要追求便宜、追求稳健、追求快速，都是从一个数量的角度出发。但是巴菲特、芒格认为投资的本质，认为这个公司可以长期经营下去，有护城河、垄断性。所以大多数中国的基金经理从09年到现在，价值投资都是源于巴菲特的一些观点。我个人总结，我们要把第三代和第四代基金经理优势结合起来，只买第一和唯一，寻找钻石股票。

第一就是数量的第一、市场份额的第一、规模效应第一、成本第一、效率第一。唯一就是品质的唯一，独家产品，独家服务，拥有很深的护城河。钻石股票就是垄断，虽然它侵害了中小企业的利益，霸占了整个市场，损害了社会者的利益。但是对于股东来说，对社会来说是赚了超额利益。像这些股票一定会像钻石一样很稀缺，钻石可以放100年，不容易破产。有一种说法，腾讯、华为100年后不一定存在，但茅台一定存在。大家会发现茅台就是一个特别好的公司，商业模式非常容易理解，就成为了人见人爱的女神。

我们可以看一下，美国和中国过去的一些大牛股，基本上出现在医药消费板块。第三次工业革命是互联网与信息技术，美国前五十大公司一半以上都是科技股。现在我们中国，包括世界面临的第四个工业革命就是新能源，所以我觉得云溪投资主要是买医药消费和新能源。

我觉得大家非常幸运，能在二级市场很容易买到一些非常好的公司。很多人对股市带来的复利和财富严重低估了。今年有一段时间大家认为价值股没戏了，因为七十年代美国的一些蓝筹股早就不行了。我们可以看一下，美国当时不行的股票增速，复合增速只有10%左右。但是我们看一下现在中国的消费、医药或者是一些白马股，优质的一些白马股，增速都是30%-50%。宁德时代都是翻倍增长。白酒里面也有很多高端和次高端的公司都是30%的增长，远远高于美国70年代那些消费股的增长。所以我认为消费股是长期来看没有见顶的。

我们可以看一下行业赛道的确定性。到底哪些公司能增长快?一个行业的渗透率从5%到30%，它一定是增长很快的，也是最好的投资阶段，行业增速不出问题，波动都是投资机会，我们可以做一个投资组合。

新能源、光伏、医药，增速都是30%。为什么茅台能涨几百倍?因为它过去业绩年化增长30%。像茅台一样的股票，未来在这些行业里面一定会诞生，因为它们的业绩增速和茅台的增速一样高。

这是传统意义上的一些男神股票。很多股票涨得很多，但是跌得也狠。比如短期靠炒作的有周期股，产品销量不涨，价格涨。还是医药、光伏、新能源需求端比较稳定，周期股纯粹炒价格是不行的。很多股票的价格有一个高的波动性，包括锂矿价格的波动性也是很危险的。

在公司层面，我们还是要找到成长性的公司，因为只有成长性的公司容易出现牛股。历史上有些股票涨了几十倍、一百倍，它的行业已经爆发，最后成熟衰退的时候一定会变小，市值快速衰退。

随着价值投资理念的传播，好的股票越来越贵。从2014年到2018年年底到现在，好的股票，白马股尤其是一些消费白马股，原来的平均估值可能不到20倍，现在平均到了30-40倍，整体估值会越来越高。

医药领域也有一些很好的股票，重点寻找市场增速较高医保影响小的细分赛道，虽然医药有20多个赛道，但是分化很严重。新能源、光伏的增速也很快，我们要在估值和盈利增速方面找到平衡，就是需要等待好股票一波下跌调整到位，买在相对低位，会比较好一点。我们过去在这些板块里做一些轮动，如果择时做的好的话，收益就很高。

去年我们有一个产品收益不错，上半年一季度买受益于疫情影响的防疫股，二季度买新能源，三季度买CXO，四季度买白酒，整体把握对市场节奏，收益达到一倍多。

综上所述，总结一下，我们云溪对投资秘诀就是追求高速复合增长的赛道，买最有垄断性和护城河的龙头标的，对这些股票进行组合投资、轮动操作。

最后，简单介绍一下我们团队。我们团队本身也有十几位投研人员，人虽然不多，但主要是聚焦研究医药、消费和新能源这三个板块，把这些板块对牛股研究透彻，过去五年收获了非常好的投资业绩。

我最近也看了《长津湖》电影，看完让我久久不能平复心情，百感交集。三个小时时长，战争场面三分之二，异常惨烈，作为军人的荣耀和无畏被深刻阐释，泪点满满。它让我们深刻感受到祖国百年征程跌宕起伏，是老一辈先烈们用血肉为我们铺就光辉之路。我以前也经常看小说，看相关的文章，我觉得我们活在这个时代，真的很伟大也很幸运。因为我们所有的和平都是先烈用生命换回来的，先辈们用血肉之躯为我们打下了现在和平的年代。我们真的要感谢国家、感谢党。其实世界大国强国之间一定会有不见硝烟的战争，我们生活在这样一个太平盛世，股市牛股又多、国家和平稳定，而且我相信中国一定会超越美国，中国的未来一定会像美国一样诞生上万倍投资的股票。所以我们一定要努力工作，为我们的基民创造优异的投资收益，一起走向共同富裕!

谢谢大家!

关键词： 高速复合增长 成长性好股 优质私募 基金